这是熊猫贝贝的第1096篇原创文章：周末行文，准备和各位读者朋友聊一聊现代经济环境中，有关“多空博弈”的相关内容。做空这个概念，严格意义上在中国的投资环境中，有很严重的误解，有很多误读，但是其实这很正常：中国的金融市场和投资渠道，事实上还处于一个非常初级，并且内向封闭的阶段，严格意义上来说，中国的经济环境中的规则和规划，提供的投资环境和逻辑，对于绝大多数市场个体而言，只有做多，看多的选择。所以，对于绝大多数中国经济和市场环境中的普通个体而言，对于“做空”是没有什么现实概念和认知了解的，碰都碰不到，谈理解那就是耍流氓。但是，做空这个投资术语对应的智慧和底层逻辑，其实非常重要。特别是在绝大多数人只能“做多”的经济环境中，关于做空的认知和了解，更够帮助更多的人，更好地看懂很多经济现象和规律所在，同样，也能挖掘和发现更多的投资机会和空间。这篇文章，就和各位读者朋友，有深度，有专业的聊一聊，关于“做空”概念，以及相关的“多空博弈”的内容。没有什么复杂的理论门槛，同样不会云里雾里，本文将试图用最接地气和直白的案例和语言，争取把金融市场和经济环境的多空逻辑，一次说清楚。本文属于专业知识讨论与普及，不涉及任何投资建议和引导，特此声明。硬核内容，错过不再。以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。PS：文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。头条独家文章，抄袭搬运必究！（如果这篇文章在其它资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）选择大于努力，思维决定层次，是任何时代任何环境下的重要规则。
1以世界最著名的“大空头”索罗斯的案例，看懂金融做空的本质和主流以做多作为盈利模式的群体相对的，是以做空实现盈利的群体。前者是投资者，后者就是空头。这就是金融市场的正反两面，如果说全球著名的，耳熟能详，知名度和辨识度极高的投资者代表是巴菲特，那么对应的大空头代表，就是素有“金融巨鳄”称谓的索罗斯。能以一己之力，调动大量资本力量，以国家级别作为做空对象，获取天量财富……特别是1997年亚洲金融危机期间，索罗斯通过做空泰国货币泰铢，一战成名，坐实了全球闻名的“大空头”位置，当然，对于主流在增量中寻找收益的价值观而言，索罗斯的空头套利行为也必然被赋予了负面色彩。这就是空头，做空，以及相关概念的宿命：有着浓厚的负面形象，以及普遍受到主流增量市场的厌恶和排斥。世间万物，招致失败的根源，无不是秩序的丧失，而做空者深知这一点，并试图趁火打劫。这个定义非常重要，值得所有做投资的，反复阅读，加深理解。做空者分为三类：一类是做空者属于投机者，他们可能是散户，也可能是投资机构，在预先判断市场前景后出手，在下跌时从中获利。另一类则是以索罗斯为首的做空财团，他们一般是通过靠做空市场来进行套利，例如索罗斯会携大量资金进入市场，通过做空货币来做空整个市场，而当一个国家的股票市场被做空后，整个国家都会受到影响。这类做空者无不招致各个国家的警惕。而最后一类做空者则是做空机构，他们会公开发布关于一只股票的各种负面消息，引发该只股票大幅下跌，有时甚至会导致这个股票以退市告终。以索罗斯做空泰铢的成名一战为例，认识做空套利的本质，这里用一个小故事给大家进行解释：做几个假设：美元是钱，泰铢是椰子，泰国叫迪卡村，索罗斯叫索王。索王很有钱，一部分是他自己挣得，但相当一大部分是从银行（美联储）贷出来的，因为美元在降息，这钱简直是白送，不用白不用。一天索王来到迪卡村，发现村里人都很爱吃椰子，还家家户户都囤椰子，他发现商机了。这个商机不是做椰子的买卖，而是做空椰子。目前一个椰子2块钱，然后他就拿着100块钱开始在迪卡村里收购椰子，收到50个。他不但自己买，又从村长（泰国央行）那里借了50个椰子，答应生意做完之后归还。村长觉得他信誉好，是来帮助村里发展椰子产业的，而且能帮助大家发财，所以就很高兴地借给了他。于是索王手里就有100个椰子了，而且随着他买买买，椰子的价格从2块涨到了10块。这时候索王开始抛售椰子了，正常来说100个椰子能卖1000块钱，但是随着他的减持，椰子价格开始急剧下降到2元一个，最终他只收到了200块钱。重点来了：由于椰子价格的下降，村里其他人坐不住了，他们都担心椰子还要降价。危机来临的时候，信心比黄金重要，信心一旦崩塌，谁都接不住。于是，他们把家里这些年囤的椰子，都拿出来开始找村长换钱。可村长一时之间又拿不出这么多钱，因为有的钱已经在外边进行投资了。但是现在村民们来村长家里挤兑，村长只好把自己仅有的积蓄来给大家换椰子。