双边中央银行货币互换是两国中央银行之间提供短期流动性的双边安排。在金融危机期间，为了应对短期紧急融资的需要，常常采用双边中央银行货币互换应对流动性不足的情况。
与国际货币基金组织和区域金融机构提供短期流动性的制度化形式不同，双边中央银行货币互换是一种非制度化和高度自由裁量的政策工具。
央行互换归类为市场主导的区域金融治理的新形式，将IMF和区域金融机构归类为国家主导的全球和区域货币治理。互换额度是全球金融安全网中提供的最及时的短期融资机制。
一旦两国央行达成互换协议，流动性就可以立即提取，以商定的货币计价。从技术上讲，各国央行之间的双边互换协议为接收国央行提供了以本国货币换取外币流动性的短期途径。
长期以来，这类安排一直是央行政策工具的一部分，并被用于多种目的，如支持外汇政策，管理资产和负债，促进货币的国际使用，促进金融市场正常运行，维护金融稳定等。事实上，美国联邦储备委员会等主要的中央银行在全球金融危机之后以互换额度的形式提供了大量的最后贷款人贷款。
一些学者认为，只有中央银行拥有必要的资产负债表弹性，才能成为国际最后贷款人。在危机最严重的时候，主要中央银行与需要外汇流动性的国家建立双边互换额度，在稳定金融市场方面发挥了至关重要的作用。
各国央行之间的美元互换额度能够有效地减轻国外的美元融资压力和货币市场的压力。他们还得出结论，央行的美元互换工具是应对系统性流动性中断的工具箱的重要组成部分特别赞成建立一个以中央银行为中心的更强大的全球金融安全网，原因在于“这是资金的所在”。
并且，中央银行非常适合处理实际上有无限潜在短期流动性需求的快速发展的危机。然而，也有学者提出，央行互换并未附带条件，而且比国际货币基金组织或区域金融协议等其他机构安排更不稳定。央行互换的大规模使用会使中央银行面临重大的交易对手风险。
双边互换协议自20世纪下半叶以来就已开始使用，为应对金融危机，美国联邦储备银行与14个发达经济体和新兴经济体的央行在短期内签订了双边货币互换协议，从而引发了当前的货币互换热潮。
到目前为止，只有发达经济体和部分新兴市场经济体提供央行货币互换。2013年，几个发达经济体的央行同意将货币互换协议永久生效。次贷危机以来，作为全球金融安全网的工具之一，互换协议得到快速发展，美国联邦储备银行签订的双边货币互换协议总量在2008年达到峰值时7550亿美元。
东亚及东南亚地区，互换额度数量大幅增长。这一巨大增长是由中国人民银行推动的，中国人民银行与累计共计41个国家达成货币互换协议，互换总规模2008年底的2513亿人民币上升至2020年底的35865亿人民币。
美国联邦储备系统的互惠货币安排网络是在20世纪60年代早期发展起来的，以补充美国货币当局所需的资源，履行美国财政部根据1934年《金法》承担的“在国际上支持美元”的责任。
20世纪50年代起，由于美国国际收支失衡，全球金融市场出现美元供给过多的情况，各国纷纷利用美元购买黄金，对美国黄金储备以及美元币值稳定造成一定压力。
1962年3月，美联储与法国央行签订了第一份双边货币互换安排，并在此后几年，陆续与14个国家中央银行和国家清算银行签订互换安排。各国初次签订协议时互换规模通常为500万-2500万美元，经过多次展期，至1980年美国与德国互换规模达到60亿美元，瑞士达到40亿美元，日本达到50亿美元。
除挪威外，美联储与各国央行签订的互换协议，在签署后当年以及之后若干年均得到频繁调用，美联储调用外币最高达17.5亿美元，其他央行对美元调用最高达25亿美元。
通过此阶段的互换协议，美联储得以应对黄金储备压力，维持美元币值稳定。在布雷顿森林体系崩溃后，除墨西哥外，这些协议基本很少使用。因此，1998年，美联储宣布，除在《北美贸易协定下与加拿大和墨西哥签订的互换协议仍保留效力外，其他双边互换协议均失效。
2007年美国次贷危机发生后，为了应对全球短期美元融资市场的严重压力，2007年12月12日起，美联储与欧洲央行、瑞士国家银行、日本央行、英格兰银行和加拿大央行等国家中央银行建立了临时央行流动性互换安排，外国央行可以利用这些渠道向其管辖区内的金融机构提供美元流动性。
在互换交易中，美联储只与外国央行交易，交易的结构使美联储不承担任何外汇风险。互换协议初始主要与欧盟央行及瑞士国家银行之间展开，总规模初始仅为240亿美元。
然而，由于危机蔓延，金融市场稳定性受到严重影响，融资市场美元流动性压力持续上涨，美联储逐渐扩大与各央行签署互换安排的规模，同时增加签约合作方，联邦公开市场委员会共授权与14家外国央行达成临时美元流动性互换安排。
2010年5月，由于欧洲债务危机蔓延，海外短期美元融资市场再度出现紧张，美联储与加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲央行和瑞士国家银行共五家外国央行重新建立了临时性美元互换额度，除加拿大互换额度为300亿美元外，欧盟、瑞士、英国与日本央行调用美元均不设上限额度。
这些协议有效期被多次延长至2014年2月1日。美联储未曾利用这些互换安排，欧债危机阶段美联储与各国签订的双边货币互换协议情况。同时，作为预防措施，2009年4月6日，美联储还与五国央行签署临时外币流动性互换安排。
在该制度下，美联储可以从外国央行获得外币流动性，以便在必要时向美国金融机构发放贷款，提供以外币计价的流动性，以应对金融压力。此外，这些外国中央银行还相互建立了双边互换安排。
这些互换安排被授权作为应急措施，以便中央银行可以在市场条件需要时提供外币流动性。2013年10月31日五国央行将现有的临时双边流动性互换安排将转换为长期安排。
2020年，由于COVID-19在全球加速蔓延，欧美股市出现断崖式下跌，全球市场出现美元流动性紧缺。为了缓解融资市场压力，2020年3月15日，美联储及与加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲央行和瑞士国家银行等五国央行宣布重新启动美元流动性互换安排，并将临时性互换转为长期互换安排，旨在缓解COVID-19冲击导致的全球美元融资市场压力，并减轻此类压力对国内外家庭和企业信贷供应的影响。
并且于3月19日，又和澳大利亚、巴西、韩国、墨西哥、新加坡、瑞典、丹麦、挪威以及新西兰央行签订临时性美元互换协议，这些掉期额度允许为澳大利亚储备银行、巴西中央银行、韩国银行、墨西哥银行、新加坡金融管理局和瑞典瑞典银行各提供高达600亿美元的美元流动性，丹马克国家银行、挪威挪威银行、新西兰储备银行各提供300亿美元流动性。
截至2021年6月16日，该临时性美元互换协议已三次展期，有效期授权至2021年底。与十四家央行建立的长期和临时性美元互换网络，将成为重要的流动性支撑，帮助改善全球美元融资市场。
此外，根据《北美框架协定》，美联储与加拿大、墨西哥建立互换安排。1994年，美联储与加拿大银行签署了20亿美元的双边货币互换额度，与墨西哥银行签署了30亿美元的双边货币互换额度，该协议长期有效，以促进货币交换市场的有序进行。
联邦公开市场委员会被要求每年续签美联储的NAFA互换协议，互换安排也须经其批准。截至目前，加拿大从未使用过该额度：墨西哥上一次使用该额度是在1995年。