行业动态追踪：
1）3月24日，国家发改委发布“236号文”，其中指出将研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs，优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，以及保障基本民生的社区商业项目。2）截至2022年12月底，实物商品网上零售额为37268亿元，同比增长12.9%；实物商品网上零售渗透率（占社消零售总额比例）为31.2%，同比进一步提升4.3%。2022年全年的实物商品网上零售额为119642亿元，同比增长10.7%，实物商品网上渗透率为27.2%，同比进一步提升2.7%。
行业梳理解析：
化妆品：行业短期承压增长略显疲态，但放眼中长期，成长依然无虞。竞争格局方面，龙头品牌“大单品+多渠道”逻辑持续验证，行业马太效应凸显；同时部分国货龙头品牌多品牌战略也已逐步体现成效。我们看好贯彻“大单品+多渠道+多品牌”战略的国货龙头品牌方，重点推荐近期销售情况较好且长期成长逻辑清晰的标的。 医美：3 月 24 日，据北交所上市委员会 2023 年第 14 次审议会议结果，锦波生物有望成为“北交所重组胶原蛋白第一股”事件推动。我们认为短期看，医美行业受益于防疫政策优化带来的线下消费场景恢复；长期看，医美行业渗透率、国产化率、合规化程度均有提升空间，严监管也利好具备合法合规资质的医美产品和机构龙头。 珠宝：以豫园股份为例，公司发布 2022 年年报，珠宝业务板块通过“老庙”和“亚一”品牌布局，合作 IGI 战略布局钻石产业链，增幅良好。黄金珠宝行业关注疫后线下消费复苏，长期看头部集中仍是主旋律，龙头依托品牌、渠道优势持续扩张发展；此外，培育钻石赛道方兴未艾，率先布局品牌有望获得优势。 电商：（1）跨境电商行业：海外流量多元化背景下粗放铺货不可持续，精细化的商业模式升级在即；跨境电商大量积累的线上交易数据有望成为AIGC相关应用源泉，有望大幅提升公司运营效率，看好优先布局数字化的公司，规模效应有望催化盈利能力持续优化；（2）国内电商代运营&导购平台：AIGC较佳落地场景，一方面，公司海量交互数据沉淀是AI技术应用的先决条件；另一方面，代运营公司人工成本占比较高，具有较大降本空间，先发拥抱AIGC技术的公司有望得到竞争力提升。
投资策略建议：
随着当前居民生活回归正常，整体消费积极向好趋势明显，但目前各板块股价均有一定预期反映，所以业绩兑现能力成为下一阶段关注重点，优质龙头仍将通过内生优势释放以及外延扩张，驱动行情不断演绎。1）黄金珠宝：板块整体数据表现优异，金价稳步上行将刺激消费需求加速释放，绝对估值横向比较仍有修复空间，关注未来仍具备较大扩张空间，以及较强品类布局能力的优质标的。2）化妆品：即将进入二季度低基数以及品牌推新密集期，前期调整后部分标的估值吸引力将显现。3）医美：客流恢复良好且长期景气度高，下游机构在客流加速修复下业绩弹性较强，上游产品方关注新兴品类入局机会。4）主题机会：AIGC技术在电商运营商中应用逐步得到重视，关注积累了丰富用户数据和具备内容增值服务能力的代运营和跨境电商公司。
执行力加持下，公司有望实现较快发展。
“以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习”
参考文献：2023年03月27日 开源证券 商贸零售行业周报：关注AIGC技术在电商领域的应用