城投公司，城投债，地方小银行可能成为2023年的关注点

年息八个点，一年的利息就是800万。三年利息总额2400万。但是到了第二年结束，原本持有这笔债务的机构愿意以一亿一千万的价格转让这笔债务。这就形成了一笔高收益的债务产品。

我们可以算一下啊，已经持有两年了，那么这笔城投非标债的价值就是一亿本金加上两年的利息，一共是一亿一千六百万。现在我用一亿一千万的本金吃下去，持有一年我能拿到一亿两千四百万。净挣1400万，我的年收益是多少呢？百分之十二点七，对吧，绝对是高收益。

但是天上不会掉馅饼的，这是个基本的常识对吧，人家凭什么要把原本一亿一千六百万的东西，一亿一千万转让呢？这只有两个原因了，一个是原来持有城投债的机构急缺钱，缺到了要命的程度，没办法回笼资金了才愿意赔钱转让。另外一个原因不用说大家也猜到了，那就是这笔债务有可能会发生问题，到期有无法兑付的风险。

刚才我们说的全国到处跑搞调研的经理，他们就是干这个的。他们这些人，能力非常强而且人脉也广，有些常驻一些地方，在当地什么犄角旮旯的地方他们都能找到关系。他们就专门负债调查这笔债务转让的项目，到底是为什么要转让？风险性到底有多高？

如果经过他们调查，这笔债问题不大，可以吃进。这一笔生意就赚大发了，一亿一千万一年挣了1400万，收益百分之十二点七。你说他们这些调研团队能抽多少钱？

我们说一亿只是举个例子，城投债里边哪有一个亿的？起步都是几亿十几亿好吧。那真是三年不开张，开张就吃一辈子了。都说玩金融的挣钱，就光一个金融的圈子那挣钱的路子都是五花八门的。我们老百姓接触不到这个圈子，无法想象这些人都是怎么挣钱的，他们一句话三五百万不算钱，虽然有夸张的成分，但是也确实有现实的基础。

小故事讲完了，现在问题也出来了。城投债为什么会出现了高收益的机会？这是值得我们深思的。注意啊，我讲的小故事是真事，就现在，还有这样的人在各地调查这些高收益的城投债。这就说明城投债也出现了风险隐患，大部分高收益的城投债就是原来的持有人为了回避风险被迫低价出售的。

说到这儿，我估计很多人就不困了，兴趣就来了，大家的关注点应该就哪些地方的城投债风险较大。如果我请大家猜一下呢？说不定有很多人会猜河南。在大家的印象中，河南省的城投应该风险是比较大的，毕竟去年火遍全国，城商行的事件闹得大家都知道，还有永煤这样的国企暴雷的事件。

其实我跟大家说，河南省的高收益率的城投债还真不算多，在全国都排不上号。现在存量的高收益的城投债，在全国排第一的是贵州，还有几个老少边穷的省份，青海，甘肃，广西，甚至大家都不注意的山东，高收益的城投债也比河南高。

高收益其实就是高风险的代名词。也就是说，这些地方城投债的风险程度是偏高的。现在全国范围内，各类城投公司的债务总额据估计是65万亿，为什么说据估计呢？没有一个确切的总数，只能是估计，合到每一个中国人的头上，大概是每人欠了四万多块钱。

这么多钱怎么还呢？其实现在大家都已经明白了，这跟美国国债是一回事，根本就不可能还的清，现在就是借新债还旧债，地方政府和城投公司能把利息还了就行了。这就能循环着往前走。

现在问题又来了，有可能利息也还不上了。

去年一年，大家也都知道，房地产公司集体躺平摆烂了，地也不拿了，地方政府的卖地收入断崖式下降，基本上能卖出去的地还都是国企和地方城投公司自己拍的，地方城投公司拿地，那就是大家常说的左手倒右手。城投公司从银行借点钱，然后交给地方政府，就是这回事。这样持续了一年，城投公司的债务负担就更重了，而地方政府呢？也没钱，疫情防控就是个无底洞，把钱都烧干了。

终于，去年年底就爆出个大新闻来，12月30号，贵州遵义最大的城投公司遵义道桥公告称，其155.94亿银行贷款重组方案已经出炉，展期20年。我们就以遵义道桥为例子，分析一下城投公司和地方银行可能遇到的问题。

一说起城投公司的债务，可能大家的第一反应就是城投债，其实这种认识是错的，城投债只是债务的一种，城投债也分为标准化债务和非标准化债务，还有从银行贷的款。我们老百姓唯一能接触到的就是标准化债务，也就是你可以在证券交易所买到的。迄今为止，标准化的城投债是没有违约的，到现在为止还是百分之分兑付，暂时大家是可以放心的。

有人可能要问啊，现在为止还是安全的，那么以后呢？其实这个问题大家不用纠结。哪有以后啊？以后的事儿谁能百分之百保证呢？我只能说标准化的城投债，也就是我们老百姓能买到的城投债违约的风险是极小的。以后的安全性也要高于小银行50万以上的存款。

标准化的城投债在我们国家，实际上的安全性是排到第二位的，仅次于国债。注意啊，我说的是实际上。因为城投债实际上就是地方政府债，如果连排名第二的债券都崩了，那么所有排名更低的企业债，金融债不就全崩了吗？唯一能信任的就只剩下国债了，您想这可能吗？国家不可能允许这种情况发生的，所以我只能说可能性极小。

不过凡事没有绝对的，您想追求个百分之百的保障那是不可能的，希腊阿根廷的国债还能违约呢，俄罗斯的国债人家还曾经压根就不认账过，这你怎么说呢？对吧，我们只要知道标准化的城投债目前安全性还是很高的就行了。

