此次甘肃在金融工作报告中明确的表态，让其成为第一个官宣要保城投债刚兑的省级单位，积极意义明显！

城投债一旦违约，势必造成相当严重的后果，包括：政府信用崩塌、地方再融资困难、没有资金发展地方经济、引发系统性金融风险等。这种后果显然是甘肃不能承受的，远远大于保刚兑的成本，所以不仅是甘肃，全国各地对债券的偿债意愿都非常强烈，包括兰州城投这次在内，历史上城投债的技术性违约也仅有6次，实质性违约则30年未有一次！

二、山东城投债更稳了

2022年11月1日财政部发布137号文，加强政策扶持，优先将改革试点、探索示范任务赋予山东省，指导山东化解风险。

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近几年来除贵州之外，中央极少单独给某一省份下发政策支持文件，说明山东获得了中央层面的关注和重视，对山东是非常大的利好。”指导”二字说明山东整体上债务问题不严重，可以凭借自身强大的经济实力来化解债务风险，需要的只是时间和空间，进行产业升级和转型，不像贵州那样需要转移产业过去。接下来，无论是在转移支付、政府债务限额还是金融机构的资源方面，山东将获得更多的支持。政策一出，投资者对山东城投债的信心大增，叠加强大的财政经济实力，山东的城投债毫无疑问更稳了。

三、 贵州高度重视标债兑付

2020年8月，贵州债券发行洽谈会举行，会上提到贵州高度重视营商环境，特别是金融生态环境建设工作，采戳链接查看：🔗猎人说|财政部137号文，山东的债务问题更稳了！取积极有效的措施，确保全省公开市场债券如期兑付，不发生任何一例违约事件。2019年10月，贵州在上交所召开债券市场恳谈会，副省长以及地方金融监管局均在会上明确表示贵州要力保公开债的兑付，潜台词就是放心来买贵州城投标债吧。2022年7月，贵州省召开金融机构座谈会，表示要全力支持防范化解风险。之后非标展期、降息，但标债还是纹丝不动地刚兑。

连贵州这么困难的地方，过去30年在公开市场上发行的城投债券，都没发生过违约的先例，力保了标债的刚性兑付，这也足以说明，不管兑付能戳链接查看：🔗猎人说 | 高层再发114号文，贵州化债更稳了！力如何，政府对于城投债券的兑付意愿，都是非常强烈的！

几个指标

如何考量政府对城投平台的支持力度与紧密性？可以从以下几个方面作为参考指标：

一、业务类型与收入占比

城投平台所经营的业务公益性越强，来源于政府的收入占比就越高，与政府的关系也越紧密。比如一级土地整理、基础设施建设是公益性较强的业务，偿债来源主要为政府财力；交通建设及城市运营是准公益性业务，偿债来源一部分来自政府财力补助。

二、应收类款项来自政府占比

政府类项目欠款也是城投的主要资产之一，政府欠付的款项一般记录在应收账款、其他应收款、长期应收款科目中，与政府的信用挂钩，因此，来源于政府的收入越多，与政府的紧密性越高。

三、资产性支持

地方政府一般会对城投平台给予资产性支持，主要包括向平台注入货币资金、土地、厂房、地方国企股权等各种形式的资产，这有利于增强城投平台的再融资能力，也反映了政府对城投平台的支持力度。

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四、政府补助稳定性

因城投平台自身盈利能力较弱，主营业务一般亏损，所以普遍都会获得一定的政府补助，主要反映在其他收益或营业外收入科目，通过判断政府补助的稳定性，可以判断政府对平台的收入性支持是否较持续，关系是否紧密。

看遍千万债，还是城投好

关于“城投信仰”的质疑声从未间断过，我们也明白它并不是永恒的。但从当下的环境来看，无论是政府、城投还是金融机构，都无法承受打破城投信仰带来的连锁反应，这意味着城投标债基本上保持刚性兑付仍然是未来几年的主基调。在利率下行，资本市场缺乏吸引力的大环境下，底层结构优质、稳健的城投债券，无疑是一个值得考虑的投资机会。

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