红周刊 编辑部 | 何俊妮
半导体Chiplet概念横空出世，新能源、风电和光伏概念热度不减，市场正在题材板块寻找主线。
对此，《红周刊》近期采访的险资机构表示，高景气度的新能源与半导体板块依然是目前最好的方向，同时，因为新能源赛道短期拥挤度上升，半导体行业整体仍处在下行周期，后续市场机会可能更多是在上述热门赛道的相关子板块之间轮动。
险资权益配置比例继续提升
积极调研新能源、高端制造
银保监会最近发布的2022年6月保险业经营情况数据显示，截至今年6月末，保险资金运用余额达24.46万亿元，其中配置股票和证券投资基金的资金余额为3.19万亿元，突破3万亿元，占比为13.02%，创了今年以来的最高水平。
choice数据显示，险资在二季度大举加仓A股公司。已披露中报的上市公司数据显示，险资二季度合计加仓或新进16195.26万股，获加仓股数居前的公司分别为药明康德、山西焦煤和东阳光，分别获得加仓5298.14万股、2499.99万股、2306.01万股。此外，电气控制设备公司许继电气、通讯运营商巨头中国移动和专用机械公司兰石重装也位列险资二季度新进公司前列，分别获得加仓1796.39万股、854.63万股和766.28万股。
表1：2022年二季度险资新增加仓个股（前7位）
数据来源：choice数据
与此同时，险资机构近期加大了对上市公司的调研力度。据choice数据统计，截至8月10日，7月以来共有88家保险机构合计调研上市公司580家次。从行业来看，电力设备、食品饮料、机械设备、计算机等成为险资关注的重点行业。其中，涪陵榨菜、凌云光、天赐材料、埃斯顿和通裕重工等个股受到险资青睐。
表2：A股7月以来截至8月15日险资调研次数前十位公司
数据来源：choice数据
看好新能源主线持续性
半导体行业主题投资机会大
国内某头部寿险投资总监对《红周刊》表示，短期看，A股还是存量市场，市场热点可能会延续前期方向，不过因为部分板块涨幅已经很大，后续主线更多可能是在新能源或半导体的各个子板块之间轮动。“我们目前关注重点还是偏新能源方向，像风电和光伏，一些风电的核心股票已经调整了一两周，有的个股已经回调了10%-20%，后续如果有新的利好刺激，还有继续上涨的空间”。
他认为，从供需角度看，新能源和半导体两个大方向的需求都没有问题，像半导体的细分领域EDA龙头华大九天，其市占率很低，发展空间很大。不过，在需求端旺盛之下，供给端短期还无法放量。相比之下，新能源包括光伏、风电等产业链，中国企业有绝对的控制力，逻辑上比半导体更强更顺，所以中长期来看，新能源持续性更好。
不过，他同时强调，“目前，机构在新能源的仓位配置已经很高。从资金供给的角度，除非在业绩层面或政策层面有更大的利好，后续资金的增量、整体上涨的空间、行业的贝塔都很有限。”
具体到新能源汽车领域，他认为，该领域的业绩增速很难再超预期。对于龙头公司，比如比亚迪、宁德时代，他认为，现在这个位置可能不太适合追涨，如果后面能回调到更合适的位置，会是比较好的加仓机会。
而另外一家知名合资寿险的资管业务负责人则向《红周刊》表示，目前市场热点比较散，市场还在等下一个能够形成规模效应的阶段。后续他比较看好的一类投资机会是顺势而为的高景气度方向，包括新能源、新能源车、半导体等这些长期景气度比较确定的赛道。“这些赛道值得持续关注，但是最近几个月反弹幅度过大，像新能源的一些龙头标的在股价上已经有三倍涨幅，确实也有阶段性盘整的内在需要。另外在结构上，前期像光伏设备、硅料等细分赛道也涨的比较多，后续可能更多的会向行业的其他环节上的子板块切换。”
对于近期半导体板块的强势表现，他认为，目前来看，尽管全球半导体行业大周期向下，但国内半导体产业从全球化转向内循环，可能是一个反向的扩展周期。从板块表现看，可能市场也认同这一点。在自主可控、国产替代、信息安全的背景下，半导体设备和材料等上游企业的订单非常好，收入增速、订单增速都支持景气度向上，只是估值还是比较高。
他进一步指出，和光伏、风电新能源相比，虽然都是政策长期支持方向，但是新能源产业在政策面和业绩上都有支撑，而半导体目前整体业绩并不出彩，在逻辑上更偏主题投资多一些。
大消费板块估值在历史底部
值得挖掘
对比热门赛道，消费赛道要疲弱许多。但华泰资产副总经理姜光明最近表示，可以关注消费与军工两大方向。
对此，前述接受《红周刊》采访的头部寿险投资总监表示，目前市场上制造和消费两个方向有点类似跷跷板的局面。近期局部的一些疫情反复对消费仍然有一些压制，包括白酒、啤酒等消费属性强的赛道股股价表现普遍不佳。如果后续疫情的影响能很快下降，比如跟踪的消费的高频数据能转好，跷跷板的消费这一端就可能翘起来。另外，还要观察8月的经济数据情况，包括地产的数据等，都会影响跷跷板的方向。
他指出，“当然整体市场反弹的斜率也不会太超预期。地产有可能会成为下半年的一个正负手级别的投资机会，但是目前不确定性比较大。”
另一受访的知名合资寿险资管业务负责人也认为，他看好的第二大类投资机会是可以逆向布局的板块。他表示，这一大类中相对更看好大消费，包括疫情修复的餐饮、旅游以及消费电子等。目前只有汽车板块受政策刺激涨了一波，其他板块都在底部趴着。“从最近的草根调研情况来看，近期局部零散疫情并没有对经济造成实质性的影响，只要疫情不出现颠覆性的变化，上述受影响的大消费板块很值得挖掘，因为这些板块现在都在一个历史性的底部区域。”
他建议投资者，接下来对风险的控制或应重于对收益的追求。“尽管研究员能够从微观层面挖掘出很好的个股投资机会，但在黑天鹅多发的情况下显得十分无力。”
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）