可是，这点钱远远不够。这时候，很多人手里的椰子已经换不到钱了，村里的钱越来越少。所有人都跟疯了一样的到处找人买椰子，椰子的价格更是一落千丈，从2元一个降到5毛一个。而索王冷冷地注视着迪卡村里焦急的猎物们，他一直拿着手里的200块钱按兵不动。直到市场上所有的资金耗尽，再也没人能出资购买椰子的时候，索王出手了，因为椰子已经跌到跳楼价——1毛钱一个。索王用5块钱买了50个椰子还给了村长，刨掉100块钱的成本，自己挣了95块，几乎翻倍。迪卡村人民辛苦奋斗几十年挣得那点钱（在村长那里），都被索王收割了，只留下一堆的椰子给村长。这就是索罗斯做空泰铢的基本过程，不过具体的金额要多加10个零。逻辑并不复杂，但是几个本质和关键要看准：和追求增量做多的投资不一样的是，卖空因以市场下跌获利，给人“以他人的损失获利”的负面印象，但卖空股票等资产仍有正面意义，这有助于提早找出经营作假夸大的企业、使过高的市场价格更快的回归合理水平，还可以回收因泡沫爆破而蒸发的财富。做空有两个关键，一个是必须要有中介资产，比如股票，期货，货币；另一个就是做空的前提，那就是必须要有一个强有力的规则环境能够保障市场所有参与者。索罗斯在1997年做空东南亚以后，携势想要做空港币，引得中国国家出手支援，铩羽而归，本质上是规则环境下的不对等力量，中国是体量优势；而索罗斯在2022年不敢参与做空俄罗斯，是因为规则环境已经被俄罗斯掀桌子了。最重要的一点，做空行为要想实施，必须要有信用主体提供相关中介资产的抵押，比如索罗斯要做空泰国，泰国的央行就是信用主体。做空是股票、期货等市场的一种操作模式。指出做空和做多是反的，理论上是先将货卖出，然后再买进归还。一般正规的做空市场是有一个中立仓提供借货的平台。这个中立仓就是信用主体。一般来说，都是需要有国家信用背书的金融机构，或者直接就是国家来做这个角色。中国国内的金融市场，就是国家作为信用主体，但是不提供中立仓交易，所以对于市场参与群体和资金来说，中国的金融市场，是一个单边的增量做多市场。结论就是，中国金融市场，目前是没有做空的机制和环境的。而从多空博弈的角度来看，其实相对于市场的做多，中国股市最大的空头就是国家资本，这个本质就决定了，中国的金融市场其实就是国家从经济环境中，实现放水和抽水的一个货币工具：国家做多，注水进入市场，拉升多头行情；国家做空，从市场中抽水，股票市值下行。任何金融市场的涨跌，都是多空博弈，真金白银的进出造成的，而在中国，没有空头操作环境，那么最大的空头，其实就是国家资本和金融机构。没有什么对错情绪，这就是本质。中国是国家不允许做空这样的投机套利行为，但是空头，特别是能够决定市场稳定的空头必须要存在，那么这个空头角色，除了国家以外，就没有别人了。可能有点逻辑深度，一次看不明白可以多看几次。
2开拓思维：无处不在的“多空对决”，是现代经济和金融的真实现实。本质上，多和空相对，从定义和盈利逻辑的角度出发，其实并没有什么感情色彩。但是现实中，利益关联，考验人性，就会有很多利益驱动，为了追逐收益导致的行为出现。多空对决，其实就是现代经济和金融一切行情表现的本质。这里举三个例子给大家解释一下：第一个，上市公司的募资和套利逻辑，其实就是一个完整的看多预期到做空收割的过程：比如一个公司上市，发行股票，1股10元发行，用股票换回了大量的资金，用于企业的发展，规模的扩张，形成真实的经济增量，给出亮眼的财报，这就导致更多的资金抢购该公司的股票，股价上行，比如10元变成了100元，然后上市公司就会通过增发或者原始股东出让，在股票上行阶段套现，这个时候，就是多空博弈开启：公司卖出股票，换回现金，公司是空头，市场付出现金，买入股票，期待股价继续上行，持股群体和资金是多头。一般来说，这个阶段股票价格就会出现震荡。然后上市公司受到监管，因为发行流通的股票估值太高，或者有可能影响到公司控制的风险，这个时候上市公司就很有可能发布负面消息，或者进行财报调整，降低市场预期，导致股价下行，100元的股票，跌破发行价10元，变成了5元，那么上市公司就能以很低的成本，实现了股票回收。整个过程，上市公司经过这样一个闭环过程，就能从资本市场中获取大量的金融收益。有没有操纵行情的嫌疑？其实只要是稍微了解股市的人都知道，这就是现实，并不敏感。没有必要用真金白银的利益去考验人性，所以才有严格的金融监管和审计存在的意义所在。第二个，特斯拉的老板马斯克，就是多空博弈逻辑在现实运用的典型案例。第一步，马斯克在低点购入大量的比特币，成为比特币的持有者；第二步，公开宣布自己的特斯拉支持比特币支付，直接拉爆比特币的行情；第三步，拉高行情之下，快速在高位将手头的比特币换成现金，完成套利离场。大道至简，就是这么简单，2022年，很多传统的奢侈品也开始纷纷接受“接受使用数字加密货币支付”，逻辑本质就是马斯克这套玩法。第三个，对比中美的投资逻辑：以中国的投资市场来看，炒房群体都是多头思维，炒股群体反而是空头思维而对于美国的投资市场，是反过来的，买房投资的是空头，买股投资的是多头。这个例子对应的结论可能有很多人无法理解，一句话：看行情走势就知道。和道德与对错无关，无处不在的“多空对决”，是组成现代经济市场和金融的本质。
