2023年，A股市场高开低走，全年震荡。各大宽基指数涨跌分化，主题投资风起云涌，上半年AI投资热火朝天，下半年华为、减肥药、人型机器人轮番演绎，市场结构性机会与风险共存。
搜狐财经《基金佳问》栏目特别推出“基遇2024”专题系列报道，复盘A股市场细分领域年内行情，展望及预测2024年各热门赛道的投资机遇，把握后市资产配置的主逻辑，寻找具有投资潜力的基金产品。
做客本期“基遇2024”的基金经理，是2023年公募基金冠军基金经理顾鑫峰，本期聚焦北交所后市投资机会。
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顾鑫峰，北京大学硕士，2012 年7月加入华夏基金，历任华夏基金投资研究部研究员，华夏资本投资经理、新三板业务部行政负责人，华夏基金股票投资部基金经理助理、基金经理，现任华夏基金股票投资部总监。2023年，顾鑫峰管理的华夏北交所精选两年定开混合2023年以58.56%的收益率，位居全市场主动权益公募基金第一名。
出品｜搜狐财经
作者｜汪梦婷
2023年，上证指数、深证成指、创业板指均出现不同程度的下跌，而北证50指数一枝独秀，全年上涨14.92%。在主动权益类基金普遍收益不佳的情况下，多只北交所主题基金收益率跻身前十，华夏基金旗下北交所创新中小企业精选基金一举夺魁。
谈到去年投资思路，顾鑫峰表示主要是抓住了北交所的服务器液冷公司和相关算力公司的机会；同时在上半年人形机器人比较火的时候，相对比较早地介入了北交所人形机器人供应链中的核心优质公司；还参与一些北交所的战略配售，也取得了不错的盈利。
他还表示，短期来看，北交所部分个股的涨幅有点过快，K线图略显陡峭，不建议在这时盲目追高，还是要放眼长远，挑自己认为好的公司、以长期持有的心态去介入。
从长远来看，北交所市场是值得长期投资的，一方面整体估值水平和科创板依然有折价，另一方面，北交所的投资机会更多的在于源头活水。
以下为访谈全文：
基金佳问：您管理的华夏北交所创新中小企业精选两年定开在2023业绩表现出色，主要是抓住了哪些机会？
顾鑫峰：去年上半年，我们抓住了北交所的服务器液冷公司和相关算力公司的机会，并在比较高的位置兑现了收益；同时，在上半年人形机器人比较火的时候，相对比较早地介入了北交所人形机器人供应链中的核心优质公司，也在比较高的位置兑现了收益。
此外，我们还参与了一些北交所的战略配售，虽然参与金额不大，占我们的比例也不大，但由于介入的成本比较低，也都取得了不错的盈利。
所以，我自己总结下来，对于那些好公司或者说符合市场审美、市场方向和趋势的公司，我们研究得比较深入、覆盖比较早、介入得比较早，所以今年的表现还可以。
基金佳问：经历持续上涨后，北交所的估值是否仍然有吸引力？
顾鑫峰：北交所之前被关注，就是因为估值比较便宜，同时流动性也比较弱。但经过此前的接连上涨，目前北交所股票的估值确实有了比较大的修复。客观的说，这段时间，北交所很多股票现在的低估程度确实已经没有原来那么高了。但是，我们同时可以看到，北交所的平均估值水平和科创板比，现在依然有不小的折价。由于北交所和科创板的投资者门槛相同，我们觉得，未来可能两者还是有一个继续收敛的趋势。
基金佳问：流动性是长期困扰北交所的主要问题之一。如何看待北交所当下的流动性？是否已经发生根本性改观？未来北交所的流动性有没有可能向科创板靠拢？
顾鑫峰：北交所的流动性确实发生了根本性的，可以说是翻天覆地的变化。原来一天的成交额可能差不多是在20亿元左右，现在每天的成交额已经超过150亿元，甚至更高。
从成交额来看，北交所现在一天的成交额总额还是小于科创板，但是我们也要看到，北交所公司的家数和总市值都小于科创板公司数，如果从总成交额除以总市值或总成交额除以总流通盘的角度来看，最近北交所的流动性可能已经超过科创板了。但是，我相信这种情况应该只是一个暂时的现象。我并不认为北交所的流动性会永远超过科创板，这也不太合理。
从投资者的门槛来说，北交所和科创板一样，都是50万元开户，同时今年的深改19条规定，北交所的合格投资者和科创板互认，只要有了科创板的交易权限，就可以在券商申请立刻开通北交所的交易权限。
