8月5日20点30分美国非农业人口就业数据公布前，我发布了一条看法，即本次非农的影响不会太大，因为本次数据不会影响到美联储的决策。
7月28日凌晨2点30分，美联储主席鲍威尔针对刚公布的美联储利率决议开发布会。其中着重提到了当前就业市场过热的现象。首先我们要明白，凯恩斯学派一个重大的创造就在于自然失业率与周期性失业率这个描述劳动力市场状态的理论。自然失业率指的是即使在长期也不会自然消失的失业，正常情况下不可避免的失业。例如上世纪90年代国企下岗潮，很多下岗工人没办法找到合适的工作，而回家带孩子等，这种酒属于自然失业。
周期性失业率则指的失业围绕其自然失业率逐年波动，和经济周期短期上升还是下降相联系。例如经济危机期间，企业订单大量减少而裁员，经济恢复以后失业的工人又会回来，就属于周期性失业。
如下图蓝色的就是自然失业率，红色的则为周期性失业率。周期性失业率自然失业率波动。通过滤波的方式过滤掉一些不重要的干扰因素，看起来会更加直观。有时候周期失业率会低于自然失业率，这种就业人数比潜在的就业人数还要多，劳动力市场偏紧，也被成为就业市场过热。
根据美国劳工部公布的就业数据来看，当前美国劳动力市场已经偏紧，处于轻度过热状态。失业率很低，职位空缺率还很高。鲍威尔声称，就业市场略微变差会对降低通胀有帮助，同时其人为存在不大幅提高失业率同时降低通胀压力的方法。我们可以把这句话理解成，鲍威尔认为减少职位空缺可以在给劳动力市场降温同时又不提升失业率，但这样实际上违背了贝弗里奇循环——空缺率一开始下降速度快于失业率，也就是说，空缺率一旦开始大幅下降，失业率也会快速上升。
美联储副主席布雷纳德也为劳动力市场过热的现象在6月2日CNBC采访中发表过看法：“我们的空缺职位是失业人数的两倍，以前在这种情况下，企业会缩减招聘，减少职位空缺，而不一定是裁员。”
实际结果是，美元指数从最低105.8半小时反弹至106.7，并在21点25分左右上至最高106.93。市场似乎觉察到了什么不对劲的地方，如果劳动力继续过热，而岗位空缺率又没有明显下降，那么这也就意味着市场自然调控的能力已然失效。主要人群都担心失业，或者没有支撑他们等待合适工作的条件。这样一来企业普通工人供不应求，而核心岗位却因为劳动力流动不够而无法招到合适的工人。最终整个企业的效益下降，而失业率开始上升以后，空缺率同样会大幅下降，但通过贝弗里奇循环我们会看到，空缺率的下降速度高于失业率。最终的结果也就是失业率大幅上升。
所以买入美元的人实际上在博弈，为美联储无法控制通胀下注，至少不是如他们所言的无代价控制通胀。我们暂时可以从两个角度来解释他们的意图：1、美联储需要更快加息以应对通胀及伴随着高失业率的经济衰退；2、其他国家的经济衰退也将到来。
黄金非农数据公布以后大幅回落30美元，最低1764，最高1794。后回调修正了10美元至1774收盘。这下黄金市场的形势变得更加复杂了，前些天才入场的资本重新进到美股市场中，而黄金市场资金出逃以后没有足够的资金推动方向。此时固有派不会轻易行动，最终我们能看到的现象是黄金价格将长期维持在这一区间内做窄幅波动。
原油方面，因为增产的实际结果已经出来了，所以相较俄乌战争初期，已经下跌了30%。但一定要注意，产油国借助高油价得到了太多好处，他们绝不会轻易放任油价太快下行。原油肯定存在一定底部，底部在约81-82左右。
本日黄金依然很难操作，建议观望。
原油本日做高空，90-90.3之间做原油空，目标89.2，第二目标88.5，终极目标88。
文/叶一良
