日元兑美元加速贬值，10月14日，日元贬值1%，跌至148.8595，不仅创下年内新低，也是过去32年最低水平，已经跌回到1990年的水平。
上个月日本央行和日本政府刚刚才出手干预外汇市场 ，在外汇市场卖出美元，这是1998年以来首次干预外汇市场，但是效果并不持久，并没有打断日元贬值的趋势，10月份以来，日元再次加速贬值，目前已经跌回1990年的水平。
日元今年以来已经贬值29.2%，是历史上贬值最厉害的一年，日元为何发生如此大幅度的贬值呢？内在的原因是什么？日元贬值为何刹不住车呢？
1、日元贬值的内在因素是什么？
日元贬值最直接的原因是美元升值导致的，去年五月份以来，美元指数就开始触底反弹，从90以下反弹到今年2月份的95，这段时间美元升值是温和的，日元兑美元也从109贬值到115，在这段时期，日元贬值幅度和同期美元升值幅度基本相当。
但是变化发生在2月份以后，由于美国加息，导致美元升值加速，美联储至今加息五次，联邦基金利率从0-0.25%提高至3%-3.25%，达到了2008年以来最高水平，美元指数也应声大涨，从95升值到114，而同期日元兑美元从115到148，日元贬值的幅度远远高于美元升值的幅度。
这其中的原因有两个， 第一是日本外贸形势的恶化，由于日本是一个资源匮乏的国家，虽然制造业实力比较强，但是能源和原材料全靠进口，而今年以来，国际大宗商品价格大涨，尤其是俄乌冲突之后，涨幅更是令人咋舌，这导致日本进口的成本大幅上升。
最直接的结果就是日本竟然贸易逆差了，日本是传统贸易大国，出口一直很强劲，从去年8月起就开始贸易逆差了，今年以来，贸易逆差明显扩大，今年8月份贸易逆差高达2.8万亿日元，从去年8月份以来累计贸易逆差高达15万亿日元，即便是按照现在的汇率计算，这也是千亿美元的逆差。
日本贸易逆差，这也是日元贬值的内在动力之一，日本从去年8月份以来持续贸易逆差，一方面大宗商品价格上涨导致进口成本激增，另一方面也是日本产品在全球竞争力相对下降的结果。贸易逆差不仅出现在日本，也出现在韩国这个制造业和出口大国。韩国从今年4月份以来持续贸易逆差，累计贸易逆差247亿美元。德国虽然没有逆差，但是顺差金额在大幅缩小。
2、日元贬值为何刹不住车
对于日元近期加速贬值，日本央行和政府也表示将会再次干预外汇市场，遏制日元贬值的走势。
对于日元贬值为何刹不住车的原因，我认为还是和日本央行的货币政策有元，作为G7国家成员，在美联储频频加息的背景下，其他成员国家也在加息，比如加拿大跟随美国加息至3%-3.25%，和美国完全是同步的，欧元区加息至1.25%，英国加息至2.25%，但是日本按兵不动，维持-0.1%的利率决议。
在美国等西方国家纷纷加息的背景下，日本却依旧维持负利率，这种货币政策当然会对汇率造成巨大的贬值压力，日本和美国当前的利差是非常大的，如此巨大的利差会形成巨大的套利空间，这会进一步导致资金流出，会进一步导致日元被抛售，日本的外汇储备也会被消耗，事实上也确实 ，日本的外汇储备今年以来在快速缩水，已经从去年的高峰萎缩了近2000亿美元。
日本维持负利率也是迫不得已 ，因为日本经济是债务驱动的，政府和企业都拥有巨大的债务，之前之所以不爆雷，那是因为利率低，日本一直维持低利率甚至负利率的环境，这对负债经营是友好的。
但是一旦进行加息，这对债务是致命的打击，利息支出会大幅增加，日本政府要以低息环境维持债务经济，以债务经济维持就业率，这事关社会稳定，日本经济发展了几十年，积累深厚，现在依然有能力维持这种状态。
但是日本央行对外汇储备规模的最低容忍度是多少我们不得而知，在达到底线之前，日本央行依然会维持负利率，日元如果继续贬值，可以干预外汇市场，比如继续卖出美元，买入日元。这样做的代价就是会消耗一定的外汇储备。
我也很好奇 ，日本能坚持到什么时候，在进口成本居高不下的时候，日元贬值越多，贸易逆差越大，这会持续消耗外汇储备。