日本近期的债券和外汇市場波動一度引起全球市場的矚目。日元的匯率也經過五日連漲後回落至139附近，讓很多投資者在思考，日本的貨幣政策是否即將出現改變。
有分析認為，這其中隱含的是市場對於日本央行可能在7月底會議上宣布調整YCC（收益比率曲線控制政策）的謹慎情緒。DLS MARKETS称一直以來，YCC政策一直是日本央行用來對抗長期通脹的重要工具，而現在，可能會有變數出現。
“在經歷了三十年的通貨緊縮後，今年日本通脹的回升讓市場看到了YCC政策調整的“曙光”。”日本的三井住友日興證券首席市場經濟學家丸山義正說，日本央行有一定的理由废除 YCC。他们应该在7月份的会议上考虑这种可能性。
通胀–DLS MARKETS
Speaking of the CPI data, Sompo Institute Plus 的高级研究员小池理人表示，此次CPI数据的焦点在于它是否会像日本央行预期的那样指向通胀放缓。小池理人说：“如果通胀数据超出市场共识，将提振市场对于日本央行7月调整YCC的预期。”
但是，尽管通胀数据呈现出升温趋势，日本央行方面在改变货币政策这一问题上仍然保持了一定的谨慎。DLS MARKETS称在经历了数十年的物价疲软后，贸然就剪除物价增长的苗头，将比迟迟不控制通胀造成更大的损害。这是周一，日本央行行长植田和男的言论。
不过，日本10年期债券收益比率逐渐逼近日本央行0.5%的上限，掉期交易价格也触及3月份以来的高水平。这些信号不禁让人开始关注那个曾经以“高的风险”著名的“寡妇交易”——做空日本债券。
On the other hand, Bloomberg指出，日本央行观察人士近期达成的共识是，日本央行将在明年或更晚些时候才会对政策进行重大调整，例如取消负利率。但即便如此，日本央行仍有可能在近期采取权宜之计，限制收益比率曲线控制造成的市场扭曲。
Adam Cole，加拿大皇 家银行资本市场首席货币策略师，对于近期市场的波动有自己的看法。他认为，与政策调整押注上升相比，日元空头平仓是近几日日元强劲反弹的更合理解释。他说：“如果我们看到对本月YCC的预期发生重大转变，我们预计日本国债收益比率将在当前YCC区间的顶部交投。”
日元–DLS MARKETS
在本週五，日本將公布6月通脹數據，DLS MARKETS称市場預計不包括生鮮食品在內的主要CPI增速將從3.2%升至3.3%，持續在近四十多年來的高位。這種情況讓市場對日本的經濟走勢更加矚目。
Jonathan Liang，摩根大通资产管理公司亚区固定收益专家，对于这些变化持有谨慎态度。他表示，尽管越来越多的压力表明当前的政策是不合适的，但日本央行历来不喜欢被媒体或投资者“欺负”：当没有人谈论这个问题的时候，就是他们改变政策的时候。
所以，雖然市場對於日本的經濟有很多的猜想和揣測，但是真的答案，可能還需要時間來揭曉。