【生•机】A股“红”运当头，机构高唱复苏牛
春节的锣鼓即将敲响，2022把“跌宕起伏”的接力棒交到了下一位“运动员”手里。
在这场漫漫长河的时间接力赛中，2022见证了无数个历史时刻。
俄乌冲突爆发，大宗商品和能源价格一路暴涨，促发全球能源粮食危机；美联储连续7次加息，只为遏制美国近40年以来最高的通货膨胀率，加剧全球金融市场动荡。
叠加国内疫情的持续性和不确定性，反复拨动着股民敏感又脆弱的神经。
来源：同花顺
数据显示，2022年三大指数全部收跌，结束了3年连涨行情。其中，沪指全年下跌15.13%，为主要股指中跌幅最小指数；深成指全年跌幅超25%，创业板指全年跌幅超29%。
然而剧情反转，随着2023年春节临近，海外资金高调入市，越来越多的机构正在高喊复苏牛！
2023年或将成为转折之年
A股在春节前的两个交易周里洋溢着“红”运当头的喜悦，三大指数均涨超3%，其中创业板指一度涨逾6%。展望2023年的宏观环境，各大券商普遍认为，2023年中国经济将“满血复活”，随着内需不断驱动，A股长期复苏逻辑或将启动，呈现小幅震荡行情，或将产生结构性投资机会。
“今年A股市场或出现一定机会，预计市场在年中大概率处于牛熊转换期，基本面出现弱修复的概率较高”，天风证券表示，对于股市而言，可能更多是处于穿越隧道的阶段，演绎出小幅震荡上台阶的格局，属于典型的过渡和转折之年。
长江证券预计，2023年将是内需修复之年，在宽信用政策的加持下，中国经济有望从衰退转向复苏。预计金融资产估值有望持续修复，而企业盈利也将伴随经济周期迎来回升。
“短期的经济衰退通常是‘现金流’的衰退，而长期的经济衰退往往是‘资产负债表’的衰退。”太平洋证券表示，虽然中国2022年的经济表现和“资产负债表衰退”的理论有些相似，但本质却不同。中国经济的困境主要源于企业和居民预期的走弱，是现金流式的损伤。随着疫情防控放宽带来的预期改善和现金流恢复，中国经济复苏有较强的基础。
“2023年‘非经济因素’干扰弱化，‘回归’将成宏观关键词”，国金证券2023年年度报告中提出，经济“东升西降”，海外经济“硬”衰退、货币环境已经从紧缩周期向宽松化“回归”，资产配置优选“中国股市+美国债市”。眼下，是2023年政治新起点，或将是新时代“朱格拉周期”启动元年。
川财证券指出，从宏观层面来看，随着国内宏观经济的复苏、企业利润的回暖，将对A股上市公司基本面构成支撑。从流动性角度来看，央行年初部署2023年重点工作，预计全年宏观流动性整体充裕。总体来看，在经济复苏、流动性合理充裕等背景下，预计2023年A股将震荡走强。
A股迎来修复行情，上行动能显现
银河证券表示，基于当前A股估值低位，经济修复动力较强，市场存上行动能，但行情表现或一波三折，受上市公司业绩修复影响，今年二季度A股上行动能或更为明显。整体上，2023年是新的转换之年，是A股市场的布局之年。
华泰证券认为，当前市场核心压制力在哪儿、何时解除决定A股筑底修复时间拐点，而外需下行、出口回落，信贷周期结构低迷，海外流动性总量与分配的双压则成为制约A股筑底修复的关键变量。
“三个变量的转机时点分别将在4Q22、1Q23、1Q23”，华泰证券预计，对应2023年上半年筑底修复，估值修复先行，下半年修复延续，盈利接力推动行情。
中信证券指出，随着政策预期、人民币汇率、经济基本面拐点渐次出现，2023年A股将逐步聚力上行，延续已开启的中期全面修复趋势，二季度后上行动能更强。
广发证券预测，预计2023年盈利回升周期，A股有望开启新一轮主动扩表周期，随着地产政策宽松和防疫政策优化，北上资金风险偏好改善，或仍将继续流入。
此外，在部分券商看来，2023年A股或将出现小牛市。
中信建投预测，A股市场已站在新的历史起点，经济走向修复，2023年上市公司盈利小幅增长，指数整体大概率是小牛市。
“二季度后，市场或将开展一波盈利与估值双升的指数牛市”，中泰证券预测。同时，本轮牛市最重要的驱动在于产业周期之下各行业集中度、利润分配重构以及国企改革加速下央企估值提升。
2023年资金面向好，成长风格或成机构“掌中宝”
数据显示，截至1月13日，在岸和离岸人民币对美元汇率盘中均创下2022年8月以来最高值。
而近期人民币的稳步升值将使海外资金持续加大对人民币资产的配置。截至1月16日，北向资金“疯狂”净买入超150亿元，创开年以来单日净买入新高，近9个交易日连续净买入累计近800亿元。
中信证券指出，2023年中国资产吸引力将进一步增强，在人民币稳步升值的背景下，北向资金净流入将突破1000亿元，资金流入也可以继续改善人民币在货币市场的表现。
中金公司判断，随着市场回暖，A股资金面也有望好转。A股中偏股型公募基金发行规模有望回升且高于2022年，机构投资者占比延续提升趋势。
