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一、公司介绍：（总股本13,346.6667 万股）
（一）公司是国内少数同时具备高分子材料高效能催化剂和化学助剂产品的专业 提供商，形成了聚烯烃高效能催化剂和化学助剂的研发、生产和销售为一体的业 务体系，公司致力于为高分子材料行业提供专业化、定制化的产品。聚烯烃催化剂产品为下游产业烯烃聚合技术的核心，具有较高的技术壁垒， 经过近三十年的发展，目前国内市场形成了以国产化产品为主、供应商相对集中 的竞争格局。公司自设立以来，一直专注于聚烯烃催化剂领域的研发积累，已形 成了以齐格勒-纳塔第四代催化剂为核心的产品序列，并在茂金属催化剂进行了 研发布局，能够覆盖聚烯烃的主流生产工艺，是国内主要聚烯烃催化剂供应商之 一。聚烯烃抗氧剂产品为下游产业聚烯烃造粒过程添加的主要化学助剂，用于改 进聚烯烃产品的抗氧化、热稳定性等性能。公司从 2006 年开始布局抗氧剂业务， 并陆续推出抗氧剂 168、抗氧剂 1010、抗氧剂 1076、抗氧剂 3114 等核心产品。凭借多年产品、技术和经验积累，公司以抗氧剂单剂为基础，能够为客户提供专 业化、定制化的复合助剂方案，在下游高分子材料客户所需的化学助剂和添加工 艺日趋复杂的情况下，能够满足客户一站式、多样化需求。公司主要产品通过瑞士 SGS 认证和欧盟 Reach 认证，广泛应用于塑料等高 分子材料。公司与主要客户保持长期稳定的合作关系，客户覆盖中石油、中石化、 中海油、中国中化、国家能源集团、延长石油、中煤集团、恒力石化、浙江石化、 万华化学、宝丰能源等大型国企或上市公司。
（二）公司主要产品为高效催化剂、抗氧剂单剂和复合助剂，其中催化剂分为聚丙 烯、聚乙烯等主催化剂和给电子体助催化剂，抗氧剂单剂分为受阻酚类主抗氧剂 和亚磷酸酯类辅助抗氧剂；复合助剂为以抗氧剂单剂为基础，结合客户需求进行 研究开发并进行混配。
（三）公司的主营业务收入构成情况如下：
（四）产能利用率情况：
二、行业和竞争：
（一）催化剂是指在化学反应里能改变反应物化学反应速率而不改变化学平衡、且 本身的质量和化学性质在化学反应前后都不发生改变的物质。在工业生产中，催 化剂发挥着非常重要的作用，新型高效的催化剂可以缩短化学反应时间，提高生 产效率，提升产品转化率，降低能源消耗。由于催化剂具有添加量少但附加值高的特点，在工业领域应用非常广泛。绝 大部分工业过程都需要使用催化剂，比如合成氨生产采用铁催化剂、硫酸生产采 用钒催化剂、乙烯聚合、丁二烯制橡胶生产均会采用不同的催化剂等，催化剂已 成为工业生产必不可少的化学原料。高分子材料使用量大，应用面广，随着经济发展和市场规模扩大呈现出稳步 增长。根据国家统计局的统计数据，2020 年我国初级形态塑料、化学纤维、合 成橡胶、涂料产量分别达到 10,355.30 万吨、6,126.50 万吨、739.80 万吨和 2,459.10 万吨，2014 年至 2019 期间我国初级形态塑料、化学纤维、合成橡胶、涂料产量 年复合增长率分别为 6.20%、5.95%、6.28%和 8.01%，超额完成“十三五计划” 设定的增长目标。同时，2020 年仍保持稳定增长。随着我国化学工业化水平的快速提高，新型高分子化学物质不断被挖掘和创 造。根据国家统计局数据，2017 年至 2019 年间有机高分子化合物专利申请授权 量分别为 10,621 项、11,287 项、10,148 项。新型、复合有机高分子化合物的不 断出现大大推动了高分子新材料的制备以及新应用领域的拓展，高分子材料制备 工艺越复杂、要求实现的性能越优越，其所需使用的催化剂和化学助剂的种类就 越繁杂。因此，作为制备过程和性能表达的关键成分，高分子材料催化剂和化学 助剂的需求不断升级，同时呈现多样化和差异化的趋势。