有了标准化债券，那就有非标债券，不过我们老百姓放心啊，非标城投债跟我们没啥直接的关系，你想买你也买不到。

啥叫非标呢？顾名思义，不属于标准化的债券那就是非标的。具体的定义我们没必要讲，比如说我们在公开场合能买到的就是标准化的，而且我买一百也行，买二百也行，这都是可以等分的。非标比如一笔65万的债务，打包给某个人了，我在证券交易所买不到的。所以说非标的城投债我们老百姓直接买不到的，它基本上都是打包给银行了，给信托了，给一些金融机构和理财公司了。

如果有人说，谁说我买不到？我投资了一家信托，这个信托就买了非标城投债，不就是我买了吗？那你也不是普通老百姓了，谁家老百姓能有一百万几百万的闲钱投资信托啊？

非标的城投债有违约的，也就是到期支付不了了。我们开头讲的小故事，说的就是非标的城投债产品，现在是越来越多了，但也是相对可控的，这也就形成了一些投资理财公司刀头舔血的高收益产品。

然后接下来就是城投公司欠银行的贷款，我们就以遵义道桥公司为例子来分析一下。这一次是遵义道桥欠的银行的155亿贷款还不了了，于是经过多方沟通，具体怎么沟通的大家都明白啊。最终是展期二十年，利率调整为年息3%至4.5%，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。

说展期是好听点，实际上就是贷款违约还不上了，以前的先挂着，再延期二十年，而且利息也降下来了，根据不同的银行，利息降到三个点到四点五个点。这一下，压力传给银行了。

我们都知道，银行是凭啥挣钱的？它主要就是靠吃个利息差嘛。以前银行的日子好过的很，三个点吸收存款，然后放给城投公司，最低也有个七八个点的收益，一亿的项目一年能挣个几百万，日子过得美滋滋。

现在可好，本金收不回来了，延期了，利息也降的厉害，我两个多点收的存款，三个多点放给你，那我还挣什么钱？所以银行的日子不好过了。

不好过归不好过，最起码这笔贷款还算不上烂账，资产负债表上并不难看。只要你还能还给我，银行也能接受，不接受也没办法，要你是银行行长你说咋整？捏着鼻子也得咽下去。

少部分的城投债务展期其实也没多大问题，甚至说一个省都烂了也不是什么天塌下来的事儿，怕就怕债务展期的城投公司越来越多，这样银行就真是受不了了。特别是地方小银行，那真是天塌了。所以我们的题目就是《城投公司，城投债，地方小银行可能成为2023年的关注点》，多关注一些这方面的消息吧，这可能是我们今年必须要面对，要闯关的问题。

遵义道桥这次爆出来的雷虽然大，但是也只是涉及到了银行贷款，还不涉及非标，更涉及不到标准化债券。但是未来，越来越多的城投公司会面临到非标的问题。因为银行贷款在城投公司的债务中还占不到多数，占多数的是非标债务。

今年我们一定能看到一些城投公司非标债务的重组问题，现在应该还在博弈和研究之中。一定有一些经济智库在分析和判断非标的债务重组问题，到底会引发多大的震动。

我大胆地预测一下，今年我们或许就能看到某个地方搞试点，在不触发区域地方系统性金融风险的前提下，搞非标债务的重组实验，不排除会连累一些小地方银行的破产清算。

说完坏的了，我们也要说点好的。有人一听我说的这么严重，好家伙65万亿的地方城投债，这要是炸了可怎么办呢？我们说点好的啊。

65万亿，乍一听不得了，占了我们GDP的一半了。但是这65万亿不是说都有问题，退一万步说，即使说都有问题，国家最多救一半就行了，不少地方也还有自救的能力。

即使说都有问题，国家最多也就负担30万亿。而且这30万亿也不是说必须在一年之内拿出来，可以分5年嘛，那么每年最多也就是6万亿。对于我们这个100多万亿的超大经济体来说，这根本不算天塌了，还是能够承担的起的。当然了，没有免费的午餐，国家的救援是要全国人民买单的，最终都会变成通货膨胀落到每一个人的头上。

对于国家来说天塌不了，但是对于某些地方来说，并不意味着塌不了。其实对于一些地方来说，天塌一下也并不是说全是坏事。一些警告性的事件还是有必要的。

比如说美国，经历了那么多次经济危机，风险意识早已经渗透到了每个人的骨髓里，一家美国银行如果破产了，美国人会认为：这不是很正常的事儿嘛，银行破产的多了。但是对于中国人来说，银行破产那就是大新闻，接受不了。

都是市场经济，凭什么人家能接受我们接受不了，还不是挨的打少吗？今年估计要有人要挨打了。

其实我们刚才说老百姓接触不到非标的城投债，也是不对的。比如有一些的理财产品我们是能买到的，一些债基的理财产品他们配置的也有非标的城投债，一旦暴雷对这些原本看似安全的债基理财产品也是有影响的。

今天我们说了那么多，并不是一味地唱衰，大家了解一点城投债的情况是有必要的。有心的人也可以多研究一些自己的投资项目，规避一些风险。

对于银行来说，面对着城投的债务负担其实也是一种激励。其实发达国家的银行早已经是多元化发展了，吃存贷款利息差只是挣钱的一种方法，他们还有其他的挣钱方法。而我国的银行，主要还是吃存贷款的利息差。我们以后专门再出一个节目吧，说说银行其他的发展之路。