华鑫证券表示，2023年股市资金的关键词为“回补”，万亿增量资金可期。在各类增量资金中，北上资金由于内外压力同步缓和，保险资金的存量部分有较大的仓位空缺，这两类增量资金最为可观。
另外，在对2023年市场风格的研判中，各大券商的看法略有差异，但成长风格却是大多数机构关注的重要领域。
“回顾2000年以来的A股市场，在股市下行周期中，价值股具有较强的防御性，总体风格占优。在股市上行周期中，成长风格占优的可能性更大。”银河证券表示，预计2023年成长、小盘股或是主线。小盘股灵活性强，与成长股分析一致，在A股没有出现长期牛市的背景下，小盘股行情仍存更多期待。
中信建投指出，2023年市场中期向好，但难免震荡反复，预计A股将经历复苏预期、疫情传播、稳增长、复苏验证和中期结构线索确立等多个阶段。在反应复苏预期和稳增长预期时，大盘价值会阶段表现，但随着时间推移和经济环境明朗，成长风格表征的中期结构线索最终会占优。
招商证券在2023年A股十大预测报告中写到，A股成长风格占优，小盘成长更胜一筹。
多家机构聚焦大消费、安全等赛道
关于2023年的行业投资主线，以泛消费、消费出行为代表的大消费板块以及计算机、安全等领域受到各大机构的关注。
中国银河证券在2023年A股市场投资策略展望中表示，2023年中下游企业盈利改善情况将持续，煤炭、石油等能源品价格或持续回落，疫情对下游消费的抑制作用减弱，出行相关主题有望呈现阶段性反弹，中下游产业将迎来布局机遇。从长期来看，下半年随着实体经济好转、企业经营利润改善、居民收入增加，在业绩企稳和估值修复共振下，大消费板块将迎来全面回升。
东吴证券表示看好2023年消费行业的复苏。随着防疫政策逐步放松以及扩大内需战略的不断推进，消费需求和消费意愿得到进一步释放，而消费企业也得到了充分的支持（如消费券，企业优惠，政策压制放松等），使得2023 年消费行业有望迎来供需两旺。
“2023年结构选择不变，将继续围绕政策重点布局的疫后恢复、地产链和大安全布局”，申万宏源证券表示。现阶段，市场更重视疫情改善的持续性，对消费场景敏感如酒店餐饮、航空等方向的股价目前普遍处于高位，所以现阶段消费核心资产（医美、白酒、医疗服务、免税等）更具优势。
大安全板块上，申万宏源证券指出，计算机是2023年景气度扩散的方向，短期成长风格占优，可能主要体现为TMT（互联网科技、媒体、通信）板块跑赢市场。
国海证券认为，安全资产是抵御海外风险的压舱石，建议重点关注信息安全、供应链安全与能源安全三条主线。信息安全领域，关注信创行业软件与硬件渗透率的提升；供应链稳定领域，关注国产化率较低并亟待提升的半导体、医疗设备、工业母机、国防军工等细分领域投资机会；能源安全领域，关注储能等高景气领域的投资机会。
长江证券认为，阶段性的地产、消费强复苏，将极大催化市场对经济全面复苏的预期。科技安全链或将接棒新能源成为成长赛道主线，机会或在后半场显现。因此，2023年最大的配置主线将回归到核心资产。
中金公司表示，随着中国对新冠病毒实施“乙类乙管”，疫情对中国经济的影响有望在2023年逐步淡出，消费场景恢复、收入预期改善和居民储蓄释放倾向有望带动中国居民消费迎来较大程度的复苏。
“由于消费行业过去两年调整幅度大、估值具备吸引力且机构仓位不高。随着需求、成本等基本面因素得到改善，2023年食品饮料、家电、轻工家居和社会服务等泛消费领域有望成为重要的超额收益领域。”中金公司预测。
中信证券表示，展望2023年，在宏观经济正式进入复苏区间之后，结构性“成长”有望重回市场主线。结合二十大报告的整体规划，“四大安全”或将形成新一轮具备业绩弹性的主线，包括能源资源安全中的储能、光伏风电（辅材、设备环节）、合成生物；科技安全中的数字经济和半导体（设计、制造）；国防安全中的导弹产业链、航空发动机产业链；粮食安全中的种业和生物育种。
内外多重因素影响A股走势和判断
川财证券陈雳表示，风险更多来自于海外市场的扰动，一是美联储加息终点的预测，当前还存在较大的分歧，尤其是今年下半年后，受去年低基数影响，美国通胀可能再度反弹，届时加息预期存在升温的可能性；二是全球债券市场的不稳定，2022年英国养老金危机后，今年日本债市也迎来了天量的“抛盘”，此外，当前全球多国也同样面临债务风险，债券市场的风险可能也将对市场构成一定的扰动。
华泰证券表示，2022年11月以来，防疫优化、地产支持政策力度及落地速度超出此前预期，使2023年宏观经济增长路径发生变化进而影响A股走势，是我们更新全A盈利、风险溢价及对应估值修复空间预期的前提。若后续政策力度、落地速度及持续性不及预期，未能驱动经济基本面如期改善，就会导致对A股大势研判的更新有失效的风险。
作者：麦麦
剪辑：程前
编辑：谢玥
监制：梁艳红