2023年2月1日,中国证监会就全面实行股票发行注册制的主要制度规则向社会公开征求意见。
就此事,中融基金寇文红发表观点:自2018年11月以来,沪市科创板、深市创业板、北交所先后进行了股票发行注册制试点。本次启动全面注册制改革,意味着主板也将开始实施注册制,注册制将在A股全市场推开,从而使我国资本市场深化改革迈上新台阶,多层次资本市场体系的建设进入一个新的阶段。
目前来看,主板注册制具体措施变化主要体现在以下几个方面:
(1)在主板IPO前5个交易日不设涨跌幅限制,与创业板相同;但从第6个交易日起,日涨跌幅限制继续保持10%不变(而创业板和科创板是20%);
(2)对主板现行投资者的适当性要求不变,对投资者资产、投资经验等不作限制(创业板和科创板有限制);
(3)另外,本次注册制改革优化了盘中临时停牌制度,单次盘中临时停牌10分钟;新股上市首日即可纳入融资融券标的;
(4)取消了2014年以来23倍发行市盈率的窗口指导,这可能意味着未来主板IPO会和创业板和科创板IPO一样采用询价方式定价。
而全面注册制的影响,从短期来看,一是会有更多的企业上市融资,虽然数量上不太可能比科创板和创业板企业更多,不过单个企业融资规模会比科创板和创业板融资规模大一些;二是市场活跃度会上升,会有一些资金去参与主板企业的打新和炒新,即短期会分流一部分资金,但是中长期看,对科创板和创业板的影响不大;三是由于取消了23倍市盈率的窗口指导,未来发行定价会更加市场化,部分股票的发行市盈率会抬高,导致上市之后短期上涨空间下降。
中长期看,由于定位不同,主板注册制启动对创业板、科创板不太可能产生明显的负面影响。中长期内股价主要是上市公司基本面决定的。尤其是随着A股全面注册制的推进,市场化程度提高,A股市场定价会更加合理,有助于减少A股股价非理性的波动,股价涨跌会更加理性,这对大多数投资者是有利的。
总体来讲,全面注册制启动对A股短期影响不大,中长期有望更加健康理性地运行。
那么,面对注册制时代的来临,投资者该如何应对呢?中融基金给出以下3点建议:
①提升专业素养 理性参与“打新”
注册制下,股票数量将大幅增加,个人投资者的投资决策将变得越来越难,对投资者的风险承受能力、专业水平、投资经验都提出了更高的要求。新股的定价会越来越市场化,盲目“一键打新”的时代可能不再,投资者需要更理性参与新股投资,从行业、公司质地、发展前景等多方面进行考量,提高精选优质标的的能力。
②树立价值投资理念,杜绝概念炒作
投资者做出投资选择时,更应抱有“以核心价值发现优质公司”的心态,理性投资,量力而行,避免盲目跟风炒作、追涨杀跌。
③借助专业机构,提高胜率
全面注册制下,A股机构化趋势将不断加强,对于大多数普通投资者而言,通过建立自己的基金组合来参与市场,降低收益波动,提高投资胜率,也不失为性价比较高的选择。
未来,随着全市场注册制的实现,资本市场将能够更充分地发挥资源配置功能。中融基金作为公募基金行业的中坚力量,将进一步推进自身的合规化、专业化和精品服务意识,同时,不断提升自己的投研实力和择时能力,助力资本市场更好地服务实体经济。