我国经济在波折中弱势复苏仍是当前的基准情形，需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重因素仍将在一定时间内影响经济复苏的速度。经济修复弹性主要倚赖各类稳增长政策的部署、落地和见效。
投资分项下，房地产投资在长周期下行压力下短期销售与投资均难有显著起色，制造业投资也难以呈现趋势性支撑，基建发力仍是最为确定的方向。目前政策进一步以追加专项金融债、专项债等方式扩大资金来源，同时拓展资金规模和使用范围，叠加极端天气影响消退，均对基建投资增速形成支撑。四季度经济修复速度将主要取决于以下三方面：一是可能的疫情反复仍将对实体经济、特别是经济主体的预期产生一定影响。二是地产领域政策效果。目前从高频数据看，地产领域依然延续弱势，与此同时供需两端政策仍在加力，政策效果仍需追踪监测。三是外需回落的速度。在全球通胀持续高企的压力下，全球主要经济体央行货币紧缩的力度与持续时间仍有超预期可能，叠加大国关系角力、全球供应链重构过程中，贸易摩擦或将进一步影响我国出口增速。
全球通胀持续超预期与中外货币政策阶段性反向或将影响资本市场。为应对疫情和其他风险对经济阶段性的冲击，我国采取了偏宽松的货币政策并重新开启降息。从中长期来看，应当关注当前我国的货币政策与极度宽松的流动性环境在全球政治、经济环境下的可持续性。年初以来，全球大宗商品价格持续高位，近期随着欧美主要经济体货币政策转向，大宗商品价格有所回落，反应了投资者对全球经济衰退的预期。但实际上影响大宗商品价格的供给矛盾并未得到根本解决，大宗商品库存始终处于历史低位，“滞胀”风险对市场的影响可能仍未出清。近期人民币汇率大幅波动引发市场关注，随着出口进一步回落，美元指数持续强势，人民币汇率短期面临一定贬值压力。中长期来看，随着我国各项政策效果逐步显现，压制人民币汇率走弱的因素逐步减少，中美利差有望逐步回归平衡，人民币有望维持长期稳定。
当前我国A股市场短期仍处于前期快速上涨后的整固阶段，从整体基本面与估值水位来看，我们仍然看好A股市场的长期投资价值。成长风格处于估值消化与预期再平衡阶段，需要关注真成长与硬科技行业的长期投资机会，并关注估值与业绩的匹配度，精选长期高景气赛道的优质个股。价值风格标的需精选景气反转或业绩持续改善的标的，警惕“价值陷阱”。关注市场预期较低的“冷门”板块在四季度可能出现的风格切换机会。密切关注政策变化，积极捕捉未来市场新主线的投资机会。
*本文仅代表作者观点，仅供参考，不作为投资建议。