BOE A(000725。SZ)最近动作不断。继计划投资100亿元打造VR显示屏后，BOE将再次布局Micro LED。
11月6日晚间，BOE发布公告称，拟认购华灿光电(300323。SZ)以不超过21亿元的自筹资金，成为其第一大股东，最终实现对上市公司的控制。
华灿光电拟以5.6元/股的认购价格定向发行3.72亿股普通股。交易完成后，BOE将持有华灿光电23.08%的股份，控制26.60%的表决权。华灿光电控股股东将由珠海法华实体产业投资控股有限公司变更为BOE，实际控制人由珠海SASAC变更为北控。
a股涉及的两家上市公司分别是面板和LED芯片领域的龙头。这笔交易引起了市场的关注。11月7日，华灿光电上涨13.5%，BOE上涨1.41%。
华灿光电这次想在哪里增加额度？BOE为何寻求华灿光电的控制权？对BOE来说，频繁行动背后的逻辑是什么？
开放的MLED产业链
这一次，BOE通过认购获得了控制权。相关预案显示，华灿光电拟向特定对象发行股份，为微型LED晶圆制造及封装测试基地项目募集资金，并补充流动资金。项目资金23.33亿元，拟拨款20.8亿元。这一次，目标只有一个——BOE。
同时，BOE公告称，为快速获取LED外延/芯片核心技术，形成MLED业务自主开发平台，打造新型显示产业集群，不断巩固半导体显示产业地位，拟以不超过21亿元的自筹资金认购华灿光电本次发行的股份，成为其第一大股东，最终实现对上市公司的控股。
实施控制权的目的已经出现在纸面上，即聚焦华灿光电LED外延片和芯片的核心能力，为未来微型LED业务的发展打下基础。
11月7日，21世纪资本研究院以投资者身份致电BOE，询问上述交易的目的。相关人士也表示，“主要是为了后期Mini LED和Micro LED的布局。”
一位资深业内人士告诉21世纪资本研究院，BOE进入华灿最重要的是芯片能力。“在中国大陆，华灿是微型LED芯片的主要供应商，其他主要供应商是欧司朗、福彩和李闯。”
公开资料显示，华灿光电主营业务为LED芯片、LED外延片、蓝宝石衬底、第三代半导体化合物GaN电力电子器件的研发、生产和销售。LED芯片是其核心业务，半年报显示其LED芯片业务收入占比54.36%。官网显示，华灿光电已成为中国第二大LED芯片供应商和第一大显示屏用LED芯片供应商。
当BOE描述交易的必要性时，不难看出其进入华灿光电的最终目的是打通MLED产业链。其表示，公司可以快速补充LED芯片的关键技术，配合自身的主动驱动和高速延伸技术拉通，建立完整的MLED技术体系。
而且就产业链附加值而言，Mini/Micro LED产业链包括三个部分:上游(衬底、外延生长、芯片、材料、设备等。)、中游(封装、背光组装等。)和下游整机终端。其中，衬底、外延生长、芯片制造环节技术门槛高，设备投资强度大。具有规模化生产能力的大企业占据市场主导地位，具有较强的产业控制能力。通过本次交易，BOE MLED业务将实现产业链核心环节的整合，彻底打通基板、外延、芯片、封装、应用全产业链，打造产业链整体布局和芯片核心环节重点开发的双重优势。
亏损多年的LED芯片领导者
对于华灿光电来说，BOE能带来什么？
华灿光电表示，成为BOE的子公司，有助于双方加强与上下游资源和产业的合作，丰富产品结构，提升产品竞争力，拓展应用市场，共同拓展Mini/Micro LED前沿技术和产品。此外，华灿光电将充分利用BOE的资金和资源优势，有效整合资源，与BOE形成优势互补，促进公司长期持续健康发展。
除了公告，还有更多看得见的好处。有市场人士评价，“新引入的第一大股东BOE是华灿光电的下游龙头，自带业务。”这意味着BOE将在未来为华灿光电带来真正的订单。
从近几年的财务来看，华灿光电处于相当低迷的状态。2019年以来扣非净利润连续三年亏损，净利润为正主要靠政府补助。
亏损与产品价格下降有关。2017年全球LED芯片供不应求，华灿光电迅速扩产。但到了2018年，行业将迎来产能过剩，LED产品价格将大幅下降。2018年第四季度以来，华灿光电生产的LED芯片和外延片价格大幅下降。在毛利率持续下滑的情况下，公司净利润也逐年下降。2019年和2020年，华灿光电扣非净利润分别为亏损13.73亿元和4.18亿元。
