液化气高级分析师郭卫玲
关键词：液化气 价差 醚后碳四 民用气
导语
5月华北液化气市场价格整体稳中下跌，跌幅在22.08%。消息面利空、需求端疲软是造成5月市场价格出现明显走低的主逻辑，工业气受利空影响较大，与民用气价差缩窄。后市来看，考虑消息面趋于平稳，工、民价差或有恢复。
5月华北液化气价格明显走低 工业气跌幅相对偏大
5月，华北液化气市场均价自5403元/吨的高位下滑，价格逼近四千元关口，截至2023年5月18日，华北液化气市场均价为4210元/吨，较5月初下跌约22.08%。进入5月中旬后，宏观消息面影响下，下游深加工需求明显收窄，同时，观望情绪制约下，醚后碳四价格两日跌幅逾1000元/吨。跌势同样波及民用气市场，但民用气在刚需支撑下跌势相对平缓，在此基础上，醚后碳四与民用气长期保持的高价差缩水明显。
观察醚后碳四与民用气价格走势，2023年以来多数时间两者价差保持正值，且基本保持在1000元/吨左右的高位水平。主要受下游烯烃深加工装置开工平稳的乐观支撑，醚后碳四整体量少价坚，而民用气受终端需求恢复缓慢及淡季制约，价格走势相对偏弱，因此两者持续保持偏高价差，同时受需求端差异化影响，两者走势相关性也有减弱。但是，近期受下游深加工需求明显下降影响，醚后碳四价格应声下跌，且跌幅大于民用气。
基本面同步转弱 液化气走势欠佳
5月份以来，因鑫海化工、洛阳石化陆续检修，华北市场液化气资源供应量有所缩减，但需求端受积极性需求淡季制约，终端消耗依然不足，民用气价格走势欠佳。同时，原油走势波动性明显，原油对于液化气市场的指引变得飘忽不定，市场情绪方面表现一般。而在供需基本面偏弱及原油指引匮乏的情况下，液化气市场价格整体难有良好表现，价格以偏下行为主。
需求差异化制约 支撑强弱存异
受制于需求端差异化影响，近期华北液化气市场工业气价格逼近民用气。近期市场消息面持续疲弱，尤其深加工市场受此影响显著，下游需求明显萎缩，工业气市场氛围同样下滑，业者心态普遍观望。卓创资讯认为，下游深加工需求骤减成为此轮工业气价格下跌的主要利空，而短期工业气的让利并未扭转需求疲态，因此卖方持续跌价出货，伴随原料端的让利以及消息面的消化，下游深加工市场理论利润空间好转，工业气价格止跌回稳。与此同时，民用气价格受工业气下跌影响虽有一定程度走弱，但由于刚需存在支撑，价格跌幅相对受限。因此，在需求面差异化制约之下，工业气下方支撑不足，连续让利造成工民价差收窄。
后市走势谨慎乐观 工民价差有望恢复
2023年以来国内经济处于缓慢恢复阶段，经济呈现向好态势，但是，4月份部分经济指标显示依然未达预期，经济复苏过程中存在阶段性短板，导致恢复过程相对缓慢。因此，需求虽有恢复但程度依然不足，包括民用端、工业端需求仍未有预期表现，对于后市液化气市场而言，价格上方压力依然较大。
回归到微观市场来看，华北部分装置集中检修，供应面暂无明显压力，需求端分开来看，民用气受季节性淡季影响需求持续偏弱，工业气受下游深加工需求的改善短期或保持相对乐观状态，但长线依然是处于相对被动地位，价格调整或更多受制于部分消息面及下游深加工市场变动影响。因此，供需基本面利好相对匮乏，这在一定程度上强化了原油等成本面对于液化气市场的指引，考虑前期悲观预期面临修正，风险释放后油价存在上涨可能，华北液化气市场走势有望获得部分支撑。
工民价差方面，前文中提到工业气与民用气因需求端出现分化，导致工业气价格回落明显，两者价差缩窄。后市工业气需求缓慢好转，价格有一定恢复性反弹预期，但仍应关注宏观消息面变化情况，两者价差或呈现波动性拉宽的走势。