导读
今年城投债监管政策趋严，5月4日，基金业协会发布《私募证券投资基金运作指引（征求意见稿）》公开征求意见的通知，称业内为史上最严规定。上周，深圳证监局对违规的债券私募基金尤其是单债基金开始进行整治，且定性十分严厉。对于基金的监管从未止步，私募新规只是开场白，重头戏还在后头，大家可以保持关注~
一、私募新规严控单债基金
为加强私募证券投资基金自律管理，规范私募证券投资基金业务，保护投资者合法权益，促进私募基金行业健康发展，中基协根据《中华人民共和国证券投资基金法》《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国期货和衍生品法》《私募投资基金监督管理暂行办法》《关于加强私募投资基金监管的若干规定》《私募投资基金登记备案办法》等相关法规，发布了《私募证券投资基金运作指引（征求意见稿）》公开征求意见的通知，该通知也被业内称为史上最严规定。
虽然规定的适用范围是所有私募类证券基金，但基金圈里，城投债基金大佬们都很清楚，就差直接点名了。金融监管机构当前已经盯上私募基金尤其是城投债这块了；私募新规实施后，无疑对最近一年快速增长的城投债基金会有很大冲击。
城投债私募基金在非标转标过程中凭借其强大的安全性突出重围，但普遍延续了传统的政信项目模式，底层为单一债券（模式跟信托非标类大致相似）。单债模式的具体做法大致如下：私募基金管理人事先确定好某只债券作为基金的底层资产（标的债券），以自有资金购买债券备案后再面向合格投资者募集资金，也有直接募集面向投资人募集到达到一定规模后再进行备案。单债模式下，投资者选择的基金项目，更关注的是底层债券，投资相对集中，如果底层债券的信用较弱（垃圾债）很容易出现风险事件。单债模式也是城投债非标转标的过渡选择，除了风险集中，还有结构化发行、利益输送，操纵市场价格、向非特定人群募集等各种乱像。哪里有乱象哪里就会有监管。为了把控风险整顿市场，监管连续出手。
本次新规对于基金的投资比例、债券数量等都有明确规定，原文如下：
“单只私募证券投资基金投资于同一债券的资金，不得超过该基金净资产的10%。私募基金管理人管理的所有私募证券投资基金投资于同一债券的数量，不得超过该债券存续数量的10%。单只私募证券投资基金投资于同一发行人及其关联方发行的债券总额比例不得超过基金净资产的25%。私募基金管理人管理的所有私募证券投资基金投资于同一发行人及其关联方发行的债券的总数量，不得超过相关债券存续数量的25%。”
资料来源：公众号 债基之家
总结一下：
1、基金投资的单一债券比例不超10%
2、同一管理人的同一债券总量不超10%
3、基金净资产持有债券必须超过4只
4、单基金产品投单一发行人和关联方的券不超过25%，管理人所有产品投同一发行人及关联方的券，不超过债券总存量的25%
【个券双十、发行人双25】这一规定，算是把单债基金关在了门外，新规后，单一标的的城投债基金几乎无法备案，市场上的单债基金也是在过渡期内采取快速募集然后进入封闭期淡出市场。
最严新规，或许只是开头戏，各监管局及监管派出机构还将有持续不断的监管动作，监管越严对投资人来说是件好事儿，未来城投债基金在严监管的环境下或将获得更合规的发展，值得各位投资友人们持续关注~
二、深圳监管局发布 私募基金监管通报
5月17日，深圳监管局官网发布《私募基金监管情况通报（2023年第3期）》公告，给予了城投债单债基金重磅一击。此次深圳证监局的出手算是给市场表明了官方对于单债基金的严厉态度，加剧了单债基金市场退出进程。作者相信后续其他证监局都会跟进陆续出手严管单债基金，今天就先解读下本次深圳证监局的通报原。
附上通报原文
资料来源: 深圳证监局官网
资料整理：公众号 债基之家
资料来源：公众号 债基之家
图文来源：公众号 债基之家
原文内容较多，还是给大家简单概括下。本次深圳证监局通报中提到的当前私募基金存在的典型问题包括以下5点：
一、高集中度接盘弱资质信用债（针对单一标的）
二、暗箱操作，涉嫌不正当交易（二级债券交易）
三、涉嫌不公平对待投资者
四、涉嫌利益输送，违反廉洁从业规定
五、涉嫌公开募集等问题（公开宣传）
深圳证监局通报问题很精准，态度很明确：加大监管力度、依法依规严肃处理。在作者看来，今年财政发力货币政策宽松，拉动恢复经济势在必行；当前的严管整治，也是为了保护投资人。个别私募管理人再想混水摸鱼怕是不大可能了，私募已经不是十年前的私募了，如今的私募，监管从未止步，没有最严只有更严。
结语
城投债凭借其地方信用背景奠定了安全基础，又有着高于银行理财的不错收益，铸就了城投信仰，在金融圈里有不少投资粉丝，从业者更是摩肩接踵。但是，对于城投债，中央及地方的监管从未止步，先有非标，巨大隐债规模风险暴露后，2017年开始，官方叫停“遏制增量、化解存量”；去年非标转标的大环境下，众多资产涌入标债市场，但管理人的实力层次不齐，市场操作滋生乱象，2023年出台《私募新规》，从管理人备案、投资范围、杠杆比例、限制要求等多方面加大对城投债基金的监管。中央及地方监管部门一直在严格把控城投债风险，这也是为何城投债尤其是标债发行近30年来无一例实质性违约的重要原因。文末作者再次温馨提醒各位投资友人：城投债虽好，也需理性权衡风险和收益，顺应市场规律标债优先，从众多项目中挑选出最适合最优质的资产配置才是正解。
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资料来源：公众号 债基之家
文末谨言:本文仅代表债基之家作者观点，仅供学习参考，不构成任何投资建议，投资有风险，投资人应该考虑个人风险承受能力，慎重做好自己的投资决策！
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