【编者按】2023年，A股市场高开低走，全年震荡。各大宽基指数涨跌分化，主题投资风起云涌，上半年AI投资热火朝天，下半年华为、减肥药、人型机器人轮番演绎，市场结构性机会与风险共存。
搜狐财经《基金佳问》栏目特别推出“基遇2024”专题系列报道，复盘A股市场细分领域年内行情，展望及预测2024年各热门赛道的投资机遇，把握后市资产配置的主逻辑，寻找具有投资潜力的基金产品。
做客本期“基遇2024”的基金经理，是永赢基金权益投资部基金经理郭鹏，本期聚焦2024年医药板块投资机遇。
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郭鹏，永赢基金权益投资部基金经理，8年从业经验，自2023年7月起管理公募产品。郭鹏坚持价值投资理念，集中投资、逆向投资、长期投资；坚持长期主义，注重安全边际；关注公司成长空间、公司质地、安全边际。现任永赢医药健康、永赢启源基金经理。
出品｜搜狐财经
作者｜汪梦婷
2023年，医药板块行情一波三折，临近年度再度陷入回调。尽管整体振幅较大，仍有部分细分赛道如创新药、中药等阶段性爆发，为板块增添些许亮色。进入2024年，医药行业是否将走出阴霾、迎来转机？
郭鹏表示，医药板块整体估值处于历史较低水平，但内部分化较大。龙头企业的估值目前相对合理，未来具有较高潜力，低渗透率高增长的细分行业龙头未来有望具备更大的成长空间。
今年减肥药产业链一度大涨，郭鹏认为，减肥药的市场空间在百亿量级，但减肥的适应症目前在国内尚未获批，需关注监管对于减肥适应症的态度，此外国内单靶点的管线拥挤度也较高，预计市场竞争会比较激烈，未来产品能力突出的企业或将具备较好的机会。
对于创新药领域，郭鹏称目前创新药投资已进入α的阶段，需要紧密关注管线的竞争格局、市场潜力，且需要考虑biotech和pharma之间的关系，长期而言，biotech未来可能会更专注于产品研发，商业化部分或将更多由pharma承接。
以下为访谈全文：
基金佳问：今年医药行业市场表现整体呈现震荡下行趋势，中药和创新药表现相对较好，主要是基于什么逻辑？未来的投资机会如何？
郭鹏：中药板块在2023年上半年表现较好，一方面是由于疫情后用药需求大幅增加，一方面是国家对中药的鼓励政策明确，且自身估值较低，相对收益明显。在7月医药反腐后，中药板块的院内市场受到一定冲击，板块整体出现回落。展望未来，中药板块整体估值处于相对低位，经营恢复正常后，投资价值进一步凸显。
创新药板块在三季度表现较好，一是美联储加息预期逐步减弱，对估值的压制因素解除，二是国家鼓励创新的态度明确，创新药医保谈判简易续约等规则利于行业发展；三是国内创新药重磅品种license out，创新能力得到国际巨头认可。展望未来，创新药是供给创造需求的行业，随着解决临床痛点的品种不断推出，未来或将具备较多的投资机会。
基金佳问：下半年减肥药产业链一度大涨，您如何看待减肥药的后续行情？市场对其预期是否过高了？
郭鹏：减肥药是一个介于严肃医疗和消费医疗之间的创新，从严肃医疗角度，其对肥胖超重人群的治疗，将减少因肥胖而产生的各类疾病风险，具备较大的临床价值；从消费医疗角度，其满足了部分人群瘦身的需求，具备一定的消费属性。因此，市场对于减肥药及产业链有着较高的预期。客观来看，减肥药的市场空间在百亿量级，但减肥的适应症目前在国内尚未获批，仍需要关注监管对于减肥适应症的态度，此外国内单靶点的管线拥挤度也较高，预计市场竞争会比较激烈，未来产品能力突出的企业或将具备较好的机会。
基金佳问：除了减肥药之外，老年痴呆概念也是表现比较突出的热点主题之一，您如何看待这方面的机会？
郭鹏：老年痴呆的治疗一直是医学难题，市场潜力较大，但临床疗效欠佳。目前海外产品的创新较为丰富，部分产品已率先上市，部分产品三期数据较好。未来还需要观察更多产品的临床数据、上市销售情况，来判断市场是否进入爆发期。
基金佳问：中短期而言，创新药板块还有新方向值得关注？目前投资创新药面临哪些风险？
郭鹏：近期比较多的是ADC相关的产品license out，未来可重点关注自免领域的创新方向。目前创新药的投资已进入α的阶段，需要紧密关注管线的竞争格局、市场潜力，且需要考虑biotech和pharma之间的关系，长期而言，biotech未来可能会更专注于产品研发，商业化部分或将更多由pharma承接。
基金佳问：近期医疗器械行业表现相对强势，主要是受什么因素驱动？在国产替代方面，可以关注医疗器械的哪些细分领域？
郭鹏：医疗器械行业本身仍有大量国产渗透率较低的领域，如电生理、内镜、化学发光等等。近期表现强势可能和临床手术量的恢复有一定关系。
基金佳问：经过近三年的下跌后，现在整个医药板块是否已经到了底部？
郭鹏：医药板块整体估值处于历史较低水平，但内部分化较大。龙头企业的估值目前相对合理，未来具有较高潜力，低渗透率高增长的细分行业龙头未来有望具备更大的成长空间。
基金佳问：从国内生物医药月度投融资数据看，2023年绝大多数月份均为同比下滑，其中8月同比下滑74%，您认为2024年国内生物医药领域的景气度会迎来恢复吗？
郭鹏：当下国内生物医药的投融资情况较弱，市场预期较为悲观。我们判断市场最差的时候可能已经过去，随着二级市场逐步转暖，2024年一级市场的景气度有望逐步回升。
基金佳问：您认为明年整个A股市场会呈现怎样的风格？最大的投资主线可能会是什么？
郭鹏：对2024年的A股市场整体乐观。关注两类资产，经济周期相关的行业，随着国内稳增长政策出台，国内经济的悲观预期将得到扭转；经济周期无关的行业，看好行业出清后的成长。
基金佳问：展望2024年，您相对更关注哪三个（申万一级）行业的表现？
郭鹏：关注方向包括：医药，低渗透高增长的细分赛道有望迎来高增长；军工，2024年板块业绩或有望迎来困境反转机遇；计算机，2024年政府企业需求恢复，板块最差的时候可能已过。