《科创板日报》5月29日讯（记者 敖瑾）
，近期，天图投资计划赴港上市的消息，无疑是创投圈的一大重磅。这意味着，政策对股权投资机构上市的探索，从纸面逐渐走向了实践。
今年4月初，深圳市地方金融监管局印发《关于促进深圳风投创投持续高质量发展的若干措施》，文件提出“探索优秀风投创投企业上市安排”。广州则在去年7月印发的《关于新时期进一步促进科技金融与产业融合发展的实施意见》中表示， 鼓励和支持创业投资机构创新募资手段，通过上市等方式形成多元化、市场化的资金来源。
上一轮创投机构对上市的探索，还是在2015年前后的PE/VC新三板挂牌潮。但热潮维持不足两年就戛然而止。
有业内人士向《科创板日报》记者表示，这轮天图投资谋求赴港IPO，或很难再带起一股股权投资机构的上市潮。“一方面头部机构不多，符合上市标准大概会更少，政策层面会给头部机构上的希望，但这需要一个过程，另外可以看到，国外资本市场相对成熟，但上市的投资机构也没有很多。”
第一批PE/VC挂牌潮曾被监管叫停
另有业内人士则对记者表示，需对创投机构上市保持审慎态度，“创投行业核心还是在于其投资决策的能力，投到好项目在市场中获得LP的认可，实现募投管退的良性循环。而当它们拓宽了在二级市场融资的渠道后，可能会改变创投机构的运行逻辑。”
2014年4月，九鼎投资挂牌新三板，成为第一家获批挂牌新三板的PE机构。此后，大批VC/PE纷纷谋求登陆新三板，到2015年中下旬最鼎盛时，有超过100家PE/VC机构排队等待挂牌。这期间，中科招商、同创伟业、硅谷天堂，以及此次谋求赴港上市的天图投资等多家PE/VC机构，都成功获批登陆新三板。
彼时天图投资CEO冯卫东还在接受《证券时报》采访时，表达了挂牌新三板对天图业务发展的有益之处，“借力于新三板这一充分市场化的资本平台，公司将实现融资与退出的良性循环，尤其是可以长期持有对优秀消费品企业的投资而不必限期退出，公司运营模式和盈利模式将实现优化和升级，新三板将成为公司专注消费品领域价值投资强有力的支点”。
但很快，这股PE/VC挂牌潮就被监管叫停。证监会于2015年12月通过官博表示，“迫切需要加强对此类私募基金管理机构的监管，暂停私募基金管理机构在全国股转系统挂牌和融资，并对前期融资的使用情况开展调研。”
有不愿具名的投资人告诉《科创板日报》记者，“后来类金融企业政策不鼓励上市，因为投资机构太会玩资本市场了，没有什么实业，但是个优秀的吸金兽”。
有媒体曾援引统计数据，已挂牌的12家私募股权投资机构2015年以来，累计完成的发行融资额高达309亿元，占2015年前11个月新三板发行融资总额1107.89亿元的27%。也就是说，新三板1/3的钱都被投资机构吸走。
以中科招商为例，在其2015年3月登陆新三板后，通过4轮定增融资约120亿元。当年9月，中科招商更是抛出了300亿元的巨额融资计划，创下当时新三板有史以来最大规模的定增。
而这些融到的钱，也并没有流向项目端，而是被一些机构投向了A股。还是以中科招商为例，其在2015-2016年时被成为“举牌王”，于二级市场迅速举牌了10多家上市公司，包括宝诚股份、朗科科技等。
九鼎投资亦在以第一家的身份挂牌新三板后迅速将业务扩展，不仅仅是对企业进行股权投资，而是在银行、保险、券商、基金等各个方向全面布局，打造综合金融服务平台。
随着监管的不断趋严，除了私募基金管理机构挂牌基本被叫停外，一批机构也被强制摘牌。
2017年末，富海银涛、拥湾资产、银纪资产中科招商、达仁资管等机构摘牌。还有的机构则对私募基金管理业务进行了拆分。硅谷天堂在第一批摘牌私募机构名单公布之际，发布了关于完成注销私募基金管理人登记的公告。公告称，硅谷天堂现已完成私募基金管理人登记证明注销程序，挂牌主体的私募基金管理业务，全部通过具有基金业协会管理人登记证明的全资子公司进行。
出现PE/VC上市潮的可能性有多大？
据《科创板日报》记者不完全统计，截至目前，仍在新三板挂牌的PE/VC仅剩12家，分别为天图投资、久银控股、浙商创投、博信资产、金雨茂物、清源投资、同创伟业、联创集团、方元资产、架桥资本、菁英时代以及方富资本。
上述不愿具名的投资人告诉《科创板日报》记者，股权投资机构IPO，可以扩大融资募资渠道，加速扩大投资版图，“这几年市场募资难，鼓励上市也能给优秀的投资机构更丰富的募资路径，同时受疫情影响，实体经济走弱，需要这类股权投资机构对初创企业的支持，投资机构没钱了，自然也就投不到这些企业”。
但其同时表示，股权投资机构上市，硬币的另一面则是可能带来盲目投资的后果。“私募投资机构毕竟不是实体经济领域，在获得大量资金后，能不能有效投资、获得较好的投资回报，都是不确定的。还得看各家的投资策略、专业能力，这些机构上市募到的资金量变大了，还要防止投资不审慎、盲目投资的结果发生。”
鲸平台专家、财经主播罗攀亦对记者表示，对待创投机构上市，需要保持非常审慎的态度。
“首先国内的资本市场定位很明确，就是要为实体企业融资提供服务，创投机构不属于实体企业；另外创投机构募资都是面向合格投资者，这个合格投资者是有一定的资产情况门槛的，而当机构登陆资本市场，就会突破合格投资人这个募资标准；更重要的是，创投机构的核心还是在于投到优质项目获得较高的投资回报，实现募投管退的良性循环，而当创投机构有在二级市场融资的渠道时，可能会改变当前的创投行业逻辑。也就是说，创投机构上市，无论是对机构本身、资本市场还是二级市场投资者来说，都存在一些风险。”
上述投资人表示，深圳早前才出台促进股权投资发展的文件，探索优秀股权投资管理机构上市制度安排，天图投资就立马传出要赴港上市，很难不让人产生联想。但其表示，再出现PE/VC上市潮的可能性不大。“首先头部就少，符合上市标准的更少，在A股上市可能性更是微乎其微，政策一直是不太鼓励的。”
目前，天图投资已向证监会提交《股份有限公司境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票派生的形式)审批》材料，根据公开流程，在中国证监会成功递交申请后，一旦获得受理，就意味着天图投资取得“小路条”，下一步就是向港交所递交招股书。