近日，联储证券发布《2022年度A股并购商场陈述及2023年年度展望》（以下简称“陈述”），数据显现，2022年仅有4家上市公司初次发表借壳买卖，比较上一年度进一步下滑。
虽然“真借壳”少，但“借壳风闻”频频呈现，相关上市公司股价被商场热炒。依据计算，2022年“西凤酒借壳”、“习酒借壳”、“劲酒借壳”以及“荣耀借壳”四大风闻，让一批上市公司股价坐上“过山车”，触及多达25只股票呈现股价异动，部分个股在风闻传出后的3个月股价大涨逾60%。
这反映出部分中小投资者仍将借壳上市视为众多绩差公司规避退市、起死回生的“灵丹妙药”，而庄家使用借壳上市题材进行二级商场炒作，几乎屡试不爽。
借壳上市进一步趋冷
随着注册制的施行，并购商场中曾备受重视的“借壳上市”正在加速被边缘化。
依据联储证券发布的《2022年度A股并购商场总结与2023年度展望》并购陈述（以下简称《陈述》），2022年仅有4家上市公司初次发表借壳买卖，较2021年的9家进一步下滑。
虽然2019年监管层修订《关于修改上市公司严重财物重组管理办法的决定》，允许契合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关财物在创业板重组上市，康复重组上市配套融资等，但从成果来看，在注册制时代下，壳资源贬值趋势不变，A股借壳上市买卖数量持续下滑。
另一方面，监管对借壳上市的审阅保持从严态度。依据联储证券计算，借壳上市过会率仅为22.22%，批阅难度大幅添加。2022年初次发表的4例借壳买卖中，已有2例在发布预案后宣告停止。在审阅时长方面，2022年成功过会的3例借壳上市买卖，从董事会预案到取得证监会批文的均匀时长高达452天。与2022年IPO过会均匀时长349天比较，借壳上市不再具备批阅功率的优势。
“赌重组”现象依然活泼
虽然壳价值进入下行通道，但二级商场的“赌重组、博借壳”的投机心态严重。
在大盘走弱的布景下，部分个股因具有重组概念而被商场热炒。依据联储证券除掉2022年新股及康复上市股票后的口径计算2022年个股涨幅排行榜，前十大股票中有一半具有“重组概念”或曾被传出“重组风闻”。
详细来看，涨幅排名首位的是绿康生化，2022年涨幅高达381.32%。揭露资料显现，绿康生化为兽药企业，在新能源风口下，上一年7月拟6倍溢价跨界收购光伏产业链公司江西纬科100%股权，音讯一出，备受各方重视。本年1月绿康生化完结工商变更，江西纬科正式被归入合并报表规划。
从绿康生化后期的股价体现来看，市值涨幅与收购标的体量实际上并不匹配，显现出商场对光伏概念和重组概念的热捧。据悉，标的公司2021年-2022年亏本，财物负债率超过90%，上市公司彼时解释，前期许多的研发投入导致存在未补偿亏本，同时标的股东提供借款。此次并购买卖对价为9500万元，但上市公司市值却暴涨60亿元。
个股涨幅排名在第二的西安饮食，2022年涨幅同样逾300%。而人人乐、通润配备、园城黄金、英飞拓等也大涨200%以上。据悉，比方西安饮食、人人乐曾因被传出“西凤酒借壳风闻”而被商场热炒。
事实上，依据联储证券计算，2022年A股商场多达25只股票因四大借壳风闻（“西凤酒借壳”、“习酒借壳”、“劲酒借壳”、“荣耀借壳”）而被炒作。
比方“习酒借壳”风闻，牵扯出7只股票股价反常波动，如贵广网络、贵绳股份、*ST天成等均曾是“绯闻目标”，其间，*ST天成在风闻3个月内大涨逾90%，贵广网络同期大涨逾80%。上述上市公司发布屡次股价反常波动公告。
相较而言，真实清晰重组上市意向的上市公司，其股价较上述炒作概念的来说反而体现平平。数据显现，上一年共有4家上市公司初次发表借壳上市，分别为ST热电、祁连山、山东华鹏、同达创业。
以停牌前1日至预案发表后10个买卖日来看，短期内ST热电和同达创业均呈现股价跌落、山东华鹏微涨不到5%，祁连山上涨26.92%；长期来看（以预案发表日至2022年最后1个买卖日来衡量），ST热电上涨27.96%，其他三只股票均呈现股价跌落，其间同达创业跌逾40%。
业界建言
随着全面注册制施行，企业直接上市通道已变得十分顺利而且高效。相较而言，借壳上市商洽难度大、审阅严，其作为优质财物上市通道的价值日渐散失。不过，从上述事例可看出，炒壳和赌重组的投机心态不减。
环绕借壳炒壳问题，联储证券建言称，封闭借壳上市通道，与境外成熟商场的监管规矩进一步接轨，实现上市公司壳价值完全归零，阻断“投机者”的炒作念想，还能够让二级商场估值回归到上市公司内涵的财物和事务价值。
同时，其主张对于借壳上市的确定规范进行调整。例如可对同行业或者有产业上下游关联性的财物注入行为适当放宽借壳上市的确定规范。相反，对于买卖两边事务毫无关联性，且上市公司在购入财物的同时出售主要经营性财物的要严加监管，即使拟购入财物规划没有到达所谓的借壳上市规范，监管部门也有权依据“本质大于方式”的准则将其确定为借壳上市。
此外，联储证券还认为，应该引导巨子企业重组实施先退后上。“可借鉴美国等成熟的资本商场经验，监管部门引导并支撑上市公司先私有化退市，巨子企业与上市公司在场外进行并购重组，完结后再一起重新上市。这样一来能够防止股价张狂上抬导致发行定价过高、影响买卖两边利益，二来能够防备内情买卖。”
晨壹投资创始人刘晓丹在近期的投资人年度会议上表明，A股的壳资源会持续贬值，若没有优质财物可支撑，拥有上市公司壳将越来越成为一种负担。可是A股私有化买卖或许还要晚一段时间才会呈现。这需求一个漫长深度的熊市，许多公司开始认为维护上市本钱太高，或者企业估值被长期低估，同时各方抛弃拥有一个上市公司的情结，才或许看到上市公司自动提出私有化下市。