国庆长假，盘一盘这几个重要问题
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作者：风云君的研究笔记
来源：雪球
国庆长假，面对整体萎靡的行情，有几个常见的问题，我们到底该怎么去思考呢？
第一个：持币还是持股？
这里的持币包括逆回购在内，泛指类现金资产。其实这个问题，对于私募投资而言，本质上没有什么可探讨的，因为窗口期太短，几乎不值得一次操作。但是鉴于大伙在私募投资之外也会做一些全面资产类别的配置，我们也简单聊一下。风云君的观点很明确：以私募投资的策略执行为主，是否持有货币类资产取决于整体的操作计划。
举个栗子，月开的私募，按操作计划，比如网格式加仓的计划，到了加仓点。垂涎于月末的逆回购或者国庆期间的某理财产品的短期收益，没有按时申购，然后下个月下旬私募产品涨势如虹，得不偿失是其一，更主要的是对操作纪律的违背。但如果这笔钱的确是短期花不上，做个套利，自然也是好的。
第二个问题：最新的市场怎么看？
总的来看，风云君也觉得很难，外围市场没有特别大的缓解；A股情绪又非常低迷，上证不断触碰新低，成交额在地板上一直趴着，最重要的是，政策面和经济基本面，你看不到可能转变的点……
但这个时候，我们也要听一听不同的声音：比如“物极必反”——再难，美联储此轮的加息周期也就到明年下半年不是？再比如，本文文初所提到的：其实很多人忽略了，如果考虑近10个交易日，作为新能源总舵主的宁德时代，股价已经有筑底迹象了。
关于“不同声音“的最好总结，大家还是看雪球创始人、董事长方三文前几天写的一篇文章吧：《 我所经历的牛熊 》 。其中那句“最让人惊叹的，还是人类社会的自我纠错、寻找出路或者再平衡的能力，像人身体的免疫能力一样神奇”，最能引起共鸣，我们要“在沮丧的时候保留乐观，在亢奋的时候保持警惕”。
第三个问题，“尸横遍野”，还有没有可以关注的策略？
答案是当然有。核心关注逻辑线有两条：没怎么跌的和跌了、但后续涨上来涨得快的。
没怎么跌的，在主观多头领域，是有一些管理人的。主观多头今年翻车的很多，但是如果操作逻辑没有变化，规模也没有突飞猛进、超出掌控（今年这行情、这种情况很难出现），那按照操作逻辑跟进即可，该补则补、该卖则卖，该等则等。同时，还是有很多主观多头没有翻车的：比如逆向低估、做化工的庄贤，风云君之前也没少说，今年连续超预期，丹书也是类似逻辑，还有岁寒，基本也是盘着，年内跑赢指数10%以上。再比如交易型的主观多头，青骊和大椿，业绩也算是极好地匹配了他们的策略。大椿这两天在风云君的主页下还互动了，当下仓位降得很低。
再者，中性策略也没怎么跌。所谓中性，就是对冲了大盘的波动，涨跌跟策略没关系，最近三个月其实也还可以。像风云君之前不断提的衍复、稳博和仲阳，都还在密切关注圈。稳博最近势头很猛，衍复中规中矩，仲阳稍显一般。
与中性策略逻辑比较相近的，全天候和FOF策略，通过多资产配置分散风险来实现没怎么跌的效果。做全天候的管理人不多，艾方今年还是正收益，还不错。FOF领域，上半年在雪球站内火得不行的华软新动力和CTA-FOF博孚利，被新晋FOF玩家广金美好取代——广金美好由大佬罗山坐镇，的确表现很好，但其实华软和博孚利本身也没问题，尤其是博孚利，主要也是受整个策略本身的阶段性影响，风云君以为按照操作纪律来就可以。
第二条逻辑线——跌下来了、但后续反弹值得期待的，主要看一些成长股投资的主观管理人，以及指增策略。这个风云君前几天有文章专门论述了，不妨可以去看看。
最后聊一个兼具两条线索的小众策略，转债策略，也值得关注。悬铃、翊安、睿郡、纽达，看曲线也都是令人眼前一亮。至于为什么说转债策略兼具两条线索：你想哈，它因为有债底、没怎么跌，又因为有股性、反弹有望。可不就是“兼具”了吗？
好了，本文的盘点至此就结束了。最后，祝福国泰民安，大家国庆快乐！
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