随着本周两年期国债的收益率高于10年期国债的收益率，华尔街的分析师们发出了警告信号。
经济学家就像古代占卜者一样，追踪不同期限的利率如何变化，以了解增长前景的信号。
当短期利率高于长期利率时，这种现象被华尔街的专家称为收益率曲线倒挂，有时是经济衰退的信号。
这就是让预言家们担心的事情。
被密切关注的两年期和十年期国债收益率之间的差异本周出现倒挂。上周五，两年期国债的收益率达到2.44%，10年期国债的收益率则落后于2.38%。
渣打银行(Standard Chartered Bank)的投资策略师Steve Englander认为，欧元美元期货市场也发出了类似的信号，交易商在那里对未来的利率进行了押注。他发现，三年和四年后的预期短期利率低于两年后的预期利率。
他说：”这通常是一个迹象，表明未来的日子不好过，预计会出现经济衰退或至少是不景气。”市场似乎相信这将以泪水结束。
在正常情况下，偿还贷款的时间越长，你需要支付的利率就越高。贷款时间越长，风险越大，因此要求的回报越高。
换句话说，三个月贷款的利率应该低于两年贷款的利率，而两年贷款的利率应该低于十年贷款的利率。当这些关系发生逆转时，这是一个地平线上动荡的信号，往往涉及美联储。
在20世纪80年代初和80年代末，在经济衰退之前，收益率曲线出现倒挂。在2000年代初和2000年代中期，在经济衰退之前，它再次发生。
其逻辑是这样的。投资者期望美联储在短期内大幅推高利率以抵御通货膨胀，结果挤压了信贷，导致经济衰退，不得不进一步扭转这些加息。
高的短期利率是由美联储加息的预期驱动的，而长期利率是由经济衰退的预期驱动的，通胀随后下降，美联储以后会减息。
除了这些信号之外，倒挂的收益率曲线还会造成实际问题。银行通常在短期内借入钱，在长期借出钱。当短期利率高于长期利率时，银行面临利润压力，不愿意放贷，这也抑制了经济活动。
有时，收益率曲线倒挂和衰退是降低高通胀的必要代价，就像20世纪80年代初发生的那样，当时的美联储主席保罗-沃尔克用高利率来抑制两位数的通胀。
在其他时候，美联储也许走得太远。2006年，央行将其基准短期利率推至5%以上，而长期利率仍保持在该水平以下。长期利率低可能是一个迹象，表明市场预期通货膨胀受到抑制，不需要加息。2007年和2008年，一场金融危机和经济衰退接踵而来。
由于这段历史，美联储官员对收益率曲线发出的信号非常关心。
在某些情况下，美联储在加息周期中扭转了方向，避免了衰退，如1998年。它还在2019年扭转了方向，如果没有发生Covid-19大流行病，它可能已经避免了经济衰退。
眼下，美联储官员表示，在这种担忧变成现实之前，他们还有时间。
收益率曲线可以用从隔夜到30年的各种期限的利率来衡量，一些反转更重要。尽管投资者经常关注两年期和十年期国债收益率之间的差异，但美联储研究人员Eric Engstrom和Steven Sharpe得出结论，这些不是真正重要的利率。
他们发现，在不到两年的较短期限内，利率的关系是对经济衰退风险的更准确的衡量。他们将目前的三个月国库券利率与市场对未来18个月的三个月利率的预期进行比较。使用这种方法，经济衰退的警报并没有响起。短期利率比18个月后的预期利率低得多。
“没有必要害怕2年-10年的利差，”恩斯特伦和夏普先生在最近的一篇论文中认为。
美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)在3月份对全国商业经济学协会的评论中似乎也赞同这一观点。他说：”我倾向于看收益率曲线的较短部分。”与恩格斯托姆先生和夏普先生一样，他说：”我倾向于看收益率曲线的较短部分。”
投资者该如何看待这种预言呢？
综合来看，收益率曲线的信号似乎在说，美联储有空间和时间在未来几个月将短期利率从谷底水平提高。
央行希望，随着经济中的供应瓶颈缓解，通胀率将一路下滑。如果通胀率没有如期回落，而央行将加息进一步推进到2023年或以后，那么经济衰退的威胁可能会比现在更大。