股市周评：中国独处“通胀舒适区”，A股牛市能行稳走远
周五股市小跌，避险情绪仍然没有完全打消。一句话总结这周的市场，半年报和避险情绪主导了股市的表现。展望后市，全球通胀肆虐，我们则独自处在非常舒适的通胀的区间内，这就使得我们的货币政策能够继续以为我主，流动性会继续保持宽松，投资者不用担心人民银行会因为通胀问题去加息或者是紧缩货币。这使得牛市三部曲第二阶段的货币政策放水外溢期的动力可持续。从经济情况来看，疫情的管控放松，消费旅游，还有服务业都持续复苏，相关上市公司基本面向好的基础会继续夯实，牛市下半年完全有望从第二阶段向第三阶段的基本面增长兑现期转化，股市可以行稳致远。
周六的时候统计局公布了6月的通胀数据，总体来讲，就是通胀比市场预期的要高0.1%，达到2.5%，总体来看，通胀仍然是温和上涨，中国仍然处在通胀的舒适区域内，这跟全球的通胀肆虐形成了比较鲜明的对比。这次的通胀比市场预期超在哪里呢？这里主要的原因是两个，一是养殖户的压栏惜售行为，也就是囤积了不卖肉，导致猪肉价格上涨比预期的快；另一个则是旅游业的修复，带动的机票价格涨太多了。最近都出现了一个机票刺客的说法，交通成本提升对通胀也是很有影响的。粮食、鲜菜价格还是比较稳定。受到这个影响，农林牧渔板块这周比较强势，农林牧渔指数这周涨了6.7%，明显强于大市。但是实际上猪肉价格的上涨是有限的，今年政策层对于通胀的容忍度明显是比往年要低，我们不可能让美国的情况在我们这里重演。由于存栏量大，猪肉价格本身超过历史中枢上边界的难度是比较大的，农业部抛储，包括发改委约谈养猪企业，其实都说明了当前政策对通胀的容忍度低，则猪肉价格的天花板是比较低的，很难出现持续性的行情的机会。
本周对市场影响最大的因素仍然是半年报，半年报预增概念股整体以上涨为主。市场整体情绪在5周上涨后趋于冷静，本周北向资金净流入35.6亿，虽然股市整体收跌，但是北向仍然流入，且这个流入总体金额和上上周差不多，说明北向仍然对A股市场是看好的，并不愿意让出筹码。短线的技术的回调是进二退一的正常表现，投资者不用过度担心。当前正处在牛市三部曲的第二阶段，央行货币政策流动性外溢非常的明显，风险资产可以得到流动性的支撑，股市向好的基本面条件没有变，在下半年完全可以实现向第三阶段也就是基本面增长兑现期转化。
这周对市场影响比较大的一个事情是对于疫情的担忧。疫情之后消费尤其是旅游业的消费能不能起来，大家仍然有一定的疑虑。我们在北京的感受是自从进入了6月中下旬，北京的堵车现象明显严重，上周和这周的堂食排队时间也明显的拉长。北京机场高速出京方向，这两三周堵车也是比以前严重蛮多，显示消费都在走出一个疫情的影响。去哪儿网发布的报告显示，7月4日也就是上周日，单日预定量赶超了2019年同期，是今年以来最高的。而且我们看到，各地在落实第9版健康指南的时候都是要求要全面落实，消费的修复是毫无疑问的。最近的消费受到疫情避险情绪的影响，一直是人气不旺，最近进行适当的布局是可以的，当然还是这个问题，天花板不够高，我们还是建议布局科技。
其实不仅是我们说的消费，科技行业也是一样有反转的逻辑。各地的消费券政策频出，补贴消费电子都是比较常见的方向。因此对于消费电子来讲，二季度可能也是一个最低点，而5月的手机的销量数据就已经比4月有了大幅的缓解，受此影响，8号消费电子板块也是大幅拉升，相关的个股大涨，布局科技，一是有消费电子二季度之后的拐点，二是有汽车相关电子的支撑，还有中长期的科技自立自强的政策支持，既符合长期路线正确型的长期趋势，又有中期的业绩驱动，布局相关的科技个股是最好的方向。
美国方面，周五公布的非农数据明显强于预期，预期是24万人，公布是38.1万人。通过周五，市场已经全面消化了7月的75个基点的加息的可能性。通过昨天的市场表现看，似乎市场倾向于认为，美国能够承受加息冲锋。但是这里面的隐忧仍然不小，对经济更有指向性意义的PMI指数下行，消费者信心指数下行，失业是不是滞后反应了这种经济的下行呢？另外加息冲锋导致房贷利率提升，美国经济有办法承受么？至少当前仍然看不到这些风险消除，美股的乐观仍然不能太早。
总体来看，A股受到的估值压制主要是受到半年报和疫情带来的风险偏好下移的影响，后面这些压制项会逐步的解除，A股向上的方向并不会改变。我们建议投资者在中报的避险期更多去调仓，下周开始经济数据陆续公布，由于6月经济数据较好，可能会打消部分的避险情绪，我们建议可以趁此时机做一个调仓，更多调入医药、电力设备及新能源、军工太空等中长期路线正确型的板块。
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