在这种两个市场的投资者门槛已经达到互通的情况下，我们认为从长期来看，这两个市场的流动性和估值水平应该也是互通的。
基金佳问：从成长性来看，相对于沪深市场，北交所有何优势？
顾鑫峰：相对于沪深股市，北交所有自己的特点和特色，在很多细分行业形成了自己独到的优势。
第一个是新能源板块，北交所有全球负极材料的龙头公司，其产能全球第一，还有全球光伏焊带排名第二的公司，这些公司过去几年的业绩都非常不错。
第二个是汽车零配件公司。现在汽车正在经历智能化、电动化和国产车崛起的大时代。北交所这批汽车零配件公司，在这样的大时代背景下，成为了这些优质整车厂的核心供应商。比如，北交所有特斯拉的塑胶结构件的核心供应商，有比亚迪的智能控制器的核心供应商，还有做各种各样的零配件，包括座椅、塑胶的上游公司都有，虽然体量不是那么大，但是在细分领域确实做到了第一第二的位置。
此外，北交所还有一大批的高端新型材料的细分龙头公司，包括全球芳纶纸的龙头公司、铜萃取剂的龙头公司等一批新材料的细分龙头公司。
在新兴消费领域，北交所有唯一一家拿到三类器械证的胶原蛋白龙头公司，同时还有宠物食品代工的龙头公司。
总体来说，北交所有很多专精特新或细分领域里的龙头公司，他们的利润体量可能不算特别大，平均可能分布在5000万元到1亿净利润区间，但是他们的业绩增速还比较快，同时他们自身的行业地位也比较稳固，在细分行业位居第一第二。
基金佳问：在大涨之后的北交所，当前位置是否依然值得投资？
顾鑫峰：当然，短期来看，北交所部分个股的涨幅我个人觉得有点过快，K线图略显陡峭，我们不建议各位投资者在这时盲目追高，还是要放眼长远，挑自己认为好的公司、以长期持有的心态去介入，短线追高很容易暴涨暴跌，有可能赚钱的同时也有亏损的风险。同时，我们还要提醒广大投资者朋友，北交所的涨跌幅是30%，而科创板是20%，所以理论上来说，北交所的波动性也比较大。所以，我们不太建议大家在市场如火如荼的时候盲目加仓。
但是从长远来看，北交所市场是值得长期投资的。一方面，现在北交所的整体估值水平和科创板依然有折价；另一方面，“问渠哪得清如许，为有源头活水来”，北交所的投资机会更多的在于源头活水。
由于现在北交所的流动性起来了，估值也没有那么明显的折价，这就导致会有越来越多的优质公司在北交所申请上市，未来北交所的优质供给会越来越多。
我们认为，北交所大的投资机会，可能一方面在于现在存量的优质公司，当然存量的公司不多，只有200多家；另一方面，更多的投资机会在于未来即将在北交所上市的优质的增量公司，也许原来是准备去沪深上市，但是由于等待的时间相对较久，同时现在发现北交所的估值和流动性也起来了，该有的都有了，就转而来北交所上市，好公司就会越来越多。
我相信，北交所未来的投资机会一定会精彩纷呈。
基金佳问：从市场风格来看，此前小市值股票暴涨之后，未来北交所的行情演绎是否会发生比较大的变化，比如向偏中大市值的公司延伸？其风格是否和场内相关主导资金的属性有关系？
顾鑫峰：这段时间，北交所行情很火爆，但如果仔细看结构，确实是市值相对小的公司涨幅比较大，也比较剧烈；同时，北交所一些市值比较大的公司反而涨幅没有那么快，走势也比较平稳。
在任何市场，大小盘的风格切换都有可能存在，如果大盘股涨得多了，就有可能切换到小盘股；反之亦然，小盘股涨得多了，就有可能切换到大盘股。所以，北交所的这些大盘股（但也不是那么大，只是在北交所相对来说大一些），是不是有可能接棒小市值公司迎来一轮补涨，这是值得期待的。但到底什么时候切换，会不会马上切换，这是有比较大的不确定性的。
确实是有一些游资属性的资金来这个市场，他们往往倾向于从筹码结构的角度考虑问题，更偏爱小市值公司。但我想说的是，伴随着北交所这一轮行情的持续火爆，确实是有越来越多的机构投资者开始关注北交所、研究北交所，并且试图进入这个市场。当他们经过认真研究准备下场，一定是精选优质个股，有长期的成长性的财务业绩，报表表现好的估值合理的优质公司。一般情况下，机构投资者不会盲目去追那些已经被炒起来的小股票，所以，受机构投资者青睐的那些北交所的龙头公司，未来也有可能迎来估值的修复，甚至阶段性的超过小股票的涨幅，这也是非常有可能的。