原创 谭雅玲：美联储加息50点概率为何上升？

作者：谭雅玲，中国外汇投资研究院、独立经济学家

近日美联储3月22日例会加息50点预期逐渐强化，而我非常赞同这种预期判断。尤其市场应该重视美联储抓紧美国经济有利时机加紧加息的现实，其未来力图实现美元基准利率上扬对美国国债支持，以缓解美国财政赤字难以输出对财政作为的干扰，这既可以配合财政政策利用空间，也有利于国内应对高通胀稳定消费和投资回报率增强，美国消费底气是美国面对疫情以来政策与市场配套手段之一，也是组合拳优良之举。相比较，美联储此次加息之后，未来4月恰好有一个月时间消化与调节美元汇率，美元极力贬值将有助于利率上升给经济减压。因此，美联储加息加快与美元利率终端提高是美联储长远规划与政策宗旨巧妙之策。

第一是历史参数的比照。2000年以后，美联储利率参数或许更适宜当前的利率考量与参考。毕竟经济全球化与美国新经济是美联储加息的环境变化与经济构造新特性的重要时期，利率水平的选择也非同过去时代，美元最有价值的参考侧重是目前美联储加息可能加强50点的重点。回顾2000年5月，美元基准利率为6.5%，但当时美国通胀指标为3.4%，利率高于通胀数据是目前美联储加息加码十分重要的考量，也是历史逻辑参数侧重。如今美国2023年1月通胀数据为6.4%，美元基准利率为4.5%；虽然未来即将公布的2月美国通胀或为6%，美联储3月加息50点将达到5%，这似乎有利于缩小通胀与利率距离差，这对美元利率长远的财政政策需求有利，同时也适宜美国通胀跟踪行情的可能变化。因此，2023年以来美联储加息坚定性是美国长期宏观调控宗旨与目标设计的指引，而美联储加息将一直延续至2024年第一季度也是战略性旨意为主。根据美联储一年8次例会节奏，预计其每次加息25点，未来美元利率将达到6.5%左右，包括异常或突发屏蔽加息一两次可能，市场预计美联储利率将达到6-8%完全是有可能的事态。一方面是美国通胀要素的基础已经不同过去，美联储加息通胀体系结构与逻辑不断升级，薪资和收入为主的通胀新业态将是美联储加息的底气与胆量。另一方面是美国经济实力与构造发生新变化与新机制，进口、库存以及企业利润率的增强将是美国应对通胀新环境与新条件，美联储加息提前备货与准备性超出想象甚至提前设定的局面使其应对自如。美联储加息的终端利率水平设置是美国经济参数为主，尤其新经济周期的不同性是考量重点。

第二是经济现状的基础。今晨市场炒作舆论预期认定，美国经济衰退将发生于2023年下半年，目前美国经济稳健和稳定显而易见。其中美国就业稳定是最大的支持因素，美国失业率保持50年低水平，就业市场职位与岗位供给充分，收入与储蓄财富稳定性和可持续是美联储加息放心指标。尤其通胀水平可控性逐渐合理有效，通胀高位下降逐渐发生，但高通胀局面并未改观，甚至存在反涨可能，美联储加息参数稳定是加息坚定的鹰派立场基础性与保障性指标迎合与配合关键。尤其是美国国际收支逆差加大，这是美国经济特性与个性，需求大于供给是规模效益为主，反之供给强于需求是技术与收益体现。我国乃至更多新兴市场和发展中国家供给美国中低端产品必需性在于物美价廉，量大是美国贸易逆差特点，也是美国高通胀不减消费结构与逻辑基础。反之美国出口高级化、技术性以及价值链是美国独有优势与特色，飞机价值难以和小商品价格相提并论，美国经济规模创新高25万亿美元的价值体现是2.1%增长水平特别所在焦点与核心参数，因此是特别关注重点。美国国际收支既体现美国经济特殊性或个性化特征，又聚焦中美乃至多边贸易市场化、企业化并未改变，只是政府和政治因素的干扰因素存在，但供给链条并未彻底改变或动摇合作逻辑。相比较，美国经济增长处于复杂形态，经济衰退预警很超前，但实际经济现实并非衰退，迷茫之间的舆论和经济界定恰好调动情绪配合美联储加息调节美指和美股、美债配合加息手法老道而自我。因此，美国经济波动中的韧性依旧，调节中的稳定不变。未来无论是出口、投资、消费均保持强势、稳健以及可持续状况，美联储加息恰逢其时，这既是美国经济周期的新经济特性，也具有美国规划设定的防御性和准备性所为。美联储加息顺应和符合美国经济节奏，美联储加息来自美国经济保驾护航是基础，也是保障与稳定之源。