华鑫证券有限责任公司傅鸿浩近期对振华股份进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：铬盐龙头受益行业景气提升，发力新型储能领域》，本报告对振华股份给出买入评级，当前股价为13.05元。
振华股份(603067)
铬盐景气度提升，龙头享受行业红利
公司目前拥有铬盐产能20万吨/年，产能规模位居全球首位。近年由于铬盐产品生产存在高污染等问题，经过十多年的中小产能淘汰，行业供给持续收缩。需求方面，鞣革、电镀、涂料等传统需求受益于经济恢复，同时在新能源方面有较大应用潜力。公司作为行业龙头，以双基地协同运行为根基进行营销渠道整合及产品结构优化，不断延伸铬化学品产业链，推进以超细氢氧化铝、钒产品为代表的资源综合利用，业绩有望继续增长。
新产能持续投放，助力公司长期成长
公司年产6000吨三氯化铬生产线于2022年下半年建成投产，18万吨铬铁矿自动化分选装置、万吨级合金添加剂生产线预计将于2023年上半年投用，未来随着含铬废渣循环资源化综合利用、超细氢氧化铝新型环保阻燃材料、液流储能电池关键材料等项目产能释放，公司将进入业绩兑现期。
推进铁铬液流电池项目，探索新型储能领域
公司将建设1MW/6MWh铁铬液流电池储能系统和配套的5万m3铁铬液流储能材料生产装置，新建液流储能技术研发中心，包括液流储能实验室及相关中试生产线。2022年公司中标国家电投集团集中招标项目，供货内容为铁铬液流电池储能项目用电解液，供货数量为3000立方米。公司6000吨/年三氯化铬生产线投产，部分电解液产品实现批量出货。目前铁铬液流储能正式进入“兆瓦时代”，未来随着铁铬液流电池产业链生态推广成熟，公司将持续受益。
盈利预测
暂不考虑可转债发行对公司的影响，预测公司2023-2025年收入分别为41.7、47.4、53.6亿元，EPS分别为1.03、1.23、1.46元，当前股价对应PE分别为12.6、10.6、9倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
产品价格大幅波动风险；项目建设不及预期风险；受环保政策开工受限风险；可转债发行进展不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券李华丰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.15亿，根据现价换算的预测PE为15.91。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为22.91。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，振华股份（603067）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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