今年一季度期间，池州华宇电子科技股份有限公司（以下简称：华宇电子）披露招股说明书（申报稿），公司主要从事集成电路封装和测试业务，主营业务包括集成电路封装测试、晶圆测试、芯片成品测试。本次股票发行后拟在深交所创业板上市。
根据披露，华宇电子本次拟公开发行股票不超过2115万股，不低于发行后总股本的25%，拟投入募集资金约1.70亿元。本次募集资金用于项目及拟投入的募资金额为：拟投入募集资金约2.05亿元的池州先进封装测试产业基地建设项目；拟投入募集资金约2.02亿元的合肥集成电路测试产业基地大尺寸晶圆测试及芯片成品测试项目；拟投入募集资金 4993.15万元的池州技术研发中心建设项目。
然而，华宇电子的营收规模与同行业可比公司相比较小，公司主营的集成电路封测业务在国内的市场占有率较小，约为0.20%。受行业周期性影响，华宇电子的产能利用率在2022年下滑幅度较大，公司毛利率也有进一步下滑的风险。此外，华宇电子研发费用率呈下滑趋势且公司频繁出现经营管理问题，市场对公司IPO质疑不断。
固定资产折旧攀升，毛利率大幅下降
华宇电子成立于2014年，公司目前营收规模约为5亿元左右，相较于长电科技、通富微电、华天科技等营收超百亿的国内企业而言，其整体业务体量较小。华宇电子主营的集成电路封测业务在国内的市场占有率较小。
根据中国半导体行业协会发布的有关中国集成电路产业运营情况的数据显示，2021年，我国集成电路封测实现收入2763亿元，华宇电子实现集成电路封测收入5.63亿元，以此测算2021年公司集成电路封测市场占有率约为0.20%。
华宇电子所处的行业具有周期性特征，公司所封装测试的芯片广泛应用于各类终端消费产品，受全球宏观经济的波动、行业景气度等因素影响，各类终端产品消费存在一定的周期性，而消费市场周期会传递至集成电路行业，集成电路行业的发展与宏观经济及终端市场整体发展密切相关。
在宏观经济上升周期时，集成电路企业产能利用率趋于饱和，经营业绩增长；在宏观经济下降周期时，集成电路企业产能利用率趋于不足，经营业绩下滑。另一方面，集成电路下游行业产品生命周期变化、产业技术升级、终端消费者消费习惯变化均可能导致集成电路周期转换。
或受此影响，华宇电子2022年主营的封装测试业务的产能利用率出现大幅下滑，较上年下滑26.94个百分点。报告期内，公司封装测试(含单独封装)业务的产能利用率分别为96.37%、92.93%、65.99%；测试业务中晶圆测试的产能利用率分别为82.36%、92.46%和93.35%；测试业务中芯片成品测试的产能利用率分别为70.26%、83.39%和69.62%。对此，华宇电子表示，“由于终端应用领域需求放缓，公司订单增速低于产能增长率，使得公司2022年产能利用率下降。”
华宇电子2022年主营业务毛利率出现较大程度的下降。报告期内，公司主营业务毛利率分别为36.70%、40.49%、28.56%，其中封装测试(含单独封装)业务毛利率分别为25.32%、32.03%、21.98%，专业测试毛利率分别为52.94%、57.13%、42.52%。
华宇电子在招股书中表示，公司封装测试产品主要应用于消费电子等领域，受宏观经济环境变化等的影响，2022年以来，手机、笔记本电脑等终端产品需求放缓，公司产品价格出现下调，销售收入增速下降；2021年公司加大固定资产投资并新增了较多的人员，固定资产折旧及人力成本大幅攀升。
从目前情况来看，华宇电子产品主要应用领域消费电子市场需求可能难以在短期内快速回升，公司销售订单增速可能进一步放缓甚至下滑，产品毛利率水平可能进一步下滑，公司面临一定的经营业绩下滑风险。
产品质量被诉，经营频繁受罚
华宇电子因市场需求增长、国内进口替代等因素进行了产能扩张，固定资产投资规模呈现快速增长趋势。
截至2022年6月末，华宇电子固定资产中机器设备原值为70,643.73万元。公司现有机器设备以进口设备为主，主要供应商包括东京精密、DISCO、KS、ASM等国际知名设备厂商。华宇电子进口设备主要应用于晶圆减薄、切割、键合等生产工序，对于公司的生产经营至关重要。
华宇电子支付的质量赔偿金分别为1.56万元、4.04万元、9.34万元和23.53万元。2022年1月20日，成都豆萁集成电路设计有限公司因加工承揽合同纠纷向池州市贵池区人民法院提起诉讼，要求判令发行人向成都豆萁赔偿因产品质量问题造成的经济损失88,054.40元。
2022年5月25日，池州市贵池区人民法院作出一审判决，认定公司交付的封装测试后的产品良品率达到97.03%，符合《测试计划》中良率下限的要求，但存在4颗致焊盘脏污产品和4颗未焊线产品，造成了8块模板损坏的事实，判决公司赔偿成都豆萁模板损失1,087.32元，差旅费5,000元，合计赔偿成都豆萁因产品质量问题造成的损失6,087.32元,判决成都豆萁支付公司货款209,028.33元及利息。
报告期各期末，华宇电子应收账款净额分别为4,435.59万元、6,380.31万元、7,069.94万元和7,041.00万元，坏账准备分别为375.67万元、501.00万元、537.00万元和487.54万元。
