现代金融对行为金融的批评。行为金融理论一开始就受到现代金融学家的猛烈抨击。例如，行为金融学在研究方法上存在不足之处。
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我们知道，行为金融学的观点和结论在很大程度上基于观察和实验，根据观察和实验得到的局部现象，运用归纳的方法上升而形成理论，研究方法实质上是数学上的不完全归纳推理。因此，行为金融学家无法从逻辑上保证结论的正确性,从严格意义下来说，行为金融理论既不科学也不系统。
对一些被行为金融学家作为攻击理由的异常现象，现代金融理论也做出了一些积极的解释。例如，现代金融理论承认股票价格存在异常现象，精明和信息灵通的投资者可以据此得到一些额外收益。
但是，一方面，收集信息必然需要支付一定的成本,另一方面，为获得这些额外收益而构造的投资策略必然会承担额外的系统风险。因此，世界上没有“免费午餐”仍然成立。或者说，剔除信息成本和风险因素后,市场仍然是有效的，是不可战胜的，是没有套利机会的。
又如，现代金融理论认为反应不足和反应过度现象与有效市场假设并不矛盾,因为从长期来说，这两种现象最终以相同的频率出现，因此，只要投资者平均预期是无偏的，反应不足和反应过度两种行为或现象对市场总的作用效果将会相互抵消，从而市场仍然是有效的。
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再论进化金融
进化金融理论的基本思想。进化金融理论认为，从系统结构上来说，金融市场如同生态系统。
正如Darwin生物进化理论并不关心单个生物的生存发展情况，而是关心各类物种相互竞争的演化规律，进化金融理论重点不是研究个体投资者的投资收益得失，而是直接以投资策略为研究对象，将所有采用相同投资策略的投资者组成的集体看成一个市场竞争对手,实际上就是每个投资策略对应一个市场竞争对手，并且这种对应是一一对应关系。
进化金融理论特别注重研究投资策略之间的相互作用，研究这些相互作用所形成的规律性现象。进化金融理论认为所有金融现象都是这些不同的投资策略在金融市场中相互作用所产生的结果，投资策略的投资效果以其控制的财富占市场总财富的份额来刻画。
与一般金融模型不同，进化金融模型的资产价格是内生的，投资效果不仅决定于策略本身，同时决定于参与市场竞争的所有其他策略，作为内生的资产价格完全由所有参与竞争的投资策略所决定。无论是投资效果还是资产价格都是参与竞争的投资策略相互作用的结果。
进化金融理论把金融市场的每个投资策略等同于生态系统中的一个物种，该物种的数量相当于采用对应策略的投资者占有的财富比例，市场财富等同于自然资源，不同投资策略博弈的目的就是最大化该策略下的市场财富的占有比例，这种博弈如同生物物种争夺有限的自然资源。
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一种投资策略占有(或控制)的财富比例增加以另外其他策略占有的财富减少为代价，对应的财富比例的增减过程相当于生物界的自然选择过程，若某投资策略占有的财富份额趋于零，则该策略就会逐渐被市场所淘汰，相当于一个物种的灭绝与消亡。
与此同时，快速改变的金融市场不断产生新的投资策略(金融创新)，而一个新的投资策略的形成或金融创新相当于一个新的物种的诞生，它等同于生态系统产生的变异现象。投资策略的竞争、自然选择、变异、进化是进化金融理论模型的主要现象。
进化金融理论观点补充。进化金融理论模型研究得出，投资策略之间的相互作用可以形成许多复杂的金融现象，最优投资策略在不同的条件下呈现出显著不同的特点。将对此进行系统地研究。
通过后面有关连续进化金融模型的研究，我们发现和证明了一些新的结论，将其整理作为进化金融理论观点的补充叙述如下：
(1)金融资产“盈利”的充要条件是该资产相对股息大于相对股价；
(2)全局渐近进化稳定策略业绩可能在某些时候不是最好的，但只要其初始财富大于零，最终将控制市场上的所有财富，而对于其他任何不同的简单混合策略,可能在某个时候业绩优良，然而，在市场存在全局渐近进化稳定策略的条件下，只要其初始财富份额小于1,最终控制的财富趋向于零，从而被市场所淘汰；
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(3)在均衡条件下，对应的金融资产价格等于该资产股息占总股息的比例的数学期望；
(4)市场变异或金融创新是有效市场形成的动力，如果没有金融创新，所有投资者都采用任意一个相同的简单混合策略，金融资产的价格就可能被扭曲成任何可能的价位；
