作者：谭雅玲，中国外汇投资研究院 独立经济学家
又一年端午节，研究市场的观察比较和思考陷入忧虑之中。
我国昨天节前人民币贬值极端性被离岸突破7.20元，这远比2022年端午节前6.66元的人民币贬值深度达到9%，相比较我国经济形态今年比较去年较为艰难，人民币贬值的实际效益与受益远不及人意。去年此时我国经济增长为4.8%，但今年为4.5%。
人民币贬值对标经济基本面的信心不太适宜，经济恢复期的汇率起落太大不利于政策执行与落实，更不利于经济恢集中精力，这对市场信心加剧不安逸的心理十分不妥。尤其是我国外贸出口阻力在于缺少订单、进口机及对策更加大成本压力，今年此时人民币贬值的海外竞争策略以及地缘关系对标风险非同寻常，也耐人寻味不可掉以轻心。
首先看美元主导行情的意图与目标。
今晨美联储主席鲍威尔国会听证词引起关注，其主旨与预期在于美联储加息将加紧推进，美联储不是暂停加息，而是依然面临通胀巨大压力，美国通胀应对面临长期任务，美元基准利率上调将毫无疑虑，否则前期加息将前功尽弃。
鲍威尔周三在美国国会众议院金融服务委员会发表证词是3月来鲍威尔首次在美国国会作证，他表示决策者们预计利率将需要上升，以将美国经济增速降至长期趋势水平之下以遏制价格压力，而未来进一步加息的时机将取决于未来的数据。“我和我的同事理解高通胀造成的困难，我们仍然坚定致力于使通胀回到我们2%的目标，”“我们将根据未来的全部数据，它们对经济活动和通胀前景的影响以及风险平衡状况再继续逐次会议作出决定。”
因此回顾6月美联储第4次会议没有加息的对策既不表示加息终止，也不表明降息来临，目前只是为美联储加息铺垫与创造可加息的空间与条件。然而，当前反思美联储不加息的环境，市场争论甚至与美联储反向宗旨和预期则证明美联储高超的策略与逻辑设计和应对的深谋远虑。
目前看，美联储加息的规划性是重点：
第一是其规划终极目标是利率达到5.6-6%可能依然清晰，这符合国际货币法则泰勒逻辑推理；
第二是其摆布通胀指标有能力和有计划，未来通胀反弹必然性毫无疑义；
第三是其设计与促进美元贬值是美联储加息的保障和加息护航之策，也是美联储协同经济与股市逻辑长期化的结果。
相比较美联储货币政策外输型才是美元高级化和全球化之重，美国解困自我与消杀对手才是美元本质与野心，全球货币目标高位控制与垄断才是美联储货币手法的关键窗口期与风险侧重期。美元主导的压制与毁灭对手货币指在在欧洲——欧元、美元对标与破坏货币目标在亚洲——人民币、美元扶持与配合货币未来在亚洲——日元，这是当前与未来市场货币焦点与竞争值得关注的动向与重点。
其次看人民币特殊性的复杂与阻力。
中美贸易延展到更多层面的矛盾与分歧目前处于关键期，这与美国政治周期有关，包括美国国务卿访华更长远或意在美国大选年安逸期的准备与防范。
然而，我国人民币个性正面临前所未有的差异化或对冲性风险较为严峻。
一方面是人民币贬值周期正常化是内因适宜为主，但对于节奏过快的非对称数据而言将是风险压力不得不加以重视的关键时段。毕竟我国出口状况面临外需不足的订单压力，人民币贬值有利于出口的环境背离行情现实，甚至预示潜在风险，即收益率或利润化不足或减少是人民币极端贬值正面对的不利阶段。
尤其我国均衡进出口调整期的人民币贬值大大不利于进口显而易见，这似乎值得思考海外关系竞争性和对标性的策略针对性存在外围策划手法。
另一方面是人民币贬值内在心理波动性是外因搅扰内因的竞争操作战术，尤其此轮美元贬值与人民币贬值同步或是海外具有操纵与引领策略的图谋。
昨日离岸人民币贬值突破7.20元，加之此前人民币贬值的离岸快于在岸、离岸引导在岸清晰可见。而比较美元上半年波动率位于100-105点之间振幅5%，人民币则位于6.69-7.20元之间振幅7.08%，美元区间震荡1000点，人民币区间震荡5000点。美元为自由化主导货币，人民币仅是国际收支调节记账货币非可兑换货币，两者之间波动率违背资质、能力与范围将是值得关注的人民币被炒作风险。
尤其对我国人民币贸易结算和跨境结算工具应用更具有制衡与压制隐含，未来潜在的风险更不可掉以轻心，这涉及海外人民币囤积多少掌控性、未来投向难以预料以及人民币汇兑时间的不确定风险。对此我们应该两面考量与权衡人民币短期与长期可能的不良因素的防御准备，但是目前可以确定的是人民币当下贬值对信心心理不利显而易见。
最后必须看远看清长期风险的利害。
透过上述比较，美元与人民币不对等资质是我们认清形势的先决理性，更何况目前国际机制与制度美元主导的系统与体系完备，未来货币改革或变动机制与系统面临难以确定甚至难以抵制的现实。
毕竟目前美元占比依然一支独大，加之美国经济优良与超前的新经济更是独一无二的格局优势，美联储加息货币政策绝非短期通胀考量为本，美国国家信誉与美元信用布局与摆布战略思维是货币竞争考量不容忽略之重。
虽然美国具有全球领先优越性，但美元也有全球缺陷与短板，美联储规划或许就是在补短板、为美元长期应对全球化做长期准备，美元利率霸权存在缺陷是现实，更是长期风险主观化解与客观攻击的美国两者兼有举措，以为美元夯实霸权做更加充分规划与策划应对。
因此，全球比较之间国家格局站位已经多极化，美国与美元超前超强的市场化、全球化已经升级至企业化优越领先，美国股市价值高位已经展示美国经济繁荣与美股牛市上涨并举局面与延续逻辑，市场贬低或攻击的焦点——去美元化似乎并未全面梳理货币格局系统分布，这就更难理解与明白美元逻辑，也无法攻破美元致命短板，甚至或转移至其它货币潜在的风险乃至危机可能。
相比之下欧洲是市场化高端，但企业化优势不及美国，全球化布局有限，区域化是欧洲现实，也是美元全球化货币对手欧元的风险关键期。新兴市场货币市场化不健全、全球化跟进缺少底部基础、企业化难以国际化更不及与发达国家经济和货币的实力和势力较量。因此，市场预期评估角度对结论十分重要。
综上，根据目前美元趋势判断与货币对标逻辑，预计下半年人民币升值有限且不及去年6.30元升值水平，人民币升值趋势或局限、受限在岸6.8-6.9元，但是人民币贬值或瞬间、短线突破去年7.32元，甚至未来贬值深度有可能进一步加大概率不容忽略。
这种预判的参数与逻辑在于：去年人民币振幅10200点，这是预测今年汇率波动参考值，进而预计人民币在岸汇率波动或达到11000点左右，其中美联储加息的美元贬值、中美对标竞争具有目标的压制存在现实（银行远期贴水无法或难以操作锁汇）。
当下笔者只是站在目前行情参数角度预期未来，接下来随行就市修复与修正将是预测需要跟进的重点与侧重。因此，我们汇率管理思路与策略需要提前防范风险应对是重要时段，经济于汇率两者之间预期管理也是一种宏观调控技巧与智慧，上述人民币贬值可能的时机不利于我国经济环境信心与市场心理，人民币中性汇率管理过度贬值与极端贬值是防控当务之急。