2023.01.05【小寒】
2023年1月4日，因传闻有媒体报道称，苹果因需求减弱，已通知国内供应商在第一季度减产AirPods、Apple Watch和MacBook所需零部件。受此消息影响，不少“果链”企业股价大跌，截至1月4日收盘，立讯精密跌停，东山精密跌幅均超9%；港股舜宇光学跌超10%。
对于苹果业绩预测，市场已经普遍反映，今年以来消费电子连续数月销量下降，一直比较坚挺的苹果最终也没能扛住，在3季度销量下滑；各大机构均下调了苹果的四季度业绩以及明年一季度的业绩，苹果业绩的下滑对于果链企业业绩的影响自然很大，但是对于果链企业的看法也不应该全概而论，有的企业虽在虽受整体影响，但是在苹果整体的订单还是有保障甚至有增量的，比如国内果链一哥【立讯精密】就是这样。
同样，今天立讯精密发布公告澄清市场传闻，宣称“公司与现有客户合作均正常开展，业务正有序依照工作计划正常推进，报道中提及的公司相关业务不存在特殊变化和影响。”今天立讯精密高开反弹，整个果链也是全面反弹。
其实今年对于立讯精密来说，与苹果公司的合作是更进一步的一年，市场也曾传言立讯精密接手部分歌尔股份的订单，以及富士康因为疫情造成的供应链波动，苹果也会将Iphone高端机的订单交于立讯精密，以及苹果即将发布的MR产品订单。
对于果链一哥立讯精密来说，过去及未来的看点我认为主要如下：
1、成也果、败也果。公司通过一系列内拓外延进入苹果体系并成为其核心供应商，10年来长期保持高增速，既得益于下游客户产品、业绩的持续增长，也得益于公司在其体系份额的替代；伴随着公司与苹果关系的深度绑定，果链业务在公司业务占比逐年提升至70%以上，市场对于其下游客户集中度风险的担忧也在逐年增加。
2、基本面优异，ROE有望边际改善。公司基本面良好，去年乃至今年营收增幅依旧超过60%，但是公司营收的增加更多来自于低毛利的组装、模组业务，甚至去年出现了增收不增利情况，但此为行业通例，相比之下公司在行业表现优异；今年有望实现边际改善，且随着疫情、原材料涨价等因素逐步消退，公司盈利能力有望进一步提升，ROE有望进一步回升。
3、多重利好消息有望得到验证。今年以来，市场传闻公司有望接替同行大额订单业务，加之富士康产能的波动，公司有望获取更多苹果产品组装业务，短期业务增长潜力巨大。
4、汽车领域全面布局，产能加速释放有望开启第二增长曲线。公司在汽车领域布局多年，通过收并购及战略合作，已形成了汽车零部件等多个产品矩阵，随着投产工厂产能释放，公司的汽车业务即将进入高速增长期，未来业绩可期。
5、苹果MR产品将于2023年发布，有望带领消费电子复苏。公司在XR领域有多年布局，已达到MR多项业务制造工艺及技术要求，凭借公司多年与苹果的深度合作关系，公司有望在MR领域开启新的增长曲线。据传苹果MR产品将有多项重大创新与突破，目前市场给予的预期较高，若真能达到预期，或许将带领消费电子市场复苏，公司作为消费电子龙头有望受益。
6、估值底部，已进入价值投资区域。公司2022年深度调整，目前已进入历史最低估值区间。公司股价调整除了自身盈利水平杀估值外，更多的是受消费电子悲观预期影响，但目前看公司基本面良好，特别是公司发布2022年经营业绩预告，预估全年实现归母净利润95亿-99亿元，同比去年增长35%-40%。
7、现实与预期差。公司作为国内消费电子龙头，经营能力和经营业绩已展现出强大的抗击打能力，业绩在行业整体低迷情况下逆势上扬；但市场对于国内外消费普遍预期偏弱，担忧苹果业绩下降及对应砍单、转单现象，长期来看确实作为风险因素存在，但短中期来看此方面影响因子偏小，相比之下市场给予的预期相对过渡悲观，再加上公司也在积极布局非果链业务。建议积极关注立讯精密，尤其是苹果新产品发布的超预期等事件驱动，或许有超预期回报。
当然，市场走势受太多因素影响，风险因素也得考虑，比如（1）消费电子需求下滑风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）汽车智能化、电动化不及预期风险；（4）大客户新品发布不及预期风险；（5）宏观风险。
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