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本周申万一级31个行业涨少跌多，其中公用事业、通信、环保等行业涨幅领先；煤炭、建筑装饰、非银金融等行业跌幅居前。

1）本周公用事业、通信等板块领涨。受热电相关企业估值重估拉动，公用事业本周上涨；云计算、数据中心等市场持续火热，终端需求爆发，多家上市公司积极部署研产800G光模块，光模块走势强劲，带动通信板块上涨。

2）本周煤炭、建筑装饰跌幅较大，“中特估”相关主题板块调整幅度较大。叠加本周煤价下跌，触发周期板块调整，拖累煤炭板块走低；同时受经济修复增速放缓影响，地产链景气度持续下行，建筑装饰板块维持下跌趋势。

（数据来源：wind，日期截至2023年5月26日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

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策略观点

◆【国信策略】高速轮动+缩量博弈，如何布局

行业轮动速度重新走高，伴随成交额进一步萎缩。在TMT和中特估持续出现内部分化，虹吸效应减弱的同时，市场出现“高速轮动+缩量博弈”的情况，对市场整体赚钱效应造成了一定的损伤，年初至今偏股混基整体表现与大盘分化严重，周频存量筹码盈利占比回落至2022年12月的低位水平。

“缩量博弈+高速轮动”短期或将持续，沿下列配置线索进行破局。1）缩量博弈短期仍有继续演绎的概率，复盘循迹视角下环保、食饮、家电存在一定关注价值；2）“缩量博弈+高速轮动”结束后，制造业整体表现更优，结合工业企业利润修复节奏，后续关注拥挤度更低的机械、军工方向；3）TMT方面，电子在缩量博弈回归存量博弈时表现更好，叠加全球半导体产业周期见底，国产替代诉求回升，关注半导体产业链；4）中特估自下而上寻找“一利五率”下财务结构更健康的国央企和更符合产业更迭诉求的中小成长企业。

◆【申万宏源策略】底部区域，关注潜在积极变化

短期市场调整后，总体性价比改善，反弹动能累积。高性价比足以支持超跌反弹，而后续有效上涨则需要关键悲观预期出现缓和。近期下跌反映的悲观预期：国内经济边际下行，就业压力显现，地产风险再发酵，但政策难有及时宽松。美联储加息未结束，美国债务上限谈判不确定性延续，全球风险偏好下行。前期主题行情极端演绎，短期需要调整，等待新催化。

经济预期修复 + 政策及时性和有效性的预期修复是短期有效反弹的基础。有格局优化预期的新能车和核心消费+ 短期性价比调整到位的数字经济有望率先反弹。后续板块轮动的线索可能是“消费搭台，主题唱戏”，市场向上的弹性最终还是来自于主题行情，继续强调2023年数字经济和央企价值重估会反复有机会。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

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热点新闻

宏观经济

◆【2023年退休人员基本养老金上调3.8%】

（新华社）人社部、财政部发布《关于2023年调整退休人员基本养老金的通知》，明确从2023年1月1日起，为2022年底前已按规定办理退休手续、并按月领取基本养老金的企业和机关事业单位退休人员提高基本养老金水平，总体调整水平为2022年退休人员月人均基本养老金的3.8%。

◆【人民币汇率今年首次破“7”】

（财联社）针对人民币汇率今年首次破“7”，业内专家表示，在多重因素之下，人民币汇率出现双向波动很正常，不存在大幅贬值的基础，对我国资本市场影响有限，在经济复苏的大背景下，资本市场稳定运行有坚实的基础。

◆【习近平主持召开二十届中央审计委员会第一次会议】

（央视新闻）中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央审计委员会主任习近平主持召开二十届中央审计委员会第一次会议。习近平在会上发表重要讲话强调，做好新一届中央审计委员会工作，加强审计领域战略谋划与顶层设计，进一步推进新时代审计工作高质量发展，以有力有效的审计监督服务保障党和国家工作大局。

