近日，福建海电运维科技股份有限公司（以下简称“海电运维”）披露了首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（申报稿），拟登陆沪主板，保荐人为中信建投证券。
海电运维是专业从事海上风电全生命周期综合服务的国有控股企业，公司主营业务为海上风电建设与运维服务、陆上风电运维服务等，服务的方式主要包括为客户提供海洋装备、承接风机安装工程、承接综合及专项运维项目等。
截至招股说明书签署日，福船投资直接持有公司 76,500,000股的股份，占公司总股本的45.90%，福船投资为公司的控股股东；福建省国资委间接控制发行人45.90%的表决权，拥有公司最高比例的表决权，为发行人的实际控制人。
股权结构图，图片来源：招股书
本次IPO拟募资8亿元，主要用于海洋装备建造、信息系统开发、补充流动资金。
募资使用情况，图片来源：招股书
主营业务毛利率逐年上升
报告期内，海电运维实现营收分别为9715.16万元、2.60亿元、2.91亿元，净利润分别为1364.29万元、8444.15万元、9157.46万元。
基本面情况，图片来源：招股书
报告期内，公司在福建省地区实现的主营业务收入占主营业务收入比重分别为72.20%、69.51% 、81.95%。海上风电建设主要是在东部沿海省份开展，特别是东南沿海受季风影响较大，风力条件较北方海域更为良好，因此业务的地域分布天然较为集中。 另一方面，公司的海洋装备数量有限，优先在福建、广东等海域状况较为熟悉的省份开展业务也有利于公司控制管理成本。
公司主营业务收入按区域的构成情况，图片来源：招股书
报告期内，公司主营业务毛利率分别为44.64%、58.10%、59.59%，整体较高，主要得益于801海上作业平台具备作业能力的先进性和市场稀缺性，公司海上风电建设服务毛利率分别为67.96%、80.05%、77.90%。
报告期内，公司不同业务类别毛利率情况，图片来源：招股书
具体来看，公司海上风电建设业务毛利率高于行业平均值，其中，中天科技海洋系列板块业务毛利率低于公司，主要系其海洋系列板块业务除海上风电施工及运维服务外，还涉及海缆销售、海洋观测等其他业务，在海洋工程服务领域主要作为总承包商，采用EPC模式负责项目的整体管理，毛利率相对较低。振江股份2020年风机安装毛利率低于公司海上风电建设服务毛利率，主要系其唯一海上风电安装平台“振江号”于 2020年7月发生事故并开展维修，使得当年收入受到较大影响所致。
报告期内，公司海上风电建设服务与同行业可比公司的可比业务板块毛利率比较情况，图片来源：招股书
同时，报告期内，公司海上风电运维毛利率分别为 42.54%、40.83%、24.17%，呈现逐年下降的趋势，其中 2021 年下降幅度较小，2022 年下降幅度较大，其波动主要受海洋装备租赁及服务毛利率下降、综合及专项运维服务毛利率先增后降的影响。
依赖前五大客户
众所周知，海上风电受政策因素及市场供求关系变化影响较大。受海上风电中央财政补贴退出政策影响，2020至2021年度国内出现了大规模的海上风电建设需求，公司经营业绩亦有较大幅度的增长。在“抢装潮” 结束之后，由于海上风电建设部分市场需求短期内遭到一定程度透支，2022年度海上风电行业增长趋势有所放缓。
同时，海电运维提供服务的主要对象为能源电力集团或海上风电工程总承包商，目前 我国海上风电产业链主要由大型央企集团主导，市场集中度较高。
2020 年度至2022年度，海电运维前五大客户收入占主营业务收入的比例均超七成。公司2022年度对第一大客户中国交建集团收入占比超过50%， 2021年度对第一大客户中铁大桥局上海工程有限公司毛利贡献占比超过50%；报告期内单一年度，公司对中国交建集团和中铁大桥局上海工程有限公司存在重大依赖。
此外，公司在海上风电运维信息化、智能化等领域进行了多年持续研发投入，并已形成智慧海电大数据平台产品投入实践应用中，但在海上作业的复杂环境下有多项功能仍处于持续研发改进阶段，系统最终成熟有待在实践应用中进一步完善。
报告期各期，海电运维的研发费用金额分别为723.93万元、1388.27万元、2756.67 万元，占营业收入的比例分别为7.45%、5.35%、9.48%。
公司研发费用及占营业收入的比例情况，图片来源：招股书
结语
随着越来越多的风机出质保，海上风电运维业务需求将逐步释放，海电运维需要积极拓宽运维服务内容，同时进一步扩充海洋装备队伍，提升智能化服务水平，提升公司核心竞争力。此外，公司也要进一步落实“一体两翼，由陆向海”市场开发战略，深耕福建区域，向南拓展至广东、海南，向北延伸至浙江、江苏，以陆上风电项目培 养、锻炼技术队伍，逐步提升海上风电市场占有率。