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比尔·盖茨曾经说人类已经经历了个人电脑、互联网、软件行业、智能手机这4次信息技术浪潮，Al会是第5次。有人就说，这次TMT板块的大活跃就是这第5次浪潮带来的。新一轮的科技牛会不会来众说纷纭，不过咱可以复盘一下前4次信息技术浪潮当中股市到底是怎么表现的。
第一次，个人电脑浪潮出现在1980年。两年以后美股迎来新一轮牛市的起点，但是这个时期信息技术板块在整轮牛市中显得很不起眼。可以说当时的信息技术板块还正处于被审视但还没被接受的阶段。但这个阶段却催生了后来科技板块的一众领军企业，1968年英特尔，1975年微软，1976年苹果，1977年甲骨文。这些企业的成立给后来互联网科技爆发铺好了路。这时候当然还没有A股。
第二次，互联网浪潮，出现在1995年-2000年。1998年，纳斯达克指数上涨40%，微软成为全美市值最大的公司。科技企业加速扩张，故事越讲越花，估值越拔越高，但是树不能涨到天上去。2000年美联储采取紧缩政策，持续加息，估值与盈利能力不匹配的科技板块泡沫破裂，一地鸡毛。不过当然对于当时互联网的浪潮，A股还属于观望者。毕竟当年我国的互联网普及率还只有1%左右。
第三次，以云计算、大数据、物联网等为代表的软件产业浪潮发生在2010年前后。美股随后开启了十年慢牛，这波行情当中最大的关键词就是互联网科技巨头。到2018年底，美股市值最大的20家公司中9家是科技公司，苹果一家独大。（出下面表格）跟2000年互联网泡沫不同的是，这一波科技股大行情背后不光有故事，还有盈利能力。A股的TMT板块在这一轮的牛市行情中仍然参与度不高。
数据来源：彭博咨询公司
第四次信息技术浪潮的标志是2013年前后智能手机的普及，移动互联网和智联网时代到来。A股历史上TMT板块表现最强势的阶段来了，两年半的时间最高涨超400%（2013年初到2015年中）（出下图）。
数据来源：同花顺ifind，数据区间：2013.1.1-2015.6.30
这4次信息浪潮有几个共通点，一个是从0到1的技术创新。另一个是起步和迅速发展阶段，行业格局不稳定，今天的龙头可能明天就不在了。再一个推动股市长期上涨的还是明确的需求路径和强大的盈利能力，光靠故事和畅想是不行的。
以chatGPT为代表的AI产业会重演2000年的互联网泡沫，还是会开启新的十年慢牛，现在下结论好像都还太早。
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