◆【总投资超千亿元！北京拟向民间资本公开推介149个项目】

（央视新闻）北京市发改委近期将开展今年第一批向民间资本公开推介项目工作。本次拟推介项目共计149个，总投资1308亿元，其中134个项目初步确定拟引入社会资本额度，共计477.6亿元。另有15个项目明确引入社会资本意愿，具体额度待企业洽商确定。

◆【工信部：积极协调推动京津冀三地聚焦产业协同发展 加快推动八方面重点任务】

（新华财经）下一阶段，将积极协调推动京津冀三地聚焦产业协同发展，加快推动八个方面的重点任务。一是优化区域产业分工和生产力布局。二是提升产业基础高级化和产业链现代化水平。三是增强区域产业创新体系整体效能。四是协同打造数字经济新优势。五是加速绿色低碳转型。六是推动质量品牌标准一体化建设。七是培育壮大优质企业群体。八是深化产业高水平开放合作。

金融资本

◆【数字人民币可用于证券市场了!】

（央视财经）近期，证监会正式批准首个数字人民币在证券市场的应用场景，投资者可以使用数字人民币购买公募基金等场外理财产品。据了解，功能上线后，符合条件的用户完成数字人民币钱包绑定，在证券App内投资公募基金等场外理财产品时即可使用数字人民币支付。

◆【虚拟资产交易平台监管新规 将于6月1日起生效】

（证券日报）5月23日，香港证券及期货事务监察委员会（香港证监会）官网消息称，从6月1日起，《适用于虚拟资产交易平台营运者的指引》正式实施，接受虚拟资产交易平台营运者申领牌照。香港证监会特别强调，尚未批准任何虚拟资产交易平台向零售投资者提供服务，且现有大部分公众可接触的虚拟资产交易平台均不受香港证监会监管。

◆【越跌越买 科创板ETF最近一个月“吸金”超256亿元】

（中国基金报）最近一个月时间，场内资金在科创板投资上采取“越跌越买”的操作，主要跟踪科创板及其关联指数的ETF产品合计“吸金”256.43亿元，其中，华夏科创50ETF“吸金”高达169亿元，位居全市场股票ETF资金净流入榜首。

◆【贷款利率低至2%左右 专家提示警惕套利风险】

（中国证券报）多地政府部门为鼓励创业就业推出“创业担保贷”，在财政贴息的基础上，大部分地区此类贷款利率都在2.5%以下。不少专家指出，超低息贷款可为创业者和小微企业降低融资成本，但同时，也应防止企业因套利造成的资金空转。

◆【重磅！证监会副主席王建军最新发声】

（券商中国）在5月27日召开的中国上市公司协会年会暨2023中国上市公司峰会上，王建军表示，上市公司要深刻认识提高质量是自身责无旁贷的重要使命，主动扛起自我规范、自我提高、自我完善的责任，牢记“四个敬畏”，守牢“四条底线”，勇于担当、主动作为，真正成为各类企业中的“优等生”，不造假、不背信、强主业、谋创新、重回报。

产业经济

◆【工信部:拟到2024年初步建立工业领域数据安全标准体系】

（界面新闻）5月22日，工信部就《工业领域数据安全标准体系建设指南（2023版）》（征求意见稿）公开征求意见。其中提到，到2024年，初步建立工业领域数据安全标准体系，有效落实数据安全管理要求，基本满足工业领域数据安全需要，推进标准在重点行业、重点企业中的应用，研制数据安全国家、行业或团体标准30项以上。

◆【猪价环比下跌，预计将延续低位运行】

（发改委）2023年5月第3周全国猪料比价为4.17，环比下降0.24%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为151.8元。预计猪价或延续低位运行，反弹空间有限。

◆【厄尔尼诺将卷土重来!】

（财联社）近日，世界气象组织通报称，未来几个月导致全球升温的厄尔尼诺现象将卷土重来。随着厄尔尼诺风险增大，全球农产品供应不确定性增加，有分析指出，近期白糖价格的上涨，也受到其预期影响，尤其是厄尔尼诺可能影响较大的印度及泰国等国，或造成食糖减产。