（二）公司生产的催化剂主要应用于聚乙烯和聚丙烯的制备中乙烯和丙烯的聚合 过程，因此聚烯烃的国产量决定了催化剂的市场容量。根据国家统计局和 Wind 数据估算，2021 年国内聚烯烃产量约为 5,180.41 万吨，按照催化剂在聚烯烃中0.003%的典型添加量来估算，其国内年需求量约为 1,554.12 吨。根据公司催化剂 产量估算，市场占有率约为 13%。目前亚洲抗氧剂生产量占全球总量的 50%-60%，厂家主要集中在中国、印 度、中国台湾、韩国及日本。中国抗氧剂生产量在亚洲占比 30-36%，在全球占 比 18%，是亚洲乃至全球的重要市场。全球抗氧剂主要生产厂家 50 多家，但行 业集中度较高，主要集中在巴斯夫、松原等知名企业。公司生产的抗氧剂主要应用于聚乙烯和聚丙烯的造粒和改性过程，根据国家 统计局和 Wind 数据估算，2021 年我国聚烯烃年表观消费量约为 7,557.71 万吨， 按照抗氧剂在聚烯烃中 0.15%的典型添加量来估算，其国内年需求量约为 11.34 万吨。根据公司抗氧剂单剂的产量估算，市场占有率约为 18%。高分子材料化学催化剂和助剂应用广泛，整体市场容量较大，国际厂商凭借 先发优势，在规模、技术、产品质量、研发管理等方面处于领先地位，占据国际 市场的主要份额。其中催化剂知名企业有向阳科化，北京奥达、上海立得等，抗 氧剂和助剂老牌知名企业有巴斯夫、松原集团、圣莱科特、艾迪科、利安隆、风 光新材、临沂三丰等。
三、特别风险：
报告期内，公司主要原材料为四氯化钛、己烷、苯酚和异丁烯，主要产品中 原材料占成本的比重较高，占比超过 70%。报告期内，主要原材料价格变动幅度 较大，2020 年度苯酚、异丁烯市场价格分别下降 18.50%和 27.79%，2021 年度 苯酚、异丁烯市场价格分别上涨 41.37%和 37.14%。原材料价格与宏观经济环境、 国内外化工市场供求关系、国际原油价格走势有较大的关联，其变动存在一定的 辽宁鼎际得石化股份有限公司 招股意向书 1-1-30 不可预见性，若未来原材料价格的上涨而产品售价未能与原材料成本保持同步调 整，将对发行人的盈利水平构成不利影响。
四、募投项目：
五、财务情况：
1.报告期内：
2.发行人预计 2022 年 1-6 月营业收入约为 40,650.50 万元至 44,929.50 万元， 较 2021 年 1-6 月增长 23.71%至 36.74%；预计 2022 年 1-6 月净利润约为 7,008.25 万元至 7,745.96 万元，较 2021 年 1-6 月增长 21.05%至 33.79%；预计 2022 年 1-6 月扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约为 6,807.15 万元至 7,544.86 万元，较 2021 年 1-6 月增长 14.32%至 26.71%。
六、无风个人的估值和申购建议总结：
公司是国内少数同时具备高分子材料高效能催化剂和化学助剂产品的专业提供商，形成了聚烯烃高效能催化剂和化学助剂的研发、生产和销售为一体的业务体系，公司背靠大客户与中石油中石化等等，产品价格和原材料都有周期性，报告期内公司业绩有一定的增速，应收款和现金流都差评，长期关注价值不大，短线给予40亿左右估值，无风建议一般关注，建议积极申购。
温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。