螺纹钢：宏观预期依旧偏暖；产业方面，2月份供需均将迎来回升，需求端，基建和“保交楼”项目支撑用钢需求，房地产用钢需求仍疲弱，供给端，钢厂盈利改善，但成本仍较高，尚未有政策限产要求。2月份宏观面仍对螺纹钢价格有较强提振，同时需关注需求恢复和钢厂复产情况，警惕价格或出现回调。
一月份行情回顾
1月份，钢材震荡为主，价格重心上移，螺纹强于热卷。1月初，随着春节临近叠加建材转入淡季，钢材需求加速下行，钢材价格震荡下行，后续在房地产行业利好政策的持续刺激下，市场对后市预期不断向好，钢材震荡上行。
基差：基差处于历年同期低位
2022年12月30日，螺纹钢基差-5元/吨，2023年1月20日螺纹钢基差-39元/吨。基差走弱34元/吨。2022年12月30日，螺纹钢5-10价差20元/吨，2023年1月20日螺纹钢5-10合约价差49元/吨。价差走阔29元/吨。
供给：钢材产量下滑，螺纹表现尤为明显;日均铁水产量持续回升;节后高炉复产将加快
1月份，钢材产量大幅下滑，其中螺纹钢因季节性原因，终端需求走弱明显，产量也加速下滑。目前，热卷和螺纹产量处于历年同期低位。
1月份，原料端焦炭两轮提降、铁矿石受价格监管，钢厂盈利情况有所好转，加之宏观利好消息频出，市场预期不断向好，高炉开工和产能利用率环比持续回升，日均铁水产量也相应上涨。
截止1月27日，螺纹钢开工率为36.72%，月环比下降5.9个百分点，同比下降7.21个百分点。其中，长流程螺纹钢开工率环比下降2.75个百分点至50.46% ，短流程开工率环比 下降33.33个百分点至2.3% 。目前来看，短流程开工和产量处于极低位置，基本上处于全面停工状态，节后将逐渐复产，元宵节后复产将加快；长流程开工或触底回升，长流程产量下滑放缓，预计节后高炉将快速复产。
需求：建筑钢材表需下滑明显
房地产仍然是弱势运行的状态。12月份房地产开发企业投资完成额环比下滑8.9%，土地购置、新开工、竣工、销售等指标环比均有所回升，但是从累计同比来看，除了竣工面积累计同比降幅收窄4个百分点至-15%以外，其他指标变动不大。春节期间找房看房热度上涨，二手房看房和买房较去年春节回升，但新房成交较去年春节回落，市场似有回暖迹象，但成交未出现明显好转，后续仍需进一步观察。目前房地产行业供需两端政策支持力度较大，2022年11月份融资端“三箭齐发”，今年1月份消费端政策也出现了较强力度的刺激政策，即“建立首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制”，政策紧锣密鼓，市场预期不断向好。但是政策效果几何，春节已过，将逐渐迎来检验。从12月份的数据来看，融资端的改善最先带来了竣工环节的改善，但是销售端的回暖才是房企拿地、新开工意愿和能力提升的关键点，销售端的回暖同样是由居民消费信心和能力两方面来决定的，目前疫情已经全面放开，居民收入预期的提升将改善消费能力，但是信心的提升仍是缓慢修复的过程，预计短期内房地产行业用钢需求难以出现明显改善，“强预期弱现实”的格局将在2月份继续。
需求：基建
2022年，基础设施建设投资累计同比达11.52%，基础设施建设投资逆势上涨。2022年基建是中国经济逆周期调节的主要抓手。2023年，外需对经济拉动减弱，经济增长动能主要依靠内需，上半年房地产难以迎来实际改善的情况下，基建将继续保持较强的力度2022年专项债前置下发，且六成的资金投向基建领域，2023年延续“早发快用”的节奏，专项债依旧提前发力，据不完全统计，一季度各地拟发行新增专项债规模近亿元。春节后，工地工人陆续返回工地，基建项目施工进度将逐渐恢复，2月份在地产实际需求难有好转的情况下，基建仍托底用钢需求。
需求：制造业
制造业方面，统计局口径2022年12月PMI指数下降1个百分点至47%，生产、新订单和产成品指数均出现了较为明显的回落，制造业下行压力较大。汽车行业因疫情放开的冲击，12月份表现不如往年，产销同比分别下滑18.2%和9.7%。汽车行业新能源汽车发展速度较快 ， 渗 透 率 不 断 提 高 ， 根 据Mysteel调研结果，汽车原材料库存去库较慢，新增订单主要为新能源汽，生产不饱和占比较高，预计2月份汽车用钢需求表现一般。一季度是家电行业传统的淡季，且家电行业与房地产行业密切相关，预计家电行业需求表现一般，同时用钢需求也难有明显改善。
库存
2022 年 12 月 30 日 ， 螺 纹 钢 厂 库179.13万吨，社库389.86万吨；2023 年 1 月 27 日 ， 螺 纹 钢 厂 库287.85万吨，社库673.53万吨。1月份社库和厂库均呈现累库状态，符合季节性走势。春节期间，螺纹钢厂库和社库累库幅度较往年较低。
利润：吨钢利润改善明显
2022年12月30日，螺纹钢高炉利润、电炉利润和热卷利润分别为-251.92 元/吨、-250.88元/吨和-274元/吨；2023年1月29日螺纹钢高炉利润、电炉利润和热卷利润分别为-84.81元/吨、-158.41元/吨和-122.92元/吨；分别改善167.11元/吨、92.47元/吨和151.08元/吨。高炉因焦炭提降和铁矿石价格监管利润改善更为明显。盘面利润则进一步收缩，主要原因是焦炭盘面上上涨幅度较大。
行情展望
期货开户专员我就爱深圳（wojiuaishenzhen）认为1月份以来随着春节的临近，螺纹钢产量出现了明显的下滑，短流程基本上全面停产，长流程产量处于历年同期低位，螺纹钢整体产量处于历史绝对低位，导致春节期间螺纹钢累库幅度也不及往年，总库存较往年农历同期低位，库存压力较小。2月份，随着陆续复工复产，螺纹钢供需均将逐渐恢复，农历十五之后将迎来复工复产高峰期。
需求端，房地产行业目前虽有暖意，但是从商品房成交、土地成交等数据来看实际改善并不明显，且房企面临的资金压力仍较大，政策带来的融资环境改善预期将先作用于“保交楼”项目；1月28日国常会强调深入落实稳经济一揽子政策和接续措施，推动财政、金融工具支持的重大项目建设、设备更新改造形成更多实物工作量，且从今年专项债延续“早发快用”的节奏来看，2月份基建项目将继续提速，托底用钢需求。供给端，今年还未有行政限产消息，目前钢厂盈利情况有所改善，需求预期也较好，但是目前螺纹钢利润状况与往年相比仍有较大差距，供给端的恢复幅度或有限。
• 宏观方面，市场对于今年经济迎来修复的预期一致。开年第一个工作日，国常会释放稳经济信号，要求推动经济运行在年初稳步回升；房地产行业供需两端利好政策不断；春节期间消费回升超市场预期，疫情也未带来二轮大面积的感染；且后续三月份还有两会召开，整体市场情绪偏暖。
• 综合来看，2月份宏观预期仍偏暖，叠加产业面需求回升，库存压力较小，预期螺纹钢价格偏强运行，但同时需求的回升主要来源于基建和保交楼项目，地产用钢需求仍不乐观，供给端也未有限产要求，谨防需求不及预期以及供给超预期增加带来的风险，节前螺纹无量上涨，目前基差处于较低水平，一旦利空出现，价格也有回落风险。