2021年，LED行业迎来了新一轮的繁荣。受疫情影响和“宅经济”催生终端需求，市场复苏明显。当年公司扣非净利润亏损收窄至2.7亿元，净利润9362万元。
对此，BOE也承认，华灿光电近年来业绩承压，存在资产周转效率低、偿债压力大等问题。公司管理团队将在保证现金流安全的同时，加强精益管理。
虽然几年前亏损，但华灿光电对显示技术的演进有着敏锐的把握，成为行业内最早进入Mini LED研究领域的公司之一。
BOE也对21世纪资本研究院表示，“进入华灿光电的主要目的是看重华灿的技术优势，现在是时候进入了。”
公开资料显示，2019年，华灿光电Mini LED芯片产品在行业内率先量产销售。2020年12月，华灿光电15亿元定增项目募集资金，其中约12亿元投向Mini/Micro LED领域。到2021年上半年，Mini/Micro LED项目已完成50%的扩张计划。
华灿光电曾在互动平台上表示，扩产效应正在逐步显现:目前公司Mini LED背光芯片产品已进入BOE、群创光电等领先厂商的供应链，覆盖电视、笔记本电脑、电竞显示器、车载中控屏、超高清显示器等应用场景。2021年，终端新品频频落地；Mini RGB直显芯片也已经应用到主流Mini LED终端厂商的很多重点项目中。
在这个过程中，BOE作为下游客户，与华灿光电进行了合作。2019年，双方共同推进MLED显示技术的研发和产品化应用。华灿光电帮助BOE基于有源玻璃基板的Mini/Micro LED显示屏产品实现了超高对比度、超高色彩还原、超宽色域、超高刷新率等技术指标。，并实现了在创维明丽屏Q72产品上的落地应用。
相关资料显示，双方有业务往来。今年1-9月，华灿光电共向BOE销售4218.4万元，采购金额6707.98万元。
下一代显示战场。
继LCD和有机发光二极管之后，迷你LED是市场上最受关注的技术。随着更多芯片制造商和面板制造商的加入以及激光传质技术的引入，Micro LED产品的生产成本有望随着材料和工艺成本的同步优化而降低。随着Micro LED成本的降低，其市场推广和规模化应用将加速，市场空间有望进一步打开，实现爆发式增长。而在业内看来，在微型LED行业，中国企业很有可能实现弯道超车。
21世纪资本研究院此前报道称，Micro LED因其超高的发光效率和优异的显示效果，被认为是极具潜力的下一代显示技术。但由于技术上的诸多困难，距离量产还需要很长时间。在Micro LED技术发展的空白窗口期，Mini LED作为折中技术首次推出，有望重塑背光端和直显端的产业格局。最知名的商业案例是苹果发布的2021款iPad Pro，首次引入了Mini LED。
一位面板行业研究员向21世纪资本研究院指出，“随着成本的下降，MiniLED正在经历To B市场的快速爆发。虽然Micro LED的量产技术还不成熟，但近两年技术路线和设备的研发非常快。无论是企业基础研究，还是产业布局，都是有备而来。相信在不久的将来，随着投资的不断扩大，Micro LED量产技术的突破很快就会到来。”
目前，Micro LED的工作已经全面铺开，巨大的转移量和检维修是影响产能和价格的因素。
上市公司层面，很多公司都布局了自己的Mini/Micro LED技术。深圳康佳A、TCL华星、深圳天马、三安光电、维信诺、中国海外集团、周明科技、赵迟股份等都有布局。
目前，三安光电将是该领域的有力竞争者。三安光电此前公告称，拟募集资金79亿元，其中69亿元用于湖北三安光电Mini/Micro LED显示屏产业化项目。
对于未来的发展规划，华灿光电表示，通过未来3-5年持续的R&D投资建设，在传统LED芯片领域，公司将通过对现有生产线的技术改造、管理效率的提升以及持续投资建设新生产线，使LED芯片的制造成本和效率达到国内领先水平。在背光、传统显示、植物照明、车载LED、不可见光等领域。，我们将努力在技术和市场份额方面走在世界前列。
