雪松控股张某被抓？
“雪松系风险事件的继续发酵”
金融+实体+杠杆 220亿的底层资产竟是虚无！
雪松系风险事件的继续发酵也是让整个金融圈都打了个冷哆嗦，同样处于债务困境的还有城投，非标债务压力大，资金流难以覆盖短期债务，非标的官方叫停，标债的监管趋严，融资渠道收窄，各地城投在悬崖上野餐的同时高呼：出来混总是要还的。今天就聊聊目前市场比较火热的城投自救措施 ，纯闲聊~
城投平台整合重组
以市带县，皆大欢喜？
“ 地处区县的城投平台底子弱，资产差，达不到独立融资条件，地方要想做大做强就只能靠帮带，比如整合整合升级为某市级平台。”
区县城投的成立时间普遍较晚，加上地处偏远经济发展受阻、综合财力偏低等多个因素综合影响下，资产规模小、盈利能力弱自然偿债能力不足，也就导致了融资难的恶性循环。
怎么办？办法总比困难多！
2018年前后，新疆、内蒙、河南等中西部地区开始“抱团取暖”，市城投与区县城投公司整合资源后重组成一个大型的集团（评级、实力都比单个要强）。先试点再推广，到了2021年，陕西、甘肃、江西、安徽等多省明确提出推行“以市带县”模式，操作其实都大同小异。
2022年，在监管要求和政策支持的背景下，城投平台的整合进程明显加快。资产规模超500亿元的超大型城投平台数量明显增加，例如2022年末资产规模在500-1000亿元的城投平台有368家，比2021年增加了29家；资产规模超千亿元的城投平台254家，比2021年增加38家。
重组的大风刮起来了，但逐步发生了偏离。短期内迅速整合后重组，拿到AA+甚至AAA评级，但，运作机制和管理往往没跟上。
市带县后，县里能当“甩手掌柜”了吗？想得美
县级平台升级是为县区的发展分忧解难，但县区千万别想着当个“甩手掌柜”，如果无作为或者全部扔给市里，可能会把市也拖垮。再说，如果区县没有了平台，这地方领导心里怕是也不会乐意，所以，虽有市里老大哥的帮带，区县也得自力更生，全靠整合重组是不可能的，最近重庆各区县的表现就很不错，潼南、大足、开州标债信托市场火热，看来，要想致富还得靠自己。
非标叫停或展期!
全力保全公开债券兑付?
2021年和2022年这两年城投融资成本连续下降跌至5.6%左右，呈持续走低模式，一方面是因为近两年监管在严控隐性债务增量，部分高成本的非标融资渠道受阻；另一方面城投尾部风险持续加剧，高成本的弱资质主体融资难度愈发加大。
2017年至今，中央多次强调并发文要严控非标坚决抵制地方隐性债务，各省各地方响应号召也下了发红头文件官方叫停非标。今年金融督导组的巡查工作也是走到哪儿，非标项目就停到哪儿。
资料来源：公众号 债基之家
今年的葱省才是债务压力山大，潍坊昌邑展期风波不断，原本想通过展期非标来保全公开市场债券，但市场往往牵一发而动全身，非标的舆论和恐慌已经引起了公开债券市场的骚动，只能对山东老大哥说一句：化债之路道阻且长，同志仍需努力！
原本想通过展期非标来保全标债，但奈何非标项目多债务规模大，陆续到期连片展期，引发市场恐慌，公开债券市场也开始骚动。
5月5日，中证鹏元公告称，根据上海票据交易所披露的信息，截至2023年3月31日，潍坊滨海投资发展有限公司（以下简称“潍坊滨投”）存在2笔逾期承兑票据，逾期余额合计0.31亿元。
针对上述票据逾期事项，潍坊滨投表示系债权人违约（非标）将商业票据在市场打折交易，故公司在商业票据到期后未进行兑付，目前仍在协商处理。
资料来源：公众号 债基之家
好事不来坏事儿不断，作者又查询了下发行人该平台公司，目前作为被告涉及多笔融资租赁合同纠纷，将于5月陆续开庭。（具体情况大家可以参考下图）。其中，潍坊滨海旅游、潍坊海洋与远东宏信(天津)融资租赁有限公司的两起诉讼已经达成《调解协议》。其他的纠纷如何解决，就只能等候开庭消息了。
资料来源；公众号 债基之家
若上述商业票据造成实质性逾期、合同纠纷不能妥当处理，该发行人公司或将面临被被列为被执行人，这个后果就严重，对潍坊公司及整个潍坊区域的再融资都将造成不利影响。截至2022年末，公司短期债务余额合计193.49亿元，持有货币资金20.15亿元，货币资金对短期债务覆盖程度低；截至2023年4月26日，公司一年内到期（含回售）的债券余额60.15亿元，其中一年内到期余额41.65亿元，投资者具有回售选择权余额18.50亿元，整体看，潍坊公司面临较大的流动性压力。今年山东项目不管是非标还是标债，市场推起来都很难，都是胆战心惊。
非标与标债，
出来借，都是要还的。
不管是非标定融/拍卖还是标债基金、信托，说到底都是城投公司替地方借的钱，欠债还钱，这是最简单的道理。只不过造成这两种融资方式现在的处境天差地别的根本原因在于：合法合规性。
非标也就是“非标准化融资” 弱就弱在了：没有合规的保障，凭借着低门槛吸纳了不少大众投资人。但不合规无监管也就是其致命缺点，出现问题时，投资人找不到负责人，欲诉无门，相比现在山东昌邑的投资人对此是深有感触。是否展期、展期多久都是未知数，再着急也只能等。
标债全称是标准化城投债券，发行要求严格、发行流程繁需要经过发改委、证监会、交易所层层审核批准琐，且不论是通过基金还是信托间接认购城投债券，对投资者的认购要求也较高，虽然看似对小额投资人不友好，但实际上是为了帮投资人屏蔽风险，也是为了保护投资人。
既然都是城投借的钱，自然都要还，只不过，偿付顺序有优先级，标债就排在前列。
如果当城投公司资金紧张时，肯定是优先兑付标债城投债券，就跟大家资金有限时，肯定会优先偿还信用卡是一样的道理，公开违约就跟信用卡延期后的征信记录一样，抹不掉，谁都不愿抹黑征信进入失信名单。而非标这部分债权人就成为了展期的那一波。
说到这，想来大家心里也应该明白了，当前形势下，非标与标债该如何选择了。
标债才是更稳健安全的选择，因为对于标债的监管从未止步而且趋严！
5月1日，《私募新规》正式实施，被称为：“史上最严私募新规”禁止通道业务、多层嵌套、限制债券投资等，单一标的的城投债基金基本不能备案了，单债基金的红利期已经接近尾声，不知道大家发现没有，今年市场上几乎没有新增单债基金项目，现在市场上的单债项目仅存不多都是打完结束。
有趣的是，一向走非标路子的信托开始玩起了标债，4月开始标债信托数量猛增，连地市级AAA公募债项目也面世，本月的重庆更是开了挂，潼南、大足、长寿、开州标债信托此起彼伏，而且底层都还不错公募债居多，市场反应也是极好！大家如果在转标过程中资金量略微不足，不坊考虑考虑重庆的标债信托，30W即可入手，比非标安全太多了。未来，投资人或许只能通过信托实现间接持有单一城投标债了，接下来的标债信托值得关注！
文末，还是祝大家投资理财顺利，财源广进！
资料来源：公众号 债基之家
文末谨言:本文仅代表债基之家作者观点，仅供学习参考，不构成任何投资建议，投资有风险，投资人应该考虑个人风险承受能力，慎重做好自己的投资决策！
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