编辑丨中鼎控股集團
近期市场都很关注几个话题，接下来集中跟大家探讨一下。
美联储何时会停止加息？
首先，美联储何时会停止加息？
我们先了解一下美国为什么要加息？因为通货膨胀。近40余年来最严重的通货膨胀侵袭了美国。那为什么会通货膨胀？主要开始于纸币超发，2020年之后，美国采取了激进的量化宽松政策，印了超过5万亿美元的钞票，并且采取了同样激进的财政政策，也就是印出来的钱全都投入市场。如果此时全球经济体能够同时扩产，即货币超发带来消费需求高增长，同时供给端同步发力，那么经济体就不会面临通货膨胀压力。就像2008年之后，美国同样采取了量化宽松政策，但那个时候并没有产生严重的通货膨胀。
但2020年之后，全球受到新冠疫情的影响，只有中国迅速的完成复工复产，而其他各国都陷入到了停工停产、封城封路困境之中。从需求端来看，是来自货币超发带来的消费需求高增长；从供给端来看，是因为供给端恢复偏慢，全球供应链产能收缩，而需求端又在不断刺激，过多的货币去追逐过少的商品，就会面临持续的通胀压力。打个比方，如果美联储宣布所有的1美元都变成2美元，那物价不就可以翻倍了吗？无独有偶，2022年的2月24号，爆发俄乌冲突，这导致大宗商品石油天然气的价格在一年之内大幅上涨。进而加剧通货膨胀，而此时通货膨胀变成了全球最主要的一个问题。
美国经历了近40年来最严重的通货膨胀，进而必须采取激进的货币政策，即加息，来遏制通货膨胀的持续升温。我们可以看到，美国的通货膨胀从最高峰的9.3%已经下降到了6%以下。这说明美国在通货膨胀遏制的过程，采取加息的政策产生了非常好的一个效果。
目前，美国已经到了通货膨胀上升的尾声，因此美国的加息也进入到了尾声。今年三月，硅谷银行等数个银行出现了破产挤兑潮。美国中小银行竟被搬走超过1.5万亿美元的储蓄，或许搬到了大银行，或许搬到了货币基金，在这个过程之中，其实它形成的是另类的信贷紧缩，它其实替代了加息的一个效果。这就告诉我们美国的加息已经进入到尾声，在3月份加0.25bp之后，大概率今年最多再加一次息，美国的利率最高峰可能会来到5~5.25之间。
但个人的研判，其实在这种环境之下，尤其是2020年以来，新冠疫情爆发后，受益于直接给“发钱”的政策，居民收入不仅没有下降，反而提高，造成薪资物价的螺旋式上升，再加上房租居高不下，美国其实是陷入惰性通胀，未来通货膨胀下降的速度将会远远低于市场预期。因此，接下来即使美国最多再加一次息，但2023年年内降息的可能性几乎为0。我们判断美国将在2024年上半年开始降息，这一阶段也可能会造成全球资产的动荡以及持续加剧。
美元未来的走势将会是如何？
第二、美元未来的走势将会是如何？
美元的走势与美国的利率、经济走势以及经济目标密切相关。首先，从利率来看，虽然目前美联储加息已经进入到了尾声，但是在全球主要国家来看，美国的利率依然是居高不下，在高利率的加持下，更多的资金将不断回流美国。其次，在全球的主要经济体里，目前美国经济走势可能会仅次于中国，但相较于日本、欧洲等发达国家来说，美国的经济还是一枝独秀。在这种环境下，美元走弱的空间也非常有限。
此外，在未来三年，美国将有大量的债务到期。在近期，美财长耶伦表示，到2033年美国可以将债务上限从31万亿美元，提升到51万亿美元。无论是巨额国债，还是美国商业不动产抵押证券CMBS或是其他债务，都将面临债务集中到期必须要暂延的过程。在这个过程中，政策层面，在高利率的背景下，无法进行量化宽松，因此，必须要全球的资金流入到美国购买这些资产。据我们统计，只要资金流入美国，其中有80%的资金会选择购买美国的债券资产，也就是避险资金。所以，如果美元走弱，将会有大量的资金抛售美元资产，那将对美国产生非常不利的影响。因此，在这种环境下，我们认为在未来两三年甚至更久，美元会处在相对强势的一个阶段，存在一个非常缓慢的升值区间，但升值的速度会非常缓慢。
全球资本或将卷土重来，重回中国？
最后，全球资本或将卷土重来，重回中国？
中国防疫政策完全放开之后，尤其是2023年以来，中国的经济复苏可以说是一枝独秀，第一季度经济增长率4.5%，我们预测第二季度GDP将超过6%，全年经济增长率应该会在5%以上。这在全球几乎是无可匹敌的，尤其到了下半年，美国跟欧洲的经济增长将会极其难看，美国甚至可能会陷入零增长，而欧洲经济体将陷入衰退。在这种环境下，中国的经济增长其实是全球的救命稻草。市场都在看中国能不能在2023年再一次充当全世界的“救世主”。
资金更倾向于流向更有经济活力的经济体，所以中国或许是当前全球资金最安全的避风港，尤其是在内部金融风险极其可控的环境下。相较于外部，无论是美国银行爆雷，还是欧洲瑞士信贷倒闭、德意志银行的风险危机、主权债务的风险危机，还是日本的国债危机等等，甚至很多我们看不到的危机而言，中国其实相对比较安全的。
所以我们可以预见，中国投资海外资本将会持续回流入中国。尤其在未来2~3年，通过MSCI全球指数被动配置，未来可能会有数千亿美元的资金流入到中国。此外，还包括FDI的直接投资以及其他境外投资等等，都将会给中国的资本市场、债券市场、股票市场、房地产市场带来一定程度的活水。
总的来看，在未来2-3年，海外资本投资中国将是一个非常明显的趋势。我们可以重点关注新能源、新能源车、半导体、智能制造、新消费、新基建等未来中国最核心的发展板块。