报告期内，香港天微电子有限公司、深圳市晶扬电子有限公司、深圳市晶宏电科技有限公司、深圳市万微微电子技术有限公司、深圳市雅欣控制技术有限公司因认为封装成品存在品质问题，延期支付公司货款。因无法确定是客供晶圆还是封装问题，公司与客户多次协商仍无法收回。
截至2022年6月30日，华宇电子经核销了香港天微电子有限公司、深圳市晶扬电子有限公司的相关应收账款41.11万元，对深圳市晶宏电科技有限公司、深圳市万微微电子技术有限公司、深圳市雅欣控制技术有限公司的相关应收账款12.75万元全额计提了坏账准备。
此外，华宇电子报告期各期末存货净额分别为1,896.37万元、3,234.69万元、6,987.86万元、8,100.19万元，占当期流动资产的比例分别为13.67%、15.14%、21.32%、25.28%，存货占流动资产的比例较高且呈较快增长趋势。报告期各期末，公司计提存货跌价准备余额分别为13.87万元、17.68万元、86.87万元、409.26万元。
此外，2019年9月20日，华宇电子因“2019年1月22日、2019年2月20日向海关申报出口其他集成电路（已封装）过程中，先后两次将其他集成电路芯片（项号1）错报为其他集成电路芯片（项号2）”被池州海关处以警告的行政处罚。
2021年4月27日，池州海关出具《行政处罚决定书》，华宇电子因“于2020年5月15日至2021年3月5日期间，向海关申报成品出口过程中，将成品1（耗料比5：1）报成成品2（耗料比1：1）,将成品2（耗料比1：1）报成成品1（耗料比5：1）,于2020年4月23日向海关申报料件进口过程中，将进口料件1报错为进口料件1、料件2、料件3”事项被罚款13000元。
2020年3月2日，福田海关出具《行政处罚决定书》，华宇福保因2020年2月26日，以进料对口方式进境一批其他集成电路（已封装）。经查，该批货物的第11项至第19项未实际进口，与申报不符。货值约为6.7万人民币。事项被罚款3000元。
2020年12月15日，深圳市福田区应急管理局出具安全生产行政执法文书《行政处罚决定书》、《行政处罚决定书》，华宇福保因生产经营单位生产经营场所和员工宿舍未设有符合紧急疏散需要、标识明显、保持畅通的出口，或者锁闭、封堵生产经营场所或者员工宿舍出口事实被罚款20000元，总经理赵勇被罚款2000元。
研发占比下降，资金压力较大
根据2021年的数据可知，对比国内的一线封测厂商，华宇电子更是远远落后。2021年，华宇电子营收仅为5.63亿元，同期，长电科技营收超300亿元，通富微电营收超过150亿元，华天科技营收超过100亿元；净利润方面，长电科技、华天科技净利润分别近30亿元、超14亿元，华宇电子仅为1.32亿元。
从研发实力来看，对比则更加强烈。2019年-2021年，公司的研发费用分别为1851万元、2011万元、3103万元，逐年增高。但同期内，长电科技和通富微电的研发费用均超过10亿，即使是业绩规模小于华宇电子的大港股份和利扬芯片，研发费用也均超过华宇电子。
此外报告期内，华宇电子的研发占营业收入的比例分别为8.31%、6.26%、5.51%、6.55%，整体呈下降趋势。根据招股书显示，华宇电子目前共有员工1427人，其中研发技术人员为159人，占比达到11.14%，刚刚超过高新技术企业10%的要求。但根据员工的受教育度显示，公司93.34%的员工都处于本科以下水平，公司本科以上人数只有95人。
据了解，2018年，华宇电子被认定为高新技术企业，2021年通过了高新技术企业资格复审，报告期内享受企业所得税税率为15%的税收优惠。
也正因如此，华宇电子在报告期内享受的研发费用加计扣除、高新技术企业所得税、小型微利企业税收优惠及增值税加计抵减税收优惠合计金额分别为620.2万元、662.42万元、1508.31万元和1028.06万元，占剔除股份支付影响后的当期利润总额的比例分别为15.40%、9.28%、9.75%和22.54%。今年上半年的占比较高，对税收政策的依赖也较为明显。
如果华宇电子今后如果未能获得高新技术企业的认定，不仅公司的研发实力会下降，经营业绩也会收到较大影响。而如果公司的研发占比不能稳步提高，在未来的科技竞争上将处于不利地位。
此外截至2022年6月30日，华宇电子短期借款余额为8427.3万元，应付账款为1.5亿元，流动负债合计3.9亿元，同期公司持有货币资金仅有9059.7万元。公司的资金压力较大。
为了缓解资金压力，华宇电子通过股东增加投入、银行借款、融资租赁等方式补充营运资金、扩大生产经营规模。
华宇电子2020年、2021年股东向公司分别投入资金6600万元、1.3亿元，同时公司通过银行借款、售后回租等方式获得筹集资金936.85万元、3869.17万元、5484.84万元、6452.14 万元；截止今年上半年，公司还有1.48亿元的固定资产正开展融资性售后回租。
而华宇电子上述用途所支付的利息支出也从2019年的299.34万增至今年上半年的759.96万元，金额增加显著。可见，华宇电子正在四处筹金以维持公司运转。如果华宇电子不能及时拓展新的融资渠道，以目前的资金状况和融资能力影响是不言而喻。