(5)如投资策略可以是时变的，则不存在完全意义下的进化稳定策略，也就是说，对于那些信息灵通的投资策略，总可以找到适当的时机得到超常的收益(套利)，此时，按行为金融理论的说法，可以说市场不是有效的；
(6)套利机会必然存在，但只是短时期的，或者说，在很多时候，当对手釆用某种最优策略时，即使你充分了解对手策略和金融市场环境，你也找不到一个策略能够得到超常的收益，此时，按现代金融理论的观点，可以认为市场是有效的。
进化金融的研究目的。进化金融的研究目的与范围必然会随着进化金融理论方法的不断发展和完善而产生相应的变化。
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当前，进化金融理论研究的主要目的是：一方面，探明金融市场可能出现的投资策略，并根据给定的投资策略集合现状，设计最优的“投资策略”，研究不同的投资策略控制的财尊比例随着时间推移的动态变化规律，发现进化稳定的投资策略，研究资产价格的动态变化规律，研究财富比例及资产价格变化的极限状态。
发现关于财富分配与资产价格的一般均衡规律，实证检验这些规律对典型金融现象的解释能力，研究套利机会的存在性及其存在的条件，给出易于操作的投资建议，研究进化金融理论方法与现代金融理论、行为金融理论的辩证关系，试图构建统一的金融理论。
进化金融理论不同于当前普遍受到重视的进化经济学，进化经济学是最近二十年来形成的、吸纳Darwin生物进化思想的一种新的经济分析方法。也可以说，进化金融理论就是利用进化经济学方法研究金融市场运行规律的理论。
现代金融、行为金融及进化金融的对立统一。现代金融理论假设投资者都是自私、有理性期望的理性经济人，进而提出著名的有效市场假说，进一步衍生出不少获得Nobel经济学奖的金融理论，其显著特点“假设特别地少，结论特别地深刻”一定是金融学的共识之一。
可是，现代金融理论不能解释一些典型的金融现象，相反，与之完全对立的行为金融学却提供了无矛盾的解释。对此，现代金融理论学家指责说,行为金融理论基于经验和不完全归纳推理得到的观点和结论，缺乏现代金融理论的严密和系统，其正确性和有效性值得商榷。
看来现代金融理论和行为金融理论都不十分可靠。那么，我们自然会问，正确的金融理论究竟在哪里呢？是进化金融理论吗？进化金融理论十分可靠吗？
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我们的看法是，任何武断地评论谁是谁非都是不适当的。因为，从某种意义上来说，这些理论都是对的、但也可以说都是错的。这种看似矛盾的说法有什么依据呢？
我们认为，可把金融学研究对象比作人类要认识的宇宙，我们可以认识他，但这种认识不是一蹴而就的，而是一个不断深入的过程。不同的理论可以从不同的角度、不同的层面揭示客观规律，每个理论都有自己特有的“角度”和“层面”,离开这个范围，再漂亮、完美的理论亦会失去意义。
例如，牛顿力学在宏观低速状态下给出了精确的结果，但在接近光速的系统中，它被爱因斯坦的相对论取代，在微观系统中则被海森堡和薛定澤的量子力学取代，在高速微观系统中被相对论量子场论取代。
事实上，可以说任何模型（例如，数学模型或物理模型等）没有“对”与“错”之分，只有“好”与“差”之别，即使是“差”模型也可能有“好”的发现。
同样的道理，现代金融、行为金融和进化金融各自以特有的“角度”和“层面”认识金融，他们不是互相排斥和对立，而是互为补充、相得益彰。其中，进化金融理论从一个新颖的“角度”和“层面”认识金融的本来面目，体现了人类从简单到复杂不断深入的认识过程。
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金融系统无疑是非同一般的复杂系统，需要从许多不同的角度才可以看得清楚，因此需要一些不同的理论才可以深刻地揭示其中复杂的金融规律，现代金融、行为金融和进化金融看起来存在着许多不同，但是，他们可以协调配合、互相补充，各自作为一个统一金融理论的不可缺少的组成部分。
进化金融理论展望。可以预料，进化金融是连接现代金融和行为金融的桥梁和纽带，有可能在进化金融的框架下建立统一的金融理论。因此，进化金融理论必将成为金融学最有活力的研究领域，具有广阔的发展空间。
但是，目前进化金融理论还在发展初期，内容显得零散也不系统，需要很大的发展。事实上，进化金融理论每一个流派都有很多很有价值的问题值得深入地研究，例如，进化组合策略理论的连续进化金融问题需要更深入的研究。
结语
尤其是四个流派的交叉和融合是一个有重大理论意义和应用价值的研究方向。这些研究属于跨学科和边缘学科的学术前沿，需要来自数学、金融学、经济学、物理学、心理学和计算机等科学的研究人员的共同努力。