医药生物2022年报&2023一季报上市公司业绩总结

板块整体收入陆续恢复，行业整体经营水平维稳

2022年医药行业整体收入呈现逐步恢复趋势，营业收入同比增长9,76%:随着疫情得到有效控制，202301医药行业陆续恢复，A股医药板块整体收入同比增长196%，归母净利润同比降低2432%。

行业投资策略:2023年以来，医院场景下的刚性、消费和择期需求都陆续复苏，相当部分医院就诊量和收入体量已接近或超过疫情前水平，我们建议战略重视泛复苏产业链机会。同时存量市场风险偏好相对高位+中特估体系加持下持续看好创新药+中药板块。

1)中药:中药板块有望演绎估值扩张逻辑。1)近年来，中药板块个股普遍呈现积极变化，我们认为中药公司通过内部架构调整、营0销改革、产品拓展等变化带来的边际改善有望持续兑现。2)以中国特色估值体系为切入点，其在医药行业演绎路径之一便是中医药中药板块有望进入估值扩张阶段。

2)创新药，看好创新药板块后续增长动力，关注国际顶级会议以及技术平台兑现。在整体存量行情背景下，风险偏好处于相对高位股价更容易受边际资金交易变化影响，我们认为整体远期趋势较好，在交易策略上或更占优。

3)医疗服务及院内用药1)2022年11/12月全国跨省就医人数环比+36%/-16.7%，基数效应明显。院内就诊回升，叠加2022年基数逐季下行，我们认为复苏主线作为贯穿全年的显性总量需求有望迎来较好的兑现度和持续性。2)积极关注门诊统筹政策变化带来的中线投资机会。通过用调整个人账户的划入方式，来“置换”普通门诊统筹报销，这或将带来门诊就诊支付能力的显著提升，有利于相关药品和耗材企业的产品放量。

来源：天风证券