洋河股份：扣非利润增长亮眼，向上趋势不断验证丨大牛证券
洋河股份发布 2022 年半年报，22H1 实现营收 189.08 亿元，同比增长21.65%，归母净利润 68.93 亿元，同比增长 21.76%，扣非归母净利润 66.43亿元，同比增长 28.54%。22Q2 营收 58.82 亿元，同比增长 17.10%，归母净利润 19.08 亿元，同比增长 6.07%，扣非归母净利润 17.45 亿元，同比增长 28.56%，Q2 扣非净利润增长超出此前预期。
储能需求旺盛，营收高增。2022H1 年储能系统业务实现收入 23.86 亿元，同增 159.33%，出货约 2gwh，市占率约为 11%，其中户储系统出货约 1.5 万台。盈利方面，2022H1 毛利率为 18.37%，同比-2.86pct，主要系运费及电芯价格上涨所致，2022H2 储能报价联动碳酸锂价格叠加户储放量，盈利将有所提升。公司采取无电芯战略，与宁德时代深度合作，提前锁定电芯保证出货，我们预计 2022 年公司储能出货 5-6gwh，同比翻倍增长，其中户储系统出货 10 万台，2023 年我们预计储能出货20gwh+，户储逆变器出货 100 万套，其中一半自用配套户储系统，户储系统出货约 50 万台，翻 4-5 倍增长。