股市周评：苦日子快到头了，中下游利润修复预期利好A股
周五A股维持上涨格局，股市转向定价下游利润的回升。经过了本周周二、周三纠结于周期股利润下降，找不到投资主线之后，市场终于开始发掘了下游利润回升的逻辑。本周周四周五股市收回了前三天的跌幅，全周创业板指上涨6.3%，涨幅最大。周五上证指数上涨0.89%，深成指上涨1.37%，都是站上了半年线。北向净流入接近百亿，仍然是上证深成指各半。总体来看，A股本轮的上涨非常稳健，中下游利润走向修复，慢牛三部曲行情仍将延续。
海外方面，美国衰退交易在周五达到顶峰。华尔街欢欣雀跃于他们的预判得到了更多数据的验证。在周四美国公布的采购经理人指数PMI创下新低，验证了美国经济确实在继续放缓之后，周五公布的住宅价格指标继续下跌，新房平均价格从年内最高点回落了10%，同时成交量有所回升，显示美国的开发商目前正在对房子进行打折促销的阶段。即使是这周最终困扰美国的原油价格只是下跌了不到1%，但是看空经济的情绪，却让美股获得了真实的反弹，道琼斯指数回升了5%以上。但是我们提醒投资者，美联储对通胀下的战书，是要让通胀率回到2%。衰退交易会利好美股，但是加息冲锋的现实风险却悬在美股的头顶，只是短期内被投资者忽视了而已。美股在这两股力量的拉扯中，情绪上的回暖很难延续，周五美国国债收益率上升，就反映了美债对加息冲锋的定价可能在重新回来。
但回到A股，大宗商品价格的回落对A股最为利好，中下游利润走向慢而持续的修复，这将和央行货币政策放水外溢一起，构成慢牛三部曲的根基。我们是世界工厂，工业品价格的下跌会导致成本下降，对我们最为有利。所以我们看到这些大宗商品价格的下跌，反而更不用害怕。而从现在往后看，美国加息冲锋的最终结果是大宗商品价格的下跌，衰退交易也是导致大宗商品价格下跌，因为美联储的加息冲锋，美国的经济很有可能走向衰退的边缘，也就是说，美国经济很难好起来了，这成为导致大宗商品价格走弱的基本因素。因此无论后面美国市场走什么主线，大宗商品的利空都会接踵而来。本周的前两天，市场还没有意识到这件事情，但到了周四周五，市场显然更多在对这件事情进行定价。2020年下半年之后，由于大宗商品价格的上涨，导致当时虽然周期品带动了上证指数冲了一波，但是很快大家就发现中下游利润受到严重挤压，反而股指就上不去了。如果本轮大宗商品真正的走向下跌，则A股反而有了更大的想象空间，尤其是中下游企业。家电新能源板块，包括食品饮料板块，都是这两年受到了成本上涨影响最大的板块，在周五这些板块都是涨幅靠前，也说明了这个逻辑的正确性。我们说周期股的最后一个铜板并不好赚，和这个逻辑一致的，就是中下游企业的好日子，才刚刚开始。我们同时认为，对于中下游企业来说，利润的修复也同时取决于需求的修复，因此是一个缓慢渐进的过程。A股的慢牛是一场持久战，在这持久战中，长期正确的方向才有最大的上涨空间。只有做长期正确的事情，才可以穿越短期波动的风险，重点推荐“三支剑策略”：一是人工智能、军工太空等硬科技；二是绿色新能源及储能投资；三是数字经济时代的新消费。我们最看好根植国内市场，或者说是根植产业链内循环的科技股，建议投资者长期持有。
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