美联储“鹰式暂停”恐引发更大恐慌？

各国央行的利率决策一直都是金融市场的重要参考指标，当中美联储议息会议无疑更加重要，因为它对金融市场的影响相对直接。不止如此，在现任美联储主席鲍威尔“谜语人”式表态的影响下，市场大跌眼镜的次数不减反增，大众自然会关注联储的一举一动。

北京时间6月15日凌晨02:00，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）决定将联邦基金利率目标区间维持在5％-5.25％不变，连续十次加息的步伐也就此告终。在此次会议之前，市场其实已经预期到联储不会选择加息，但美联储会后披露的点阵图，以及鲍威尔在发布数据时的表态，似乎都透露了这样一条信息：加息周期结束，甚至开始掉头降息的日子，恐怕还早得很。

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要休“息”一下？

对于此次美联储方面选择暂停加息，证券时报在报道时引用美联储货币政策委员会的公告指出，保持联邦基金利率目标区间的稳定，可以让委员会评估更多信息及其对货币政策的影响。该委员会认为，尽管通胀依然高企，但最近的指标显示经济活动继续以和缓的步伐扩张。近月来就业增长强劲，且失业率保持在低位。此外，美国的银行体系稳固且具有韧性。居民和企业的信用环境收紧可能令经济活动、招聘和通胀承压。这些影响的程度依然无法确定，委员会依然高度关注通胀风险。

合理推测，美联储认为当前美国的经济状况并不算糟，如果货币政策突然转向，可能会给眼下的通胀火上浇油，此时保持联邦基金利率按兵不动，可以观察未来货币政策转向时可能产生的影响。此外，虽然前几个月有多家美国银行相继出现财务危机退场，但美联储仍然认为银行体系相对稳健。

考虑到美联储此次是连续十次加息后首次暂停加息，市场不乏有声音认为当前的加息通道可能告终，在未来甚至可能掉头降息。但在本次议息会议后的发布会上，美联储主席鲍威尔却给市场泼了一瓢冷水。

第一财经等媒体在发布会后报道称，本次利率不变的决定是“暂停”而非“结束”加息，鲍威尔并不赞同将本次利率不变的决定描述为“跳过加息”。鲍威尔表示，随着接近利率目标，逐步放缓政策利率紧缩节奏是合理的。他同时指出，“在通胀大幅下降的时候降息是合适的。再说一次，我们谈论的是几年后的事情。”

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是不愿降息，还是不敢降息？

事实上，在此次议息会议前，鲍威尔的鹰派言论其实早有端倪。时间倒回到2022年11月，鲍威尔当时表示，过度收紧政策带来的痛苦要小于行动过于缓慢，《巴伦周刊》便引用该言论认为，压低通胀可能需要一场经济衰退来实现。但现在看来，鲍威尔的决心远比所有人想象的都要强，就算面对美国经济可能衰退的情况也是如此。

那么，鲍威尔为什么如此坚持高息政策？愈演愈烈的通胀可能是证据之一。

根据东财Choice的数据显示，作为衡量通胀的重要指标之一，目前美国核心CPI的按月同比涨幅自从2021年4月以来就未曾低于3％，同期10年期指标美债的收益率还不到2％，二者之间的差距并没有明显减小。这意味着，扣除通胀之后的美债并不能起到保值效果，被公认为最安全资产之一的美债出现如此状况，的确让人难以想象。