国金证券股份有限公司姚遥,张哲源近期对汇川技术进行研究并发布了研究报告《经营符合预期，持续引领工控国产化》，本报告对汇川技术给出买入评级，当前股价为66.31元。
汇川技术(300124)
业绩简评
公司8月1日发布业绩预告：2022年上半年预计实现营收95.15-111.70亿元，同增15%-35%，归母净利润17.97-21.10亿元，同增15%-35%，扣非归母净利润约15.70-18.83亿元，同增3%-24%，非经常性损益约2.27亿元，主要为股权投资项目公允值增长。2022年二季度预计实现营收47.37-63.92亿元，同增-3%-31%，归母净利润10.80-13.93亿元，同增18%-52%，扣非归母净利润8.72-11.85亿元，同增-3%-32%。经营符合预期。
经营分析
Q2需求承压，公司加速替代外资，通用业务逆势高增。疫情与海外环境扰动因素下2022H1工控需求承压，Q1/Q2工控需求分别同增7.6%/-1.5%。公司持续引领工控国产化进程，凭借更强交付、更快响应、多产品综合解决方案等优势，核心产品份额加速提升：Q1/Q2伺服份额18%/25%，PLC份额8%/12%，变频器份额13%/18%，分别稳居国内第一/第一/第二，驱动通用自动化、工业机器人业务较快增长。
电驱动系统及电机跨越式增长，第三方供应领导地位强化。新势力继续高增，新定点项目陆续放量，客户结构进一步优化，公司新能源汽车业务持续高增。根据NE时代新能源，2022H1公司电控份额9%，位居第三，电驱动系统份额8%，位居第四，电机份额5%，位居第五，上半年公司电控领先地位持续强化，电驱动系统、电机出货与份额均大幅增长。
预计H2需求回暖&盈利能力回升，持续看好长期成长。随着经济修复、稳增长刺激，Q3起工控需求有望回暖，23H1有望迎来新一轮工控上行周期；考虑到产品涨价、成本优化、业务结构变化、大宗价格回落等，看好公司盈利能力持续回升。7月25日公司推出第六期股权激励，叠加数字化、能源及海外业务增量，持续看好公司长期成长性。
投资建议
我们维持2022-2024年盈利预测：预计归母净利润分别达41.54/54.29/68.62亿元，EPS分别为1.57/2.06/2.60元，对应2022年8月1日收盘价PE分别为42.6/32.6/25.8倍，维持“买入”评级。
风险提示
制造业投资不及预期、竞争加剧、原材料价格上涨
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券倪正洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利42.12亿，根据现价换算的预测PE为41.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为78.07。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，汇川技术（300124）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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