红利因子翻身了吗？
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作者：持有封基
来源：雪球
今天来分析11只红利基金。其中中欧、融通是主动型的，长盛是量化型的，创金合信、万家、华宝、泰达、南方、财通、景顺长城都是指数型的，西部利得是指数增强型的。
和沪深300指数比较，11只红利基金今年（截止到9月9日）平均上涨1.19%，同期93只红利基金（剔除了C类等衍生基金，只是简单的取名字里带“红利“两个字的基金）平均下跌6.71%，沪深300指数下跌17.14%；2021年11只红利基金平均上涨17.88%，同期93只红利基金平均上涨10.37%，沪深300指数下跌5.20%；2020年11只红利基金平均上涨17.35%，同期93只红利基金平均上涨35.20%，沪深300指数平均上涨27.21%；2019年11只红利基金平均上涨28.87%，同期93只红利基金平均上涨33.78%，沪深300指数平均上涨36.07%；2018年11只红利基金平均下跌16.00%，同期93只红利基金平均下跌19.45%，沪深300指数平均下跌25.31%。
整体来说，这11只红利基金在2021、2022年跑赢了沪深300指数和93只红利平均，2019、2020年两年成长股大年跑输沪深300指数和 93只红利平均，但在2018年熊市又跑赢了沪深300指数和93只红利平均。而这93只红利基金的平均值，又在2018、2021、2022这三年跑赢沪深300指数，在2019、2020年跑输沪深300指数。呈现出指数大年跑输，小年跑赢的规律。
再分年度看，今年11只红利基金，最差的财通中证香港红利等权指数亏7.49%，也大幅度跑赢了沪深300指数，而且11只基金种有6只正收益，5只负收益，正收益比例超过50%，最出色的西部利得国企红利指数增强，净值今年增长了17.80%。今年的表现整体亮眼，再看持仓，西部利得重仓了陕煤等煤炭股和江苏银行等银行股，业绩出色也是意料之中的。
2021年11家红利基金除了财通中证香港红利等权指数跌5.54%外，其他10家均是正收益，，其中创金合信、万家、华宝、泰达、中欧、长盛等6家公司的红利基金收益率都是在20%以上的，以涨幅最高的中欧红利优享混合为例，2021年重仓持有的养元饮品、梅花生物、承德露露、元祖股份等食品类的股票表现良好。
在2020年泰达、南方两家基金无数据，财通、景顺长城两只基金当年负收益主要和跟踪的指数涉及港股表现有关。剔除后余下7家红利基金平均上涨25.06%，不过还是弱于93家红利基金的平均值和当年的沪深300指数。
2019年只有7家红利公司有数据，平均增长29.87%略弱于93家红利基金和沪深300指数。
到了2018年，只有3家红利基金了，平均表现-16.00%强于93家红利基金平均和沪深300指数。
我是这样理解的，这11家红利基金的“含红量“相对足，所以在沪深300指数负收益率的2018、2021、2022这三年不仅跑赢了沪深300指数，而且跑赢了93只红利基金的平均值；而在2019、2020这两年宽基指数的大年时，就跑不过沪深300和93只红利基金的平均值了。红利因子本质上也是一种价值因子，2018、2021、2022可以说是价值年，2019、2020可以说是成长年，11只红利基金的跑赢跑输也折射出这一特点。
从个基来看，成立于2009年时间最长的长盛良好红利相对表现出色，2019年起累计收益率128.43%，是同期有数据的7只红利基金中表现最好的一只，另外西部利得、创金合信、万家、华宝都是从2019年起连续4年正收益。可惜像长盛这样有10年以上历史的红利基金不多，甚至完整经历过2018年大熊市的红利基金在11只红利基金中也只有万家、华宝、长盛3家。
即使这样，在成长大年里不要选择红利基金，在价值大年里把红利基金作为基金的一个备选，这是我们这次测试11只红利基金得到的一点启发，难的是事先我们怎么判别将来时成长风格还是价值风格？
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