导读
关于职业乞丐的报道很早就见诸报端，白天破破烂烂、哆哆嗦嗦在风中，等待路人打发点；晚上则又时常衣着光鲜，出入灯红酒绿，一时间让人分不清，谁更差钱。
数字时代后手段升级，与时俱进，乞丐也开始扫码了，但戏码仍是那个戏码。
而资本市场，相同的剧本也在不断翻新上演，只是换了舞台。
比如今天出场的老戏骨：佳沃食品。
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01 火急火燎的会前会
四月份的时候，佳沃股份看起来还一切都好：4月8日发布了2021的年报，虽然还是亏的，但已经比前一年好看多了，4月19日又出了一季报，已经破天荒的盈利了，于是准备在4月28日召开年度股东会，预计又是一次胜利的大会。
但随即，会议延期到2022 年 5 月 5 日，其中现场会议安排在上午 10:30。
更有意思的是，到了5月5日这一天，就在股东大会之前，公司先召开了第四届董事会第十八次临时会议，审议通过《关于 2021年年度股东大会取消部分提案的议案》。一下子就取消了13 项议案，其中包括：《关于公司符合向特定对象发行A股股票条件的议案》、《关于公司2022年向特定对象发行A股股票方案的议案》、《关于本次向特定对象发行A股股票涉及关联交易事项的议案》、《关于提请股东大会批准佳沃集团有限公司免于发出要约的议案》、《关于公司本次向特定对象发行股票摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响及填补回报措施的议案》、《关于提请股东大会授权董事会及董事会授权人士全权办理本次向特定对象发行股票相关事宜的议案》等。
提案虽多，但仔细看下来其实很简单，一言以蔽之，无非都是与定向增发相关的议案，公司表示“基于对公司发展战略的整体考虑，为使发行方案更匹配公司的发展需要，经过审慎考虑”，暂缓提交公司2021年年度股东大会审议，待修订完善后再履行相关程序。
而这些议案是怎么来的呢？
就在不到一个月前，2022年4月13日，佳沃股份召开第四届董事会第十六次临时会议和第四届监事会第十四次临时会议，审议通过《关于公 司2022年向特定对象发行A股股票方案的议案》等相关议案。“为提高决策效率”，同日公司控股股东佳沃集团有限公司向公司董事会提交了《关于增加佳沃食品股份有限公司2021年年度股东大会临时提案的函》，提请将上述董事会审议通过的相关议案以临时提案的方式提交公司2021年年度股东大会审议。
一份要交给给股东大会审议的临时提案，又在股东大会同一天，被临时取消了。
真不知该夸这届董事会究竟是决策效率高还是做事够审慎！
02 老是要钱没个够
其实，关于定增议案的发布与撤回戏码，这不是第一次。
2021年12月3日晚，佳沃食品公告，决定终止2021年向特定对象发行A股股票事项并向深交所申请撤回相关申请文件。
这份定增预案是佳沃食品5月份推出的：这起9.2亿元的定向增发，分别投向智利三文鱼智能工厂项目、智利三文鱼养殖系统智能化升级项目、3R食品创新中心及研发项目品牌及营销渠道建设项目、补充流动资金等。
虽然定增预案直到年底也没能执行，但却引起佳沃食品股价大涨。
在2020年度和2021年一季度共计亏损8.69亿元的情况下，佳沃食品自2021年5月24日至6月1日，短短7个交易日股价累计涨幅111.61%。
不过等到2022年4月，这份定增预案已经大为缩水，从9.2亿元变成了5.16~7.73亿元。
虽然这次伸手要得少了，但不难发现，佳沃食品对资金的渴求，其实从未退缩。
其实就在2020年，佳沃食品已经进行过一轮4亿元规模的定增：公司增发股票4020万股，价格为10.35元/股，全部由大股东佳沃集团以现金认购，募集资金用于补充流动资金。增发之前，佳沃集团对佳沃食品的持股比例为29.90%，发行完毕后，持股比例上升至46.08%。
这家公司为何总在伸手要钱？因为它实在是缺钱花。
佳沃食品资产负债率非常高。2021年年末，佳沃食品总资产为113亿元，总负债为102.52亿元，资产负债率达90.72%。这部分公司负债中，大约40亿元是借款及债券，导致2021年仅利息费用就高达3.14亿元。
而2021年报告期末，佳沃食品短期借款、长期借款、一年内到期的长期借款及应付债券期末余额合计45.93 亿元，可是，公司货币资金余额仅为1.84 亿元。显然，洞很大，盖太小。
此外，在公司的其他应付款中，资金融通款项期末余额19.96亿，较期初增长101.51%，其中账龄超过一年的借款期末余额9.49亿；费用性支出7495.49万元，较期初增长175.03%。截至2021年报告期末，佳沃食品所有权或使用权受到限制的资产账面价值为52.35亿元，主要因借款抵押导致。
由此不难看出，佳沃食品手头资金捉襟见肘的窘境。
而目前不断伸手要钱的困窘，其实源于当初大手笔花钱的不心疼。
03 胡乱花钱难回血
佳沃食品在被佳沃集团并购之初，曾经有过一段挥金如土的“豪门阔日子”。
公司主要从事水产品加工、销售，食品加工、销售，进出口贸易等业务，前身为万福生科，因为财务造假、欺诈发行等问题一度濒临退市。
2017年，联想控股旗下佳沃集团正式入主，成为上市公司控股股东，并冠以“佳沃”之名。此后，佳沃食品开启了一系列并购：2017年，以1.92亿元的价格收购新三板公司国星股份55%股权；2019年，上演蛇吞象式的外延并购，作价9.2亿美元收购智利三文鱼上市公司AustralisSeafoodsS.A，持股比例达到99.84%。
然而，这一系列的收购没有得到应有的回报，反而拖累佳沃食品滑向深渊。
2017年至2020年，佳沃食品营业收入从5.75亿元一路提升至45.25亿元，净利润却从244.94万元下滑到巨亏7.13亿元，同比下滑464.20%，其中AustralisSeafoodsS.A 2020年实现营业收入30.92亿元，归属于上市公司股东的净利润则亏损5.2亿元，报告期内三文鱼毛利率为-12.19%，占上市公司总营收比重达到68.35%。
而从近三年看，2019年至2021年，佳沃食品净利润分别为-1.26亿元、-7.13亿元和-2.89亿元，这也表示，佳沃食品净利润已连续三年亏损，合计11.28亿元。
此外，2021年的年报显示，佳沃食品去年年底存货账面价值24.76亿元，其中境外存货规模21.56亿元，占公司净资产的比重达341.62%。存货分类中，消耗性生物资产账面价值17.62 亿元，较期初增长 12.98%；库存商品账面价值4.58亿元。
如此高的存货量，不仅加重了公司资金周转的困难，同时，也意味着巨大的跌价损失风险。
而另一个让投资者担心的事情是，公司实际出鱼量开始出现下跌苗头：2020年收获量为10.82万吨，2021年收获量为8.43万吨，同比下降22.08%。到了2022年一季度收获量为1.98万吨，同比2021年一季度下降28%，这其中，Australis收获大西洋鲑17,205吨（WFE），同比减少19%，鳟鱼2,635吨，同比减少58%。
收购项目一直失血，好不容易等三文鱼价格回到高位时，出鱼量却开始下跌。难怪在2020年向佳沃集团要了4亿元之后，又急着要向佳沃集团定增，亲儿子不向老子伸手要钱，难免生活无着啊。
来源：麓山侃财 公众号
编辑：杨易