粟坤全
4月份以来，螺纹钢期货持续回调，远期走势偏空。截至4月11日收盘，螺纹钢期货价格延续3月中旬以来的下跌趋势，并且主力合约价格跌穿今年初以来的支撑位3950元/吨。基差方面，上海HRB400螺纹钢直径20毫米规格主流报价与螺纹钢期货主力合约价格的基差持续一个季度高于160元/吨，近期升至288元/吨。价差方面，RB2305合约与RB2310合约的价差自今年初以来持续处于30元/吨以上，本周一度升至70元/吨以上。由此可以看出，螺纹钢的远期价格处于持续的贴水状态。
短期内市场关注的焦点之一是下游需求的走弱。4月6日当周（3月30日—4月5日），螺纹钢的表观需求量为310.9万吨，环比萎缩了22.31万吨。与螺纹钢相关的线材及其他建筑钢材也出现消费下滑，成交量普遍偏低，日均成交量仅为16万吨左右。
需求转弱的另一个表现是螺纹钢的库存降幅收窄，去库存速度放缓。截至4月9日，螺纹钢总库存约为1076万吨（环比减少约10万吨），其中社会库存为813.81万吨（环比减少3.38万吨）；厂库库存为262.77万吨，环比减少16.29万吨。照此趋势，未来一周部分地区库存或将转降为增，总库存则有可能出现净增长。需求转弱给螺纹钢期货价格带来较大压力，不断拉低盘面价格，远期贴水程度也在逐步提高。
国内经济复苏进程放缓是螺纹钢需求转弱的宏观原因。在经济增长指标方面，根据国家统计局数据，1月—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元（同比下降22.9%），其中制造业实现利润总额5837.8亿元（同比下降32.6%）。在景气指标方面，国家统计局公布的3月份制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，处于荣枯线以上，环比下降0.7个百分点，显示出当前我国经济复苏的态势并不乐观。
螺纹钢供给持平，对螺纹钢期货价格形成一定的支撑。上周（4月3日—7日）螺纹钢产量为301.23万吨，环比下降0.96万吨，同比下降8.53万吨。其中，长流程螺纹钢产量为260.23万吨，环比增加2.8万吨；短流程螺纹钢产量为41万吨，环比下降3.83万吨。在开工和产能利用方面，上周长流程螺纹钢厂的开工率为54.59%（环比上升1.38%），产能利用率为71.86%（环比上升0.79%）；短流程螺纹钢厂的开工率为37.93%，环比下降2.3%。
综合来看，螺纹钢期货价格基本处于筑顶阶段，因需求转弱而缺乏进一步上涨的动力，但是供给端的开工率和产能利用情况对螺纹钢价格形成一定的支撑。未来需要重点关注国内宏观经济复苏进程及其对下游需求的带动情况。
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