中银证券：给予杭州银行买入评级

中银国际证券股份有限公司林媛媛近期对杭州银行进行研究并发布了研究报告《业绩持续高增，持续看好》，本报告对杭州银行给出买入评级，当前股价为13.29元。

杭州银行(600926)

杭州银行业绩同比增长 31.7%，增速保持高位，处于行业领先行列，带动盈利能力持续提升。规模、手续费和投资类非息高速增长，同比增长 19.1%、37%和 58%，带动营业收入同比增长 16.3%。存量拨备覆盖达到 581.6%，处于行业绝对高位， 增量拨备亦高位， 增速略缓反哺盈利。 边际上利率和宏观环境压制息差，疫情对逾期和关注有小幅影响。随着公司规模增长，核心一级资本需求提升，关注转债转股情况。看好公司中报表现， 认可区位优势、投资能力和业务提升， 公司持续在我们核心推荐组合， 维持买入评级。

支撑评级的要点

盈利高增长带动 ROE 提升，核心一级资本需求上升

公司业绩同比 31.7%，带动 ROE 上行 2.34 个百分点，达到 16.62%。业绩贡献来自规模、中收和拨备，规模尤其是信贷高增带动风险资产同比增长 17.2%，核心一级资本充足率 8.14%，同比下降 29bp，资本需求提升。

非息收入表现优异，投资能力持续贡献业绩

投资相关其他非息持续高增，上半年投资相关其他非息同比增长 57.9%，2 季度同比增长 33.2%。其他非息占比 20.15%，同比上升 5.34 个百分点。理财等业务高增长带动的手续费收入同比增长 37%， 2 季度单季度同比增长 63%。手续费收入占比达到 16.32%，同比上升 2.5 个百分点。拆分来看，托管、担保承诺和结算类均增长较快，其中，理财高增长带动托管和受托业务增长贡献最多。存续的理财产品余额 3,549.07 亿元，较上年末增加 481.86 亿元，增幅 15.71%。

疫情扰动资产质量，拨备高位持续

疫情扰动资产质量，资产质量绝对水平仍较好。 中报不良率 0.79%，较 1季度下降 3bp，关注类贷款占比与年初持平为 0.46%，较上季度上升 8bp，逾期贷款 0.67%较年初增长 6bp。 存量信贷拨备高位平稳，增量拨备高位略缓。 存量拨备覆盖率 581.6%，仍处行业最高水平行列，增量减值高位略缓增长 5.1%，贡献盈利，其中，贷款同比下降 44%，非贷增长 111.6%。

估值

维持公司 2022/2023 年 EPS 为 1.95/2.38 元的预测，目前股价对应 2022/2023年 PB 为 0.95x/0.81x，维持买入评级。

评级面临的主要风险

疫情反复，经济超预期下行；监管管控超预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券马鲲鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利121.79亿，根据现价换算的预测PE为6.92。