利空发酵尚未结束
黄金需未雨绸缪
上周金价震荡回落，美联储加息的预期继续给金价带来沉重的压力，是金价下行的主要因素。上周五当日强劲上扬，因市场加大押注美联储在11月会议后将放缓紧缩周期。目前市场密切关注本周将公布的美国第三季度GDP数据和企业财报，以更好地了解美国经济状况。
COMEX12月黄金期货上周五当日上涨逾20美元，尾盘报每盎司1657.80美元，此前曾触及两年新低，上周稍早几乎下破关键支撑位1620美元。金价走高的原因是市场重新审视加息预期。上周五《华尔街日报》报道称，美联储在11月加息75个基点后，将讨论未来加息的幅度。
本周的焦点事件集中在：英国保守党将在10月28日之前投票选出新党首并出任首相；10月27日周四，欧洲央行将公布利率决议，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；10月28日周五，日本央行将公布利率决议和前景展望报告，随后日本央行行长黑田东彦召开货币政策新闻发布会；美国周一将公布10月Markit制造业和服务业PMI初值，周三将公布第三季度实际GDP初值，以及周五的第三季度核心PCE物价指数等重要经济数据。
黄金利空主要来自于美联储行动持续加息
在上周五的消息公布之前，市场预计11月将加息75个基点，12月将再加息75个基点。现在，如果美联储真的展开辩论，那么很容易就能证明在12月加息50个基点是合理的。
数据显示，美国二季度GDP连续第二个季度萎缩，经济陷入技术性衰退：美国二季度实际GDP为-0.6%，较修正初值没有变化，符合市场预期。9月份，亚特兰大联储GDPNow模型将美国第三季度实际GDP增速下调至0.5%，较9月9日的1.3%、9月7日的1.4%和9月1日的2.6%大幅下调。亚特兰大联储认为，第三季度经济增长下行主要是因为7月零售数据下滑，此外疲软的进出口数据、令人失望的工业生产和产能利用率数据也拉低了预期。
市场上的主流焦点都集中在美联储利率决议的进程。《华尔街日报》上周五报导称，美联储官员坚定地支持在11月会议上再次加息75个基点，而一些官员已经开始表明希望尽快放缓加息步伐。报道公布后，市场情绪迅速出现了好转，美股大幅反弹，美展收益率回落，美元指数自上涨1%至113.93，收盘下跌至111.84收阴。说明全球金融市场目前主要担心美联储持续加息给全球经济带来的经济衰退风险。日本政府也趁机进行汇市干预，美元兑日元上周五盘中一度短线下跌逾500点，周一日本政府疑似再次干预汇市，美元兑日元盘中一度短线跳水逾400点，加剧了市场波动。
美联储加息的表象原因是持续的通胀走高压力，为打压通胀，避免货币政策失灵。但供应链压力不能缓解，通胀压力很难持续下行至疫情前水平。更为重要的是，美国收割新兴市场经济体和部分盟友的做法，已昭然若揭。通过主动扩大与其他国家的利差，逼迫各国跟随其加息，进而搞乱金融市场脆弱和实体经济对外依存度高的国家的发展进程，从而达到政治上跟随美国，经济和能源等方面依赖美国的目的。
黄金仍需耐心 可未雨绸缪
日元自2012年以来的持续贬值幅度已经超过100%，特别是2021年初以来的加速贬值，反映出全球金融市场的乱象和实体经济的脆弱性上升。外向型经济体在疫情和俄乌冲突等多重叠加的打压下，伤痕累累。而美国仍不打算收手，也预示着金融市场的波动性仍高，实体经济衰退风险仍不容小觑。
随着日元、欧元、英镑以及新兴市场经济体货币的大幅贬值，各国持有美债的意愿是否坚定，或者说跟随美国步伐的国家是否会自打算盘，需要留意。一旦美债的抛售压力上升，美国借债“营生”将不可持续。其风险远大于美联储持续加息抑制通胀，抑制需求牺牲经济增长的负面影响。
随着加息进程的深化，美国经济出现衰退的概率已达40%-50%，在欧洲各国都在经历着能源短缺的问题，也做好了应对经济衰退的准备。同时中国政府正在关注降低疫情反弹对经济的影响，我们在2023年将会继续感受到这些影响。全球经济正进入低增长、高通胀、高利率的环境，未来还将进一步放缓甚至进入衰退。
反观黄金，自今年3月见顶后的下跌持续了6个多月时间。如不能在1610美元附近企稳，可能会跌向1560美元，甚至不能排除会跌至1470-1480美元的风险出现。但即便是么联储加息的利空打压，美国的通胀仍高于8%，意味着其实际利率仍未负值。全球经济衰退风险上升在本阶段对金价的影响，更多体现为金融市场流动性下降的利空打压。在此时点，也需要思考，在全球经济衰退风险上升的大背景下，美联储持续加息的空间还有多少。如果美联储暂停加息，甚至改变立场，今年最大的利空因素压力，可能在年底放缓，在明年大幅下降。到那时，金价将作何表现？在局势多变的阶段，市场大多数时间总是不愿做到敢想敢干，更多是希望谨慎行事，相机抉择，这也预示着黄金市场的反复性仍将持续，
如果叠加地缘局势的担忧、全球经济刷退风险进一步走高的担忧，利空出尽也许不远了。美联储加息可能不会戛然而止，美元指数上涨也不会突然转向，而在金融市场炒作预期定价的环境中，定价大多是前置的，待节奏变化，可能已是终曲。
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