在全球市场处于逆风之下，经历了十年长牛的美股今年以来也一直承受着较大波动，尽管如此，美股的回报表现依然优于其他主要地区的股市表现，但此前随着利率上升，包括科技相关公司股票在内的成长股在 2022 年被杀估值而导致大幅回调。
以科技股为主的纳指今年上半年暴跌29.5%，标普500指数下跌20.6%。成长股对利率上升尤其敏感，因为它们预期的现金流很可能受到利率走高带来的缩减投资等不利影响。
但近期市场发生了一些改变的迹象：由于对经济衰退的担忧，美国国债十年期利率水平最近有所回落，并且成长股开始跑赢价值股。
当下，配置成长股是否是一个明智的选择？如果配置成长股，哪个地区的股票更具潜力？
带着这些疑问，本文试着梳理一些思路和逻辑。
一、成长股表现优于价值股
观察近期的市场表现，呈现一个很明显的特征是：成长股表现优于价值股。
首先，我们先了解什么是成长股？其简单的定义是这样的：成长股，主要在市场预期未来发展较快的成长型行业，比如科技、医药类等行业，由于空间前景都比较广阔，市场估值也容易随着大家的预期水涨船高。
为什么近期成长股表现优于价值股？结合多家机构的观点来看，主要有两个原因：
第一，投资者开始质疑美联储的强硬态度是否已经趋于峰值。
Sevens Report Research 的创始人 Tom Essaye 在一份报告中表示：「科技股最近的跑赢大盘是值得注意的，因为如果这种情况继续下去，将是一个强烈的信号，表明市场现在正从过去的未来加息，转向 2023 年的最终降息。」「如果科技股能够持续表现优异，那将告诉我们，市场认为美联储的 ‘鹰派姿态’ 已经过了顶峰。」
第二，全球成长股受制于利率飙升的压力有望得到舒缓。
伴随着美债隐含波动率飙升至2009年以来的高位，纳指的隐含波动率也蹿升至2012年以来的次高水平。美债收益率水平在早前几个月的蹿升，无疑对于全球成长股都是压制。伴随着美债收益率逐渐见顶，美债隐含波动率可能也会见顶，这有助于舒缓以纳指为代表的全球成长股压力。
二、多家机构力挺成长主线
值得关注的是，展望下半年，谈及具体的投资方向，机构对成长主线的投资机会形成了共识。
比如，国内资管机构汇丰晋信基金公司的基金经理陆彬认为，新能源行业，尤其是智能电动汽车产业链，很有可能成为市场的新主线。此外，可进一步关注医药、半导体、TMT等优质成长行业。
招商基金首席配置官、投资管理四部总监于立勇在近期的一场策略会上表示，下半年市场风格可能相对均衡。拉长时间维度来看，光伏以及汽车的电动化、智能化方向，可能是市场主线。伴随经济复苏，建筑建材、航空旅游、食品饮料、体育休闲用品等行业都存在投资机会。
此外，日前百亿级私募清和泉资本举办中期投资策略会，清和泉资本创始人刘青山表示，看好成长股。「在后面的投资中，我们会增加行业覆盖范围。」刘青山表示，会重点关注食品饮料行业、中药的配方颗粒相关企业、新能源行业中的海上风电和新能源运营商、化工材料中的制冷剂等细分领域。
三、哪个市场的成长股值得关注？威灵顿投资看到优质增长股中的美股机遇
那么，在众多的市场中，哪个地区市场的成长股具备更高的投资价值？
对此，尽管威灵顿投资不设置首席投资官，但威灵顿投资的多资产投资团队认为，接下来，从大类资产的角度而言，股票的表现可能整体会优于债券。同时他们表示，「从经济和市场的角度来看，乌克兰的冲突需要一些板块转向防御性资产。然而，由于通胀上升、劳动力市场强劲和消费者支出改善，我们仍相对于债券看好股票。」
分具体的市场来看，威灵顿美国优质增长股票基金经理John Boselli认为，美股仍具有相对丰厚回报潜力的投资机遇。
为什么？其给出的逻辑是：
第一， 鉴于当前导致市场情绪比较负面的较高的通胀率，更多来源于俄乌冲突及供应链端的短暂压力，而非经济基本面有实质性的改变，美国股市看起来具有适度吸引力。
第二， 年初至今，虽然美股大面积下滑，但从企业经营状况来说，美股企业基本面强劲。
第三， 企业基本面相对强劲，近期市场上出现的言论一定程度上缓解了对利率敏感的增长行业的压力。虽然成长股领跌，但引领跌幅的更多是高成长高估值的股票，例如FAANM，此波修正使得FAANM以外的优质增长个股会相对于年初更具备吸引力。
第四， 鉴于储蓄积累和名义工资上涨，消费者支出应保持弹性，企业会继续受益于相对强劲的增长。
第五，根据历史表明，在通胀水平比较高的水平下，股票类投资可以为投资人提供更好的对冲通胀的投资选项。
整体来看，当下的美国增长板块内优质的个股依然具备较高的配置价值。
资料显示，截至2022年3月底，威灵顿投资管理着 1.34万亿美元的资产，是全球排名靠前的资管机构。值得关注的是，近期，富途获得了威灵顿投资零售渠道独家首发募集资格 ，其中「威灵顿美国优质增长股票基金」将在富途进行销售，该基金的亮点正是「布局美国优质增长股票」。更多详细信息请点击下面的「立即了解」。
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编辑：sabrina
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