天合光能：组件盈利显著提升，产业链纵向布局提升成本竞争力丨大牛证券
天合光能 Q3 组件出 货 10~10.5GW，测算三季度组件单位盈利约 0.075~0.08 元/W，环比提升 0.01~0.015 元/W，主要受益于海运费下降及持续降本。7 月公告规 划 30 万吨工业硅、15 万吨多晶硅、35GW 拉晶等上游产能，一期项目将于 23 年底建成，建设进度较快的硅片产能将于明年陆续释放，有望提升盈利能力及原材料供货可靠性。 分布式系统业务高速增长，跟踪支架迎量利拐点，储能业务进入放量期。三 季度下游分布式需求持续旺盛，单三季度分布式系统出货超 1.8GW，确认收入约 1.1~1.2GW，盈利能力环比提升，分布式装机持续高 增背景下分布式系统业务有望维持高增长及高盈利。受益跟踪及固定支架出 货量提升、原材料成本改善， Q3 支架业务扭亏为盈，随 Q4 地面电站 装机占比提升，跟踪支架盈利有望持续改善。随硅料供给释放， 2023 年全球新增电化学储能装机至少翻倍以上增长，国内增速更高，储能产品 2023 年有望实现量利齐升。
新宙邦氟化工产品持续拓展，有望快速发展把握产业发展趋势。当前一代 产品维持稳定，二代产品快速发展，三代产品实现量产稳步推进；含氟 冷却液顺利通过认证，持续助力进口替代。截至半年报，有机氟化 学品产能 3435 吨/年，在建产能 29200 吨。当前积极推进海斯福高端 氟精细化学品二期项目、海德福高性能氟材料项目，项目投产后有望进 一步助力产销规模扩大，提升氟化工领域的综合竞争力。亦将进一 步增强产业链一体化优势。