李宁斥巨资在香港买楼，拟发展香港业务及国际市场，却遭二级市场抛售。
文/每日财报 楚风
一则买楼消息冲击李宁的二级市场。李宁12月10日披露公告显示，公司拟斥资22.08亿港元收购一栋物业资产，并将物业的一部分用作公司在香港的总部，从而发掘香港业务的潜力及拓展国际业务。该消息发布后，11日李宁股价大跌逾14%，创年内新低，当日市值为480亿港元。
为了提振士气，12日李宁公司马不停蹄地披露了高达22亿港元的回购计划，但很遗憾市场并不买账，股价仍然震荡下行。
《每日财报》注意到，今年以来，李宁股价已不是首次大跌。10月26日，李宁股价曾重挫逾20%，背后是第三季度业绩不及预期。李宁整个平台零售流水只有单位数增长，电商渠道甚至出现单位数下降。
今年上半年，李宁业绩“增收不增利”，净利润同比下滑3.11%，相比同样在港股上市的安踏和特步，同期净利润反而取得双位数增长，且毛利率增长幅度大于李宁。
斥巨资买楼却遭股价大跌
根据李宁在港股发布的公告，公司与卖方签订买卖协议，拟收购目标公司全部股权，总涉及资金为22.80亿港元（约合人民币20.32亿元）。收购完成后，目标公司成为李宁的全资附属公司，财务业绩也纳入合并报表中。
目标公司主要从事物业投资，旗下物业是一栋楼宇，总占地面积约9600平方尺及总建筑面积约144000平方尺，包含22层商业、办公空间及两层零售区域。李宁在公告中称，建议将物业的一部分用作公司在香港的总部。
李宁认为，公司在香港的业务具有庞大的发展潜力。此外，拓展公司在香港的业务运营将有助于拓展其国际业务，因而具有重要策略意义。由于香港为全球少数的国际城市，且凭借其作为商业枢纽的悠久声誉，公司可加强其与不同国家的联系，并探索各种国际商机。
不过目标公司属于亏损资产。2021年及2022年，目标公司实现收入分别为3513万港元和4955万港元，除税后亏损分别为1677万港元和8036万港元，年末净资产分别为28.13亿港元和27.33亿港元。截至今年12月5日，相关物业的评估价值为24.60亿港元。
由此可见，物业的估值正持续下跌，其背后是香港楼市持续疲软。据相关媒体报道，截至12月4日当周，衡量香港楼市景气度的美联楼价指数连续16周下跌，创逾六年半新低。
该消息发布后，12月11日，李宁的港股二级市场迎来巨震，盘中股价一度跌逾15%，收盘股价下跌14.29%，跌至年内新低。自此，今年以来李宁股价累计跌幅达到超过70%；若从年内最高点计算，李宁股价最大跌幅达到78%。
12月12日，李宁发布公告称，公司获准购回不超过263602958股股份，及股东周年大会通过有关议案当日已发行股份总数的10%；根据股份回购计划，拟动用不超过30亿港元的资金回购股份。当日，李宁股价反弹，收盘上涨5.25%。
业绩增幅不及预期弱于同行
今年以来，李宁已不是首次遭遇股价大跌，10月26日股价重挫20.70%，创近三年来最大单日跌幅，背后是公司业绩不及预期。10月25日，李宁披露第三季度运营情况显示，公司销售不及去年同期，电商渠道下滑尤为明显。
具体来看，今年第三季度，李宁销售点（不含李宁YOUNG）在整个平台的零售流水按年录得中单位数增长。线下渠道（含零售批发）录得高单位数增长，其中零售（直接经营）录得20%-30%低段增长，批发（特许经营）获得低单位数增长；电商录得低单位数下降。
在同店销售方面，今年第三季度，李宁销售点（不含李宁YOUNG）整个平台的同店销售按年录得中单位数下降。对比去年同期，其整个平台的同店销售按年录得高单位数增长。
据方正证券研报，李宁收入表现不及预期，其中电商渠道主要因为线上平台客流大幅下滑，占收入缺口40%+；批发业务主要因为前置性减少发货及减轻经销商库存压力，占收入缺口20%+。
此外，据多家券商研报，由于市场销售不佳，李宁的经销商业绩压力大，库存积货严重，导致部分经销商低价倾销商品，渠道串货问题频发。
今年上半年，李宁业绩录得“增收不增利”，其中营收同比增长12.98%，净利润同比下滑3.11%。反观同样在港股上市的安踏体育和特步国际，前者营收和净利润分别同比增长14.17%和32.33%，后者营收和净利润分别同比增长14.76%和12.70%。
不仅如此，李宁毛利率增幅也落后于同行。今年中期，李宁毛利率为48.78%，较去年末增加0.40pct；安踏体育毛利率为63.27%，较去年末增加3.03pct；特步国际毛利率为42.88%，较去年末增加1.96pct。相较去年同期，三家公司中唯有李宁的毛利率减少。
“国潮”遇阻欲发力海外
早在2018年，李宁旗下品牌“中国李宁”在海外时装秀中登场，成为中国第一个现身纽约时装秀的运动品牌，一时风光无两，迅速在年轻人中走红，在国内市场掀起“国潮风”。2021年“新疆棉”事件后，国货更受到消费者认可，李宁又迎来高光时刻。
靠着“国潮”故事，李宁发力高端，不断提高产品价格，吃到市场红利。不过随着国内消费市场走弱，“国潮”故事也难讲，李宁遭遇库存危机。从2022年开始，李宁就开启大规模的降价潮，不定期打折促销降库存。
今年中期，李宁毛利率不佳，背后就是打折促销。李宁表示，毛利率下降的主要原因，是公司为促进消费，增加了在线渠道和零售终端的折扣力度；毛利率较高的直面消费者渠道收入占比同比略有下降，存货拨备计提较去年同期增加。
财报显示，李宁存货金额大幅增加，主要是从2021年开始。2020年末，其存货为13.46亿元，到2021年末存货达到17.73亿元，2022年末存货增至24.28亿元，今年中期存货为21.20亿元。
面对国内市场增长减速，李宁也在发展海外市场。李宁斥巨资在香港买楼，也是为了扩展海外市场。李宁在公告中称，收购物业作为公司在香港的总部，展现了公司对香港的业务前景充满信心，并标志着其落实执行加强国际业务发展的计划。
目前李宁的主要市场还是在中国大陆。据今年中报显示，李宁在中国市场合计销售收入占比达到97.93%，其他地区销售收入占比仅为2.07%。
此前，李宁家族的海外市场扩展主要交给“非凡领越”。非凡领越是李宁的兄弟公司，通过对外收购来实现扩张，旗下国际品牌有堡狮龙、Amedeo Testoni、Clarks等。今年6月份，非凡领越正式登陆港股上市。