3深度认知：中国人，该理性看待和理解“做空”的意义和价值？以上，对多空对决，利益博弈的分析，相对理性和中立，但实际上，“做空”概念，对于中国这个国家，还有所有中国人来说，需要进行进一步的认知升级。做空的常见作用包括投机、融资和对冲。投机是指预期未来行情下跌，则卖高买低，获取差价利润。融资是在债券市场上做空，将来归还，这可以作为一种借钱的方式。对冲是指当交易商手里的资产风险较高时，他可以通过做空风险资产，减少他的风险暴露。本质上，做空和投资是硬币两面，这个行为本身没有什么对错和道德立场可言，但是因为利益关联，必然会因为人性贪婪和利益驱动，而走向极端。投资走极端，一旦失控，就会演变成各种骗局，比如庞氏骗局；而做空一旦不受约束和管控，就将成为祸国殃民的“国难财”！投资失控，第一步就是收益造假，虚造增量，然后不断用谎言和伪装掩盖真实，形成风险和泡沫。利益驱动，操纵行情，资本出栏，那么，见不得人的阴暗手段，践踏法律和道德的行动，就出现了。还是以索罗斯为例，为了实现做空套利的实现，索罗斯绝对不是一个纯粹的资本投机者，而是会通过各种资本手段，各种基金会名义的组织，以破坏市场，扰乱正常秩序等等的手段，来操控行情。巴菲特2014给股东的信里面说过：“实际上，在美国238年的历史中，那些看空的人谁最终受益了？如果将现在的美国和1776年的美国相比，你肯定也无法相信自己的眼睛。”（顺带吐槽一下罗振宇的偷换概念的翻译，尊重原文。）这句话其实就是给通过做空获利的行为，设置了一个原则上限：投资，投机，做空，套利，永远不能站到自己祖国的对立面。很现实，什么行为才能说得上是“做空”自己的祖国？以中国的视角来看，最常见的，就是利用汇率做空人民币，或者在中国市场挣到的钱，换成以其他货币计价的资产。经济和利益只是一方面，其实崇洋媚外，追求“润”出去，羡慕国外的生活，看低自己的国家，嫌弃自己的国家，本质上，都是看空祖国的行为。做空的前提和基础，就是看空。有没有看空自己祖国的行为，有没有做空自己祖国的动作，其实是看清楚一个人是否真正爱国的本质所在。从另一个角度来看，做空其实在经济管理和金融市场领域，是一个具有重要作用和意义的工具。做空机制的好处是多方面的：做空报告引起银行高度重视，通过审计调查了解企业生产经营、资金链等方面风险点，有利于控制贷款风险。做空增加了投资者表达对股价观点的工具，增加了投资策略选择。做空有利于改善市场流动性、促进价格发现。做空有利于制衡单边交易，纠正过高估值。一个屡经空头质疑、狂轰滥炸的市场，该消灭的泡沫基本消灭，内在价值成为支撑股票价格的最重要因素，出现持续大跌、出现股灾的概率也大为降低。从爱国的角度来看，看空态度和做空行为是一面照妖镜；从价值意义的角度来看，做空行为是消灭泡沫，保障金融市场良性运行和发展的关键工具。用理性的态度去理解空头逻辑，这是每一个经济个体，必备的入门基础素养。作为工具，无所谓对错，但是一旦利益关联，那就成了人性博弈了。并不复杂。
写在最后：抓住财富的本质，很重要，脚踏实地，才是正途投资和空头，就如同光暗相对，硬币两面，互相依存对立的两种逻辑。投资也好，空头也好，都是表面上看着简单，其实极度复杂和考验人性的事情。有一个很有意思的现象，或者说规律，那就是真正脚踏实地的企业家和老板，很多获得大量真实财富的群体，学历和出身其实不一定非常高。但是金融行业，投资领域，真正有所建树和成就的，高学历是基本要求。说明了什么事实？脚踏实地，才是真正获得财富，保持富裕，实现稳健发展的正确方式。固然，金融领域永远不乏一夜暴富的神话和各种传奇故事，但是看到本质，那就是幸存者偏差。金融市场，是人类世界里面转移财富最高效率的场所，任何成功的投资和空头背后，都是更多人的亏损和失败代价。所以，想要在金融市场里面有所斩获，不仅需要敬畏市场，终生学习，还需要克服人性弱点，难度绝对超越绝大多数人的想象。对于普通经济个体，最良心的建议就是，脚踏实地，才是正途。特别是连这样的金融本质分析内容都觉得吃力或者完全无法共鸣的群体，还请克制投机心态。君子不立危墙之下，大道至简，不过如此，心存善念，广结善缘。以上。
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