◆【风电产业出现明显回暖势头】

（21世纪经济报道）2023年以来，风电产业出现明显回暖势头，需求向好、招标量持续增长，风电招标价格逐渐稳定下来，并带动资本市场表现触底回升。截至2023年4月23日，年内新增公开市场风机预招标规模已经达到54.52GW，超越了2022年上半年51.1GW的新增招标量。

◆【多方着力 共同优化数字发展环境】

（国家网信办）发布《数字中国发展报告（2022年）》，展望2023年数字中国发展工作。其中提到，全面赋能经济社会发展。做强做优做大数字经济。培育壮大工业互联网、区块链、人工智能等数字产业，打造具有国际竞争力的数字产业集群。《报告》指出，2022年，我国数字经济规模达50.2万亿元，总量稳居世界第二，同比名义增长10.3%，占国内生产总值比重提升至41.5%。

◆【TOPCon电池优势凸显 N型光伏迎来爆发增长时代】

（第一财经）日前，首届“N型光伏技术创新大会”在上海举行。得益于政策的明确引导、产业的升级需求、以及天然的技术优势。TOPCon、HJT、XBC等第三代光伏电池受到追捧，累计投资数千亿扩张产能，N型光伏正式迎来爆发增长时代。

公司聚焦

◆【超过百度！微软必应成中国第一大桌面搜索引擎】

（财联社）数据显示，在中国内地桌面搜索市场上，到2023年4月，微软必应的份额再次创出历史新高，达到了37.4%，取代百度成为中国第一大桌面搜索引擎；百度的份额降至27.01%；第三名到第六名的搜索引擎分别是搜狗、Yandex、好搜、谷歌。

◆【凤凰传媒:在积极探索AIGC技术在图文编辑领域的应用】

（财联社）公司开发的智能校对、智能作文批改系统已投入商用；同时公司也在积极探索AIGC技术在图文编辑领域的应用。公司旗下学科网已在教学资源生产、检索和应用领域使用人工智能技术。

◆【AI芯片卖爆了！英伟达盘后暴涨近30%】

（财联社）英伟达发布的第二季度营收展望超出预期，盘后一度大涨近30%。英伟达一季度营收71.9亿美元，分析师预期65.2亿美元；预计第二季度营收110亿美元上下浮动2%，分析师预期71.8亿美元；一季度调整后每股收益为1.09美元，分析师预期0.92美元；一季度游戏营收22.4亿美元，分析师预期19.8亿美元；一季度数据中心营收42.8亿美元，分析师预期39.1亿美元；一季度毛利润率66.8%，分析师预期66.6%。

全球市场

◆【美财长称美国6月中旬前或无力偿债】

（财联社）美国财政部长耶伦日前表示，美国不太可能在6月中旬之前仍有能力支付账单，这突显了白宫与共和党就提高债务上限达成协议的紧迫性。有分析人士表示，围绕债务上限的僵局可能会给美国经济带来更大压力，在美联储一系列加息后，美国经济已经很容易陷入衰退。

◆【国际货币基金组织总裁：相信美国不会债务违约】

（界面新闻）国际货币基金组织（IMF）总裁表示，她对美国就债务上限达成协议“有信心”，相信美国不会出现债务违约，她预计美元储备不会快速变化。此外，她认为由于核心通胀率没有足够放缓，预计到2024年乃至2025年初前美联储不会降息。

◆【日本股市创33年新高】

（第一财经）落寞33年之久的日本股市迎来了久违的高光时刻。多位专家和分析师均表示，日本股市走高与日本实体经济表现还是存在背离的情况，他们也均认为，当前的日股热潮离不开所谓的“巴菲特效应”。

◆【美国抵押贷款利率升至3月份以来最高,令购房需求减缓】

（财联社）美国抵押贷款利率升至3月以来最高，令购房需求减缓。30年期固定利率抵押贷款的合约利率上涨12个基点至6.69%。截至5月19日当周，购房抵押贷款申请指数下跌4.3%，至3月初以来最低水平。

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截止2023.5.28

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