作者 王涵 兴业证券董事总经理、首席经济学家
卓泓 兴业证券宏观团队海外负责人
彭华莹 兴业证券宏观经济研究员
2022年6月，美国CPI(消费者物价指数)同比增长9.1%，高于预期的8.8%；核心CPI同比增长5.9%，略高于预期的5.7%；CPI环比增长1.3%，高于预期的1.1%和前值的1%。
从整体CPI来看，能源拉动下同比继续走高。美国6月CPI同比增长9.1%，大幅超过预期并创下1981年以来的新高，其中能源分项的拉动贡献较大。6月WTI(美国西德克萨斯中质原油)油价大幅上涨，在此基础上，成品油涨幅较原油价格更高，其中汽油环比上涨11.2%，电力、燃气等替代能源费用均较上期有所上行。
从核心CPI来看，同比增速确认下行趋势，商品贡献持续收窄。3月以来，美国核心通胀同比增速持续回落。拆分来看，6月数据符合“从商品到服务的切换”：商品贡献收窄，以房租为代表的服务贡献上升。以二手车为例，6月二手车价格有所下降，且二手车价格同比年初以来持续下行，这也带动了CPI分项中新车及二手车分项同比增速的大幅下行。从市场反应来看，股债双杀叠加加息预期上行，市场继续紧缩交易。
商品需求回落预期继续拉动核心通胀下行，整体通胀取决于油价。往后看，商品消费透支、财政余韵退烧，叠加美联储紧缩和通胀冲击，PCE(个人消费支出)实际商品消费量同比自4月以来持续处于负值区间，预期将成为核心通胀下行的主要拉动力。成品油和原油的价差也开始收敛，如果后续油价不超预期大幅反弹，则整体CPI同比增速应该会回落。
高通胀压力下，美联储最优解为“长痛不如短痛”，年内加息路径仍陡峭。虽然美国经济已显疲态，但对整体通胀的持续性和美联储的鹰派不宜低估。对于美联储而言，最优选择是利用经济仍有韧性的窗口期快速收紧，以更陡峭的加息路径为后续的货币政策打开空间。从当前到7月FOMC(联邦公开市场委员会)会议前，市场的交易逻辑可能会进一步从前期的“衰退交易”向“紧缩交易”切换。(中新经纬APP)
本文由中新经纬研究院选编，因选编产生的作品中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。选编内容涉及的观点仅代表原作者，不代表中新经纬观点。