广东欧莱高新材料股份有限公司（以下简称“欧莱新材”）将于7月18日首发上会，拟登陆沪市科创板，保荐机构为中金公司。
此次IPO，欧莱新材拟募集资金57,720.62万元，分别用于高端溅射靶材生产基地项目（一期）、高纯无氧铜生产基地建设项目、欧莱新材半导体集成电路靶材研发试制基地项目、补充流动资金。
盈利质量差
招股书显示，欧莱新材主营业务为高性能溅射靶材的研发、生产和销售，主要产品包括多种尺寸和各类形态的铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和ITO靶等。产品可广泛应用于半导体显示、触控屏、建筑玻璃、装饰镀膜、集成电路封装和太阳能电池等领域。
2020年-2022年（下称“报告期”），欧莱新材分别实现营业收入24600.53万元、38239.76万元、39197.09万元，净利润分别为2203.72万元、5048.17万元、3532.31万元。2022年，该公司营收上升净利润却大幅下降。
在业绩的基础上，与之紧密相关的公司毛利率近三年也呈下滑趋势。
报告期内，欧莱新材的主营业务毛利率分别为30.86%、30.32%和23.10%，两年的时间毛利率已经下滑了7.76个百分点。
另外，从公司的净现金流来看，欧莱新材的盈利质量较差。
招股书显示，报告期内，欧莱新材经营活动产生的现金流量净额分别为-2458.18万元、203.11万元、-3171.44万元。在经营上，欧莱新材近三年不仅没赚到现金，反而还累计净流出了9806.1万元。
欧莱新材想必也很清楚公司现金流紧张。在募资用途分配上，拟1亿元用于补充流动资金。
存货跌价准备计提比例或不充分
我们注意到，欧莱新材的收入较为依赖前五大客户。
招股书显示，报告期内，欧莱新材来自前五大客户的销售收入分别为15664.62万元、23546.34万元、24984.56万元，分别占当期营业收入的67.56%、70.42%、70.03%。
高度集中的特征不仅出现在下游客户身上，上游的供应商也存在着类似的问题。
报告期内，欧莱新材向前五大供应商的采购总额分别占总采购额的73.39%、69.48%和83.15%。其中，报告期内向古河电工的采购占比持续上升，分别为34.23%、43.80%和59.37%。
此外，欧莱新材的存货余额也在不断增长。报告期内，欧莱新材的存货余额分别为8697.83万元、12631.08万元、21517.9万元、29383.73万元，分别占当期资产总额的40.29%、31.76%、33.42%、39.45%。
但与之相反的是，其存货跌价准备计提比例持续下滑，报告期内，欧莱新材存货跌价准备计提的比例分别为6.27%、5.34%、3.56%。
根据招股书来看，报告期内，公司主要产品铜靶的平均单价分别为104.72元/kg、77.16元/kg、75.88元/kg；铝靶的平均单价分别为515.59元/kg、500.29元/kg、418.13元/kg；钼及钼合金靶的平均单价分别为1103.59元/kg、889.29元/kg、864.82元/kg。
我们可以看到，欧莱新材有不少产品的销售价格在下降，且未来还有进一步下挫的可能，因此其存货跌价准备是否已计提充分是存疑的。
董事、监事履历存疑
对于IPO公司的信息披露，保证准确性应当是最基本的要求。然而，欧莱新材董事、监事的工作履历却与公开信息存在出入。
欧莱新材董事黄佳2009年7月至2019年4月任国投交通控股有限公司业务发展部，历任业务主管、部门经理等职务，但据企业公开信息查询，国投交通控股有限公司成立于2013年10月，黄佳开始任职间比该公司的成立还早4年多。
欧莱新材监事会主席郭文明2002年10月至2005年7月任东莞金金碧电子有限公司，历任质量部QC组长、副科长，东莞金金碧电子有限公司成立于2003年4月，郭文明开始任职时间比该公司的成立还早。
欧莱新材董事、监事入职时间早于工作单位成立时间，究竟是履历造假，还是招股书的编制审核把关不严，恐